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　　需求旺盛

　　在拋儲初期火爆后，由于整體大宗商品價(jià)格下跌，棉花也出現(xiàn)回調(diào)，儲備棉競拍明顯降溫?；卣{(diào)主要基于心態(tài)變化，棉花基本面尚好，鄭棉有望止跌反彈。

　　利空影響將逐步減弱

　　3月初以來以原油為首的大宗商品，特別是工業(yè)品價(jià)格均出現(xiàn)明顯回調(diào)，黃金下跌幅度也在10%左右。大宗商品回調(diào)主要原因在于預(yù)期美聯(lián)儲3月加息的概率大增，且今年加息次數(shù)會明顯增加。近期PTA價(jià)格下跌近1000元/噸，化纖價(jià)格也下跌1000元/噸，這對棉花影響很大。

　　實(shí)際上美國加息預(yù)期一直存在，3月加息概率增大，表明美國經(jīng)濟(jì)增長超預(yù)期，對市場影響應(yīng)該是中性，而不是較大利空。因此未來悲觀情緒將逐步平復(fù)，關(guān)注焦點(diǎn)將重回商品基本面。

　　儲備棉成交先熱后冷

　　2016/17年度儲備棉輪出于3月6日拉開帷幕，從最初兩天來看，完全可以用“火爆”來形容。上周一掛牌30169噸，全部成交，平均加價(jià)1282元/噸；周二掛牌30031噸，又全部成交，平均加價(jià)1091元/噸，加價(jià)幅度小幅回落。但隨后幾日，隨著大宗商品價(jià)格整體回落，心態(tài)變壞，儲備棉明顯降溫，成交率一路回落，至3月14日成交比例下跌至76.1%。

　　雖近期儲備棉降溫明顯，但剛性需求仍在，后期成交有望好轉(zhuǎn)。從我們前期了解到的來看，小企業(yè)庫存能使用到3月20日左右，大中型企業(yè)庫存相對較充足，但大多數(shù)能夠使用到3月底。與此同時，今年紡企需求較好，銷售順暢，庫存較低，其對棉花需求較旺盛，因此拋儲初期企業(yè)采購欲望較強(qiáng)。預(yù)計(jì)在隨后幾周內(nèi)積極性有望好轉(zhuǎn)。

　　國際市場需求旺盛

　　據(jù)USDA統(tǒng)計(jì)，截至2017年3月2日美國累計(jì)凈簽約出口2016/17年度棉花267.0萬噸，其中陸地棉簽約量255.6萬噸；累計(jì)裝運(yùn)棉花161.5萬噸，陸地棉裝運(yùn)率60.01%，皮馬棉裝運(yùn)率71.46%。這是近5年來最好的出口數(shù)據(jù)。

　　美棉出口數(shù)據(jù)亮眼，實(shí)際上是從另外一個角度反映全球市場需求超預(yù)期的狀況。USDA持續(xù)上調(diào)全球棉花需求，特別是2月大幅上調(diào)印度的棉花需求。最近1個月以來，USDA出口數(shù)據(jù)繼續(xù)亮眼，印度國內(nèi)棉花供應(yīng)依舊緊張，棉價(jià)迭創(chuàng)新高，這意味著印度的需求有望繼續(xù)上調(diào)，從而拉動全球需求。雖3月USDA小幅下調(diào)全球消費(fèi)量，但4月還有可能重新上調(diào)全球消費(fèi)量。

　　綜上所述，大宗商品價(jià)格回調(diào)走勢有望告一段落，由于棉花需求旺盛，鄭棉有望止跌企穩(wěn)。鄭棉有望止跌反彈