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　　在美國(guó)升息通道打開(kāi)及國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)化改革背景下，我們預(yù)計(jì)2016年中國(guó)將繼續(xù)維持較為寬松貨幣政策，支持國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)化改革，或?qū)⒔迪⒒蚪禍?zhǔn)，這對(duì)棉花可能造成兩個(gè)方面的影響:一是紡織企業(yè)的資金成本下降，刺激紡企對(duì)棉花的需求；二是央行降息導(dǎo)致內(nèi)外息差縮小，或?qū)?dǎo)致人民幣貶值，對(duì)內(nèi)地紡織業(yè)提升國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力有直接的影響。

　　根據(jù)國(guó)際棉花咨詢(xún)委員會(huì)(ICAC)的報(bào)告顯示，2015/2016年度全球棉花產(chǎn)量將達(dá)到2311萬(wàn)噸，同比減少11.7%，消費(fèi)量為2437萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)0.54%，期初棉花庫(kù)存為2192萬(wàn)噸，期末庫(kù)存為2065萬(wàn)噸，我們認(rèn)為全球棉花庫(kù)存需要幾年或者更長(zhǎng)時(shí)間消化，巨大的庫(kù)存壓力將阻礙國(guó)際棉價(jià)上漲。我們預(yù)計(jì)2015/16年度全球棉花種植面積比上一年度略減2%左右。

　　2015年全國(guó)棉花總產(chǎn)量560.5萬(wàn)噸，同比減少9.3%；總消費(fèi)量約為750萬(wàn)噸，同比減少6.25%，期末庫(kù)存量約1198萬(wàn)噸，同比減少6.77%。由于過(guò)去三年棉花價(jià)格大幅下降，下降到種植成本之下的時(shí)候，植棉的信心受挫需要較長(zhǎng)的時(shí)間來(lái)修復(fù)，預(yù)計(jì)2016年度競(jìng)爭(zhēng)替代作物(谷物和大豆)的吸引力持續(xù)提高。預(yù)計(jì)2016年全國(guó)棉花產(chǎn)量約530萬(wàn)噸，那么同比下降9.3%；棉花總消費(fèi)量約為730萬(wàn)噸，同比下降2.7%。

　　我們預(yù)計(jì)2016年全國(guó)棉花供給短缺250萬(wàn)噸左右，但庫(kù)存仍處于1200萬(wàn)噸高位附近，去庫(kù)存任務(wù)仍未結(jié)束，加上下游市場(chǎng)未得到改善，2016年棉花價(jià)格缺乏大幅上漲空間，但不排除局部反彈?？傮w上我們認(rèn)為棉花價(jià)格仍就處于熊市周期的低位寬幅震蕩格局，只有后期去庫(kù)存化得到改善，種植棉花成本收益改善且狀況向好，使得整個(gè)棉花產(chǎn)業(yè)開(kāi)始轉(zhuǎn)贏利，棉花才能走出熊市迎來(lái)持續(xù)反彈動(dòng)力。供需雙降 棉價(jià)難逃震蕩走勢(shì)