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　　本周棉紗報(bào)價(jià)大漲，這是2011年之后最快的一波上漲，據(jù)統(tǒng)計(jì)短短一周時(shí)間報(bào)價(jià)上調(diào)1500-2000元/噸居多，較大漲幅2500元/噸以上。那么經(jīng)過這波漲價(jià)，純棉紗紡企利潤(rùn)如何呢？后期是否存在進(jìn)一步上漲動(dòng)力呢？

　　棉花棉紗漲幅逐漸趨近

　　棉花與棉紗漲幅不同步，造成紡企利潤(rùn)變化，7月之前棉花漲幅大于棉紗，因此紡企利潤(rùn)逐漸惡化；而經(jīng)過七月份上漲棉花及棉紗漲幅逐漸趨近。

　　棉花及棉紗漲價(jià)時(shí)間上略有差別，但是大幅上漲時(shí)間點(diǎn)均在7月，其中棉花大幅上漲時(shí)間集中在7月上半月；國(guó)產(chǎn)棉紗及進(jìn)口紗大幅上漲時(shí)間集中在7月16日至今。從漲價(jià)幅度上看，5月初至今棉花及棉紗漲幅已趨于一致，因此從成本支撐上看棉紗基本已漲到位，除非后期棉價(jià)再次大幅上漲或下游需求放量，否則棉紗再次大幅上漲缺乏支撐。

　　棉花備貨越長(zhǎng)利潤(rùn)越可觀

　　本輪棉紗價(jià)格上漲為成本推動(dòng)型，棉價(jià)傳導(dǎo)至棉紗倒逼紡企提價(jià)。從紡企實(shí)際利潤(rùn)上看，現(xiàn)買現(xiàn)做基本虧損，有半月原料庫(kù)存貨或更長(zhǎng)庫(kù)存的利潤(rùn)可觀。

　　經(jīng)過本輪漲價(jià)紡企利潤(rùn)得到改善，今天即期利潤(rùn)已在平衡線附近，而不同時(shí)間周期利潤(rùn)差別較大，1個(gè)月棉花庫(kù)存的盈利水平達(dá)到2500元/噸左右。如果棉花拋儲(chǔ)政策不變，棉花現(xiàn)貨及拋儲(chǔ)價(jià)格維持堅(jiān)挺，那么棉紗價(jià)格也將保持偏強(qiáng)的態(tài)勢(shì)，不排除再次漲價(jià)。

　　紡企是否存在進(jìn)一步上漲動(dòng)能呢？

　　從成本支撐角度看，本輪漲價(jià)后棉花及棉紗漲價(jià)幅度趨于一致，成本推動(dòng)棉紗漲價(jià)動(dòng)能減弱，除非后期棉價(jià)再次上漲。而從棉花供需上看，如果拋儲(chǔ)不放量或不延期，那么棉花現(xiàn)貨依舊偏緊，棉價(jià)維持偏強(qiáng)走勢(shì)概率大，不排除再創(chuàng)新高，因此棉紗依舊存在上漲機(jī)會(huì)。如果拋儲(chǔ)量增加或拋儲(chǔ)延期，那么棉花供應(yīng)緊張狀況得到緩解，那么棉花現(xiàn)貨價(jià)格出現(xiàn)回調(diào)概率大，因此其對(duì)棉紗支撐作用減弱。

　　從紡企利潤(rùn)上看，經(jīng)過本輪上漲紡企利潤(rùn)狀況得到改善，部分紡企盈利空間較大，而即時(shí)利潤(rùn)也已可以保本，紡企再次向織廠漲價(jià)的理由削弱。

　　從紡企庫(kù)存上看，純棉紗綜合庫(kù)存不高，尤其21-40支基本無庫(kù)存，個(gè)別品種持續(xù)缺貨，這部分產(chǎn)品仍有提價(jià)的動(dòng)力；而中高支棉紗提漲動(dòng)力不及中低支紗。另外，進(jìn)口棉紗現(xiàn)貨資源緊缺使得常規(guī)C21-40S短期供應(yīng)緊張的局面得不到改善，因此這部分棉紗成為最可能漲價(jià)的品種。

　　從下游需求上看，織廠訂單并未增加，棉紗漲價(jià)后采購(gòu)量下降，織廠利潤(rùn)惡化，不少?zèng)]有備貨或少量備貨的中小織廠已虧損，因此減產(chǎn)放假現(xiàn)象增多。從往年需求來看七月下旬訂單尚不能大量釋放，織廠做常規(guī)庫(kù)存為主，今年暫時(shí)也未看到訂單大量增加的跡象，因此從需求支撐上看短期動(dòng)力不足，而八月中下旬支撐力度或?qū)㈦S著旺季訂單下放增強(qiáng)。

　　從紡企心態(tài)上看：據(jù)調(diào)查多數(shù)紡企依舊看漲后市，從情緒上依舊支持上漲。

　　總結(jié)：經(jīng)過本輪漲價(jià)紡企利潤(rùn)得到改善，織廠逐漸消化漲幅，但是織廠訂單并未出現(xiàn)好轉(zhuǎn)，棉布漲價(jià)幅度跟不上棉紗，因此上下游矛盾進(jìn)一步激化，紡企及織廠減停產(chǎn)現(xiàn)象增加。后期能否再次漲價(jià)，筆者認(rèn)為主要看棉花拋儲(chǔ)政策是否調(diào)整，如果不調(diào)整，那么棉紗有再次漲價(jià)的機(jī)會(huì)；如果拋儲(chǔ)政策放量或延期，那么棉紗價(jià)格或?qū)⒂瓉碚{(diào)整，但幅度筆者認(rèn)為不大。