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　　延長(zhǎng)拋儲(chǔ)扭轉(zhuǎn)了棉花市場(chǎng)的看多預(yù)期，貿(mào)易商拍儲(chǔ)的興趣大減，其已在手的棉花賣出壓力陡增，多空雙方心理幾乎隨著政策瞬間而改變。最近的拋儲(chǔ)出現(xiàn)流拍，這意味著未來可以投放市場(chǎng)的儲(chǔ)備棉會(huì)越來越多；假如一天流拍5000噸，10個(gè)工作日下來就是5萬噸，這意味著未來每天3萬噸的量就有足夠的保證。目前市場(chǎng)對(duì)供應(yīng)的擔(dān)憂情緒在消失，而存貨者的銷售壓力在增加。再有一個(gè)月就進(jìn)入新的棉花年度，雖新棉不會(huì)很快上市，但市場(chǎng)心理不會(huì)再擔(dān)憂棉花供應(yīng)。

　　不過，棉花不會(huì)再“熊”下去了。棉花繼續(xù)“熊”下去的條件是：市場(chǎng)上可供流通的現(xiàn)貨（沒拋儲(chǔ)的儲(chǔ)備棉不是現(xiàn)實(shí)供應(yīng)）足夠多，比需求大。目前看，不具備這個(gè)條件，新的棉花年度還需要儲(chǔ)備棉的補(bǔ)充才能滿足生產(chǎn)所需。只要市場(chǎng)還需要儲(chǔ)備棉，則棉花就不會(huì)“熊”下去。因此，棉花市場(chǎng)正在回歸理性狀態(tài)。

　　不用擔(dān)心美棉引領(lǐng)市場(chǎng)。因有人買美棉，美棉才能漲；而只有棉紗有銷量，中國(guó)紗漲價(jià)，才會(huì)有人買美棉。所以，只能是中國(guó)引領(lǐng)棉花市場(chǎng)，美棉沒法引領(lǐng)。如果中國(guó)棉花價(jià)格下跌，棉紗價(jià)格下跌，購(gòu)買美棉的興趣一定會(huì)下降。當(dāng)前，儲(chǔ)備棉的合理拋儲(chǔ)促使棉花市場(chǎng)回歸理性，而棉價(jià)穩(wěn)定是管理層長(zhǎng)期以來追求的目標(biāo)，這一目標(biāo)正在實(shí)現(xiàn)。

　　單純從圖形來看，美豆油有可能出現(xiàn)頭肩底形態(tài)，在30美分/磅附近值得買入，止損1美分/磅，約3%。如果用10%資金操作，那么止損規(guī)模就是3%，可以接受；如果頭肩底形成，則突破35美分/磅加碼。那么，現(xiàn)在盯的這點(diǎn)頭寸，回報(bào)不僅會(huì)遠(yuǎn)大于3%（突破35美分/磅時(shí)，回報(bào)達(dá)到17%），最重要的是意味著你找到底了，對(duì)以后的操作心態(tài)會(huì)有極大的幫助。這就是博弈，純粹的博弈，不摻雜一點(diǎn)基本面研究。

　　你還可以繼續(xù)看空，只要你的理由充分。如果你看對(duì)了，那么以上的操作必然要止損。技術(shù)性的做法是不需要看法的，所以推崇技術(shù)分析的人，瞧不起研究。他們不斷地止損，找到他想要的機(jī)會(huì)；他們的抗打擊能力需要特別強(qiáng)，否則很快就會(huì)崩潰。仔細(xì)研究后再去交易的投資者，抗打擊能力可以弱一點(diǎn)，因?yàn)樗麄儽淮驌舻母怕蔬h(yuǎn)遠(yuǎn)低于以技術(shù)交易為生的投資者。

　　長(zhǎng)期來看，研究的價(jià)值要遠(yuǎn)大于操作的價(jià)值。如果研究做得好，操作就很簡(jiǎn)單，只是下單而已，不太需要技巧。而技術(shù)派投資者對(duì)操作的要求則極高，他需要找到那個(gè)關(guān)鍵的點(diǎn)——價(jià)格的點(diǎn)和時(shí)間的點(diǎn)，即時(shí)空的點(diǎn)，但找準(zhǔn)概率極低，所以很難。而依據(jù)基本面操作的投資者，只需要找出一個(gè)區(qū)間，比如棉花價(jià)格12500元/噸上下300點(diǎn)都可以，這就很容易成交。所以，研究很有價(jià)值。操作水平高的人是奇才，無法復(fù)制；普通人更適合通過研究來進(jìn)行交易。（作者單位：中投天琪期貨）中國(guó)引領(lǐng)棉市注重研究?jī)r(jià)值