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　　2016年，隨著注冊(cè)制腳步的臨近，多層次資本市場(chǎng)建設(shè)的提速、直接融資比重的提高以及資本市場(chǎng)規(guī)模的迅速擴(kuò)張和資本市場(chǎng)改革的深入，服裝企業(yè)正面臨實(shí)業(yè)和資本相互結(jié)合推進(jìn)的戰(zhàn)略期。
　　注冊(cè)制循序漸進(jìn)推出，服裝企業(yè)需擺正在資本市場(chǎng)的位置
　　全國(guó)人大常委會(huì)12月27日表決通過(guò)《關(guān)于授權(quán)國(guó)務(wù)院在實(shí)施股票發(fā)行注冊(cè)制改革中調(diào)整適用〈中華人民共和國(guó)證券法〉有關(guān)規(guī)定的決定》。此決定的實(shí)施期限為兩年，決定自2016年3月1日起施行。根據(jù)文件表述，從2016年3月1日起的兩年內(nèi)都可以實(shí)施。即最早始于2016年3月，最晚至2018年3月，注冊(cè)制就將真正落地。
　　注冊(cè)制是股票發(fā)行制度的根本性改革。目前的核準(zhǔn)制是事前監(jiān)管，新股發(fā)行由行政機(jī)關(guān)對(duì)披露內(nèi)容的真實(shí)性進(jìn)行核查與判斷，并對(duì)披露內(nèi)容的投資價(jià)值作出判斷。而股票注冊(cè)制則是事中及事后監(jiān)管，其價(jià)值交由投資者和市場(chǎng)來(lái)判斷。
　　2016年伊始，股市推行熔斷機(jī)制引發(fā)了市場(chǎng)動(dòng)蕩，證監(jiān)會(huì)研究之后決定暫停推行熔斷制。在此期間，一則“注冊(cè)制方案月內(nèi)落定”的消息迅速流傳，隨后上證報(bào)迅速辟謠。有觀點(diǎn)認(rèn)為，注冊(cè)制加快推進(jìn)的消息放大了A股動(dòng)蕩。從短期來(lái)看，任何新事物的推出都不會(huì)一帆風(fēng)順，甚至要付出代價(jià)。注冊(cè)制的推行，即迫切，又不能過(guò)激。此次《決定》通過(guò)之后，證監(jiān)會(huì)亦表明將依照全國(guó)人大的授權(quán)決定，認(rèn)真落實(shí)國(guó)務(wù)院關(guān)于實(shí)施股票發(fā)行注冊(cè)制改革的工作要求，抓緊做好配套規(guī)則的制定及其他各項(xiàng)準(zhǔn)備工作，積極穩(wěn)妥、平穩(wěn)有序地推進(jìn)注冊(cè)制改革。
　　可以預(yù)計(jì)，注冊(cè)制的推出并不意味著新股一定會(huì)大規(guī)模擴(kuò)容，會(huì)兼顧到中國(guó)的國(guó)情和現(xiàn)實(shí)，循序漸進(jìn)推出。此次元旦開始實(shí)施的A股發(fā)行新規(guī)便體現(xiàn)了這一點(diǎn)。證監(jiān)會(huì)表示，從2016年1月1日起，新股發(fā)行將按照新的制度執(zhí)行。投資者申購(gòu)新股時(shí)無(wú)需再預(yù)先繳款，小盤股將直接定價(jià)發(fā)行，發(fā)行審核將會(huì)更加注重信息披露要求，發(fā)行企業(yè)和保薦機(jī)構(gòu)需要為保護(hù)投資者合法權(quán)益承擔(dān)更多的義務(wù)和責(zé)任。證監(jiān)會(huì)強(qiáng)調(diào)，本次完善新股發(fā)行制度，是在核準(zhǔn)制下，為配合本次重啟新股發(fā)行推出的改革措施，體現(xiàn)了注冊(cè)制改革的精神，但不是開始實(shí)施注冊(cè)制。
　　對(duì)于服裝行業(yè)來(lái)說(shuō)，注冊(cè)制的推出使得更多的資質(zhì)優(yōu)良的企業(yè)可以登陸資本市場(chǎng)，但相對(duì)于以往，和資本市場(chǎng)的關(guān)系卻有較大轉(zhuǎn)變。之前服裝企業(yè)要力求通過(guò)審核來(lái)登陸資本市場(chǎng)，類似于“嚴(yán)進(jìn)寬出”，導(dǎo)致A股市場(chǎng)新股估值普遍較高、業(yè)績(jī)變臉等現(xiàn)象出現(xiàn)，而實(shí)施注冊(cè)制的根本意義，在于引導(dǎo)資本市場(chǎng)往長(zhǎng)期的、價(jià)值投資的性質(zhì)轉(zhuǎn)變，讓好企業(yè)和高估值對(duì)應(yīng)，差企業(yè)被淘汰，是一種“寬進(jìn)嚴(yán)出”的關(guān)系，這種“嚴(yán)出”就是一種殘酷的優(yōu)勝劣汰的過(guò)程。歸根到底，服裝企業(yè)要做好主業(yè)，夯實(shí)企業(yè)資產(chǎn)質(zhì)量，通過(guò)資本市場(chǎng)來(lái)促進(jìn)自身企業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)，又通過(guò)自身企業(yè)的不斷壯大來(lái)提升自身在資本市場(chǎng)的估值，達(dá)到產(chǎn)業(yè)和資本的良性循環(huán)。
　　多層次資本市場(chǎng)建設(shè)提速，服裝企業(yè)要懷有“直接融資”的初心
　　年前年后，中央高層和資本市場(chǎng)監(jiān)管部門一系列政策和計(jì)劃密集發(fā)布，目標(biāo)直指多層次資本市場(chǎng)建設(shè)，提高資本市場(chǎng)直接融資比重。
　　2015年12月23日召開的國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議，原則通過(guò)了《關(guān)于進(jìn)一步顯著提高直接融資比重，優(yōu)化金融結(jié)構(gòu)的實(shí)施意見》，實(shí)施意見明確到2020年，基本建成市場(chǎng)化、廣覆蓋、多渠道、低成本、高效率、嚴(yán)監(jiān)管的直接融資體系，直接融資比重顯著提高。
　　會(huì)議提出要進(jìn)一步顯著提高直接融資比重措施，提升金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)效率。要完善股票、債券等多層次資本市場(chǎng)；建立上海證券交易所戰(zhàn)略新興板，支持創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)融資；完善相關(guān)法律規(guī)則，推動(dòng)特殊股權(quán)結(jié)構(gòu)類創(chuàng)業(yè)企業(yè)在境內(nèi)上市；增加全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)掛牌公司數(shù)量，研究推出向創(chuàng)業(yè)板轉(zhuǎn)板試點(diǎn)；規(guī)范發(fā)展區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)。
　　12月25日，中國(guó)證監(jiān)會(huì)副主席方星海在國(guó)務(wù)院政策吹風(fēng)會(huì)上說(shuō)，為落實(shí)《關(guān)于進(jìn)一步顯著提高直接融資比重優(yōu)化金融結(jié)構(gòu)的實(shí)施意見》，明年證監(jiān)會(huì)將重點(diǎn)做好5個(gè)方面工作，一是積極發(fā)展證券交易所股票市場(chǎng)，上交所戰(zhàn)略新興板一定要推出；二是加快完善新三板，大幅增加掛牌公司數(shù)量，實(shí)施市場(chǎng)內(nèi)部分層，研究向創(chuàng)業(yè)板轉(zhuǎn)板試點(diǎn)；三是要規(guī)范發(fā)展區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)，區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)今后要在全國(guó)形成符合統(tǒng)一監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)的管理模式；四是開展股權(quán)眾籌融資試點(diǎn)，明年一定要啟動(dòng)股權(quán)眾籌試點(diǎn)，但不一哄而上；五是發(fā)展壯大債券市場(chǎng)，要更好地協(xié)調(diào)銀行間債市和交易所債市之間的監(jiān)管，最終目的是形成統(tǒng)一的債券市場(chǎng)。
　　12月30日，深交所召開第三屆理事會(huì)第四十六次會(huì)議，明確2016年重點(diǎn)工作。會(huì)議要求，大幅提升創(chuàng)業(yè)板包容性，為尚未盈利、特殊股權(quán)架構(gòu)等企業(yè)順利上市融資奠定基礎(chǔ)，為新三板企業(yè)向創(chuàng)業(yè)板轉(zhuǎn)板試點(diǎn)創(chuàng)造更好條件；恢復(fù)深市主板IPO發(fā)行，服務(wù)國(guó)資國(guó)企改革，培育更多市場(chǎng)化藍(lán)籌企業(yè)；承接中小市值中概股回歸；積極爭(zhēng)取“深港通”盡快啟動(dòng)。
　　縱觀上述政策，可以預(yù)計(jì)2016年將是資本市場(chǎng)直接融資步伐大大加快的一年。主板、中小板、創(chuàng)業(yè)板、新三板、四板（區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)）、股權(quán)眾籌、債券市場(chǎng)等各市場(chǎng)都會(huì)有新動(dòng)作。發(fā)展多層次資本市場(chǎng)、提高直接融資比重的一個(gè)重要目的，便是讓想發(fā)展、有能力發(fā)展的企業(yè)、特別是中小微企業(yè)，不至于因?yàn)?ldquo;沒(méi)錢”而沒(méi)辦法發(fā)展，讓處于不同發(fā)展階段、不同特色的企業(yè)都能找到與資本市場(chǎng)合適的對(duì)接方式，降低企業(yè)融資成本和風(fēng)險(xiǎn)，促進(jìn)行業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)。同時(shí)，讓“有錢”的企業(yè)，可以更靈活地利用資本進(jìn)行并購(gòu)整合。這對(duì)于作為傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)、以中小企業(yè)為主的服裝行業(yè)來(lái)說(shuō)，整體上是一個(gè)利好。
　　而更深層次的是，讓人的創(chuàng)造性、企業(yè)創(chuàng)造的價(jià)值能夠得到及時(shí)的、合適的回報(bào)方式和途徑。服裝行業(yè)發(fā)展到今天，需要更好的設(shè)計(jì)、更優(yōu)質(zhì)的產(chǎn)品、更有效率的商業(yè)模式、更有含金量的本土品牌，這些好的價(jià)值都需要回報(bào)。中國(guó)資本市場(chǎng)不缺錢，缺的是把錢和創(chuàng)造性結(jié)合起來(lái)。這也是中央大力發(fā)展直接融資市場(chǎng)支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展、支持創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新的根本目的，服裝企業(yè)也應(yīng)有這樣的“初心”，增強(qiáng)創(chuàng)造性，創(chuàng)造企業(yè)價(jià)值，而不是為融資而融資。
　　資本市場(chǎng)進(jìn)入大融資階段，服裝企業(yè)要以“價(jià)值”對(duì)接資本
　　回顧2015年，雖然資本市場(chǎng)經(jīng)歷了股市的大起大落、IPO暫停的等動(dòng)蕩事件，但幾組數(shù)據(jù)表明，中國(guó)資本市場(chǎng)的規(guī)模正在快速擴(kuò)張。根據(jù)普華永道近日發(fā)布的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，2015年滬深股市IPO達(dá)到219宗，高于2014年的125宗，融資規(guī)模1586億元人民幣，高于2014年786億元的水平。此外，普華永道預(yù)計(jì)，2016年將有400家企業(yè)首次上市，融資規(guī)模約2500億元人民幣-3000億元人民幣，規(guī)模將居全球首位。
　　另?yè)?jù)德勤中國(guó)全國(guó)上巿業(yè)務(wù)組近日發(fā)布的香港和中國(guó)內(nèi)地證券交易所2015年度新股數(shù)據(jù)顯示，香港新股市場(chǎng)創(chuàng)下近五年來(lái)最靚麗成績(jī)。除了14只股票從創(chuàng)業(yè)板轉(zhuǎn)至主板掛牌上巿外，香港新股巿場(chǎng)于2015年完成了124只新股上巿，共融資2621億港元，新股上巿數(shù)目和融資總額分別由2014年的115只和2277億港元增加8%和15%。而新股數(shù)目和H股上巿數(shù)目雙雙均創(chuàng)下歷史新高。
　　而據(jù)近日全國(guó)股轉(zhuǎn)公司發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，2015年新三板共有1887家掛牌公司完成2565次股票發(fā)行，發(fā)行230.79億股，融資1216.17億元，比肩創(chuàng)業(yè)板。根據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，2015年創(chuàng)業(yè)板全年增發(fā)募集資金規(guī)模為1156.3億元。2013年末，新三板掛牌企業(yè)僅為356家，至2014年年末掛牌數(shù)量已經(jīng)達(dá)到1572家。至2015年12月31日，掛牌企業(yè)數(shù)量達(dá)到了5129家，增速迅猛。
　　在這些驚人的數(shù)據(jù)已經(jīng)成為過(guò)去，而2016年中國(guó)資本市場(chǎng)擴(kuò)容的步伐將會(huì)進(jìn)一步加快，中國(guó)資本市場(chǎng)的大融資階段已經(jīng)來(lái)臨，而資本市場(chǎng)的改革也將更加深入。而2015年也是服裝產(chǎn)業(yè)整合變革之年，多元化投資、并購(gòu)合作、新興產(chǎn)業(yè)投資、內(nèi)部供應(yīng)鏈整合等動(dòng)作不斷，2016年服裝產(chǎn)業(yè)再繼續(xù)產(chǎn)業(yè)整合變革步伐的同時(shí)，產(chǎn)融結(jié)合的程度將進(jìn)一步加深。長(zhǎng)期來(lái)看，中國(guó)服裝行業(yè)最終會(huì)出現(xiàn)具全球競(jìng)爭(zhēng)力的如LVMH、Zara一樣具有全球競(jìng)爭(zhēng)力的時(shí)尚品牌集團(tuán)，以及一批有競(jìng)爭(zhēng)力的品牌集群。這需要本土服裝企業(yè)創(chuàng)造出巨大的品牌價(jià)值，而如何利用好、對(duì)接好目前資本市場(chǎng)大融資、大改革的時(shí)機(jī)，或許將是一個(gè)關(guān)鍵的戰(zhàn)略期。