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　　2月8日一場關(guān)于棉花“目標(biāo)價格保險+期貨”模式的研討會在杭州召開。這次研討會由浙江省援疆指揮部、鄭州商品交易所主辦，由浙江省金融辦、浙江保監(jiān)局、浙江證監(jiān)局指導(dǎo)，中國太平洋財產(chǎn)保險股份有限公司浙江和新疆分公司、浙商期貨有限公司承辦。

　　與會政界、金融界、學(xué)界人士就2017年在阿克蘇地區(qū)柯坪縣啟浪鄉(xiāng)試點的棉花“目標(biāo)價格保險+期貨”模式展開研討。與會者認為，這一模式是為棉花目標(biāo)價格補貼市場化機制做探索，必將促進我國農(nóng)產(chǎn)品價格形成機制與國際市場接軌，從而提高我國農(nóng)產(chǎn)品國際競爭力。

　　創(chuàng)新推出“保險+期貨”模式

　　這次研討會還要從太平洋產(chǎn)險浙江分公司和浙商期貨有限公司開展的棉花“目標(biāo)價格保險+期貨”項目說起。早在2016年9月，這2家公司就開始探討“保險+期貨”項目合作，并初步選定國家級貧困縣柯坪縣為試驗田。

　　2017年8月項目簽約儀式在阿克蘇舉行。與此同時項目服務(wù)機構(gòu)太平洋產(chǎn)險新疆分公司開展宣傳、培訓(xùn)、驗標(biāo)、測產(chǎn)等工作。8月31日承保棉田全部完成測產(chǎn)并簽單起保。根據(jù)該項目的產(chǎn)品設(shè)計方案，太平洋產(chǎn)險承?？缕嚎h啟浪鄉(xiāng)1187戶棉農(nóng)的2.7萬畝棉田，保險期限2017年9-11月。

　　“在此期間我們調(diào)查啟浪鄉(xiāng)1家指定軋花廠近5年收購棉花的相關(guān)數(shù)據(jù)，通過計算平均數(shù)，得出2017年籽棉目標(biāo)保險價格7.6元/公斤。”太平洋產(chǎn)險新疆分公司農(nóng)險事業(yè)部總經(jīng)理周青勇說。

　　“棉農(nóng)購買太平洋產(chǎn)險目標(biāo)價格保險，就相當(dāng)于把風(fēng)險轉(zhuǎn)嫁給保險公司。不同于一般農(nóng)業(yè)保險保成本的功能，這個保險保的是價格，這是大概率事件，要么下降，要么上升，風(fēng)險很高。這樣保險公司就需要尋找‘再保險’工具，這時期貨公司風(fēng)險管理子公司提供的場外期權(quán)就可以發(fā)揮作用，保險公司通過購買場外期權(quán)將價格風(fēng)險轉(zhuǎn)移到期貨公司風(fēng)險管理子公司；風(fēng)險管理子公司再通過復(fù)制期權(quán)的操作將風(fēng)險轉(zhuǎn)移至期貨市場。”浙商期貨有限公司研究中心期權(quán)主管藍旻說。

　　于是太平洋產(chǎn)險與浙商期貨風(fēng)險管理子公司浙江浙期實業(yè)有限公司簽訂場外期權(quán)協(xié)議，利用棉農(nóng)繳納的保費買入一個看跌期權(quán)的同時又買入一個看漲期權(quán)。“這就相當(dāng)于太平洋保險把棉農(nóng)轉(zhuǎn)嫁給自己的風(fēng)險，又轉(zhuǎn)嫁給期貨團隊。”藍旻說。然后浙期實業(yè)又利用太平洋財險繳納的權(quán)利金在期貨市場對應(yīng)行情下通過不斷買入或賣出棉花期貨合約CF1801，進行風(fēng)險對沖并獲得收益。

　　藍旻介紹，籽棉目標(biāo)保險價格是7.6元/公斤，據(jù)有關(guān)計算公式折算后，保險期間棉花期貨目標(biāo)保險價格是15600元/噸。市場價格則是保險期間每個交易日棉花期貨合約CF1801收盤價的均價。

　　保險期結(jié)束后，如果市場價格高于棉花期貨的目標(biāo)保險價格，則隨行就市，棉農(nóng)按照正常市場價格售棉，獲得收益；太平洋財險將浙期實業(yè)的結(jié)算款賠付給棉農(nóng)，增加棉農(nóng)收入。

　　保險期結(jié)束后，如果市場價格低于棉花期貨的目標(biāo)保險價格，太平洋財險將浙期實業(yè)的結(jié)算款賠付給軋花廠，“因軋花廠按籽棉目標(biāo)保險價格7.6元/公斤收購棉農(nóng)的棉花，這就意味著軋花廠吃虧，所以我們保險公司要給軋花廠賠償。”周青勇說。

　　探索市場化補貼農(nóng)戶新機制

　　“從原來實行的棉花臨時收儲政策，到現(xiàn)在正在實行的棉花目標(biāo)價格補貼，這都是我國政府為保護農(nóng)民利益干預(yù)價格形成機制的重要手段之一。開展棉花‘目標(biāo)價格保險+期貨’試點正是探索棉市化補貼方式舉措之一。”新疆財經(jīng)大學(xué)MBA學(xué)院院長、碩士生導(dǎo)師楊新順說。

　　為此從2016年起中央一號文件連續(xù)3年提出開展“保險+期貨”試點。尤其是2017年3月國家發(fā)改委、財政部聯(lián)合下發(fā)《關(guān)于深化棉花目標(biāo)價格改革的通知》，指出要積極探索新型棉花補貼方式，合理利用保險、期貨等金融工具，擇機開展目標(biāo)價格保險、“保險+期貨”試點，為進一步完善農(nóng)業(yè)補貼政策提供參考。

　　2017年4月鄭州商品交易所也下發(fā)通知，對2017年棉花“保險+期貨”試點建設(shè)工作予以立項、資助支持。在2017年全國開展的8個棉花“保險+期貨”試點項目中，啟浪鄉(xiāng)這個項目是對沖量最大、賠付金額最高的項目，也是唯一對棉農(nóng)和軋花廠進行雙向保險的棉花期貨項目。

　　從項目實施的實際效果來看，基本達到預(yù)期目的。根據(jù)保險協(xié)議，保險期間棉花期貨市場價格15212.08元/噸，低于目標(biāo)保險價格15600元/噸。“保險期間由于軋花廠沒有按照約定的籽棉目標(biāo)保險價格7.6元/公斤收購籽棉，而是按照低于7.6元/公斤的實際市場籽棉價格收購籽棉，所以軋花廠不存在損失；相比籽棉目標(biāo)保險價格而言，反而是棉農(nóng)受損失。所以我們把錢直接賠給棉農(nóng)。”藍旻說。

　　據(jù)了解，該項目共為農(nóng)戶賠款90萬元，1187戶棉農(nóng)受益，棉農(nóng)戶均獲得賠款758元，最多的一戶獲賠達到3萬元。其中建檔立卡貧困戶215戶，獲得賠款15.33萬元，占總賠款金額的1/6。

　　“項目達到預(yù)期效果，不同于傳統(tǒng)扶貧模式，該項目綜合運用保險和期貨兩種金融工具化解棉價波動風(fēng)險，創(chuàng)新引入軋花廠托底收購，穩(wěn)定棉花收購價格，為棉農(nóng)規(guī)避價格下跌風(fēng)險，解除棉農(nóng)后顧之憂，提高棉農(nóng)生產(chǎn)積極性。”周青勇說。

　　擴大試點范圍提高賠付比例

　　與會人士紛紛建議，2018年該項目應(yīng)該擴大試點范圍。“這個項目的方向是正確的，是有發(fā)展前途的，要穩(wěn)步推進，慎重考慮改革步伐、改革力度、改革范圍，認真全面總結(jié)改革成果，積極推廣試點經(jīng)驗。”自治區(qū)發(fā)改委主任助理李常青說。

　　欲擴大試點范圍，解決保費來源是關(guān)鍵。2017年該項目的保費來自浙商期貨的出資，棉農(nóng)不出一分錢。“從長遠可持續(xù)發(fā)展的角度來說，就要探索保費的籌集機制。我認為，援疆資金可以出一點，機構(gòu)可以出一點，相關(guān)單位可以出一點，這就為擴大試點范圍打下基礎(chǔ)。”浙江省援疆指揮部副指揮長陳建忠說。藍旻則建議，將“保險+期貨”項目納入國家農(nóng)產(chǎn)品價格改革整體方案中，從國家層面對試點地區(qū)主要農(nóng)作物目標(biāo)價格“保險+期貨”項目實施政策補貼。

　　優(yōu)化產(chǎn)品方案也是關(guān)鍵。“2018年該項目將采用增強型亞式保險產(chǎn)品，提高參保農(nóng)戶獲得賠付的可能性。2017年該項目保障水平只有18%，也就是說，棉花期貨市場價格下跌1000元，棉農(nóng)只能獲得180元的賠償；2018年我們計劃提高風(fēng)險保障水平至80%以上，也就是說，棉花期貨市場價格下跌1000元，棉農(nóng)能獲得800元以上的賠償，從而在期貨市場下跌時讓棉農(nóng)獲得更多賠付。”藍旻說。

　　2018年一號文件首次提出“訂單農(nóng)業(yè)+保險+期貨”模式，“下一步，我們要加強整個棉花產(chǎn)業(yè)鏈的合作，同軋花廠及棉花深加工企業(yè)深度對接，覆蓋從棉花種植到加工再到流通的整個產(chǎn)業(yè)鏈，實現(xiàn)整個產(chǎn)業(yè)鏈共贏。”太平洋產(chǎn)險新疆分公司副總經(jīng)理朱明成說。

　　“由于目前國內(nèi)‘保險+期貨’試點項目較分散，建議證監(jiān)會或交易所跟地方政府談一攬子解決方案。如由交易所出面為阿克蘇地方政府提供大規(guī)模棉花價格風(fēng)險管理方案，進而向保險公司和期貨公司招標(biāo)，行業(yè)內(nèi)統(tǒng)一行動，增強整個‘保險+期貨’模式的影響力。”藍旻說。棉花目標(biāo)價格補貼市場化機制的有益探索