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　　當(dāng)前仍然需要加大改革力度改善實體經(jīng)濟運營環(huán)境，持續(xù)提振企業(yè)投資信心。

　　國務(wù)院發(fā)展研究中心產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟研究部研究員許召元

　　主要受益于制造業(yè)投資出乎意料的較大幅度持續(xù)走高，三季度我國固定資產(chǎn)投資增速出現(xiàn)了今年以來的首次回升。基礎(chǔ)設(shè)施投資增速下滑的趨勢進一步放緩，對投資下行的壓力減少，預(yù)計全年投資增長速度可望保持在5%以上。

　　制造業(yè)投資持續(xù)反彈帶動總投資止跌回升。2018年前三季度，全國固定資產(chǎn)投資同比累計增長5.4%，增速比1-8月累計回升0.1個百分點，這是今年以來，固定資產(chǎn)投資增速首次止跌回升。從前幾年的經(jīng)驗看，四季度的投資增速一般變化不大，而且不少投資領(lǐng)域增速已經(jīng)趨穩(wěn)，因此，今年總投資增速有望收斂于5%以上的水平。

　　投資內(nèi)部延續(xù)“房地產(chǎn)、制造業(yè)投資高”和“基礎(chǔ)設(shè)施、其他投資低”的“兩高兩低”分化態(tài)勢。今年以來，房地產(chǎn)投資一直維持在10%左右的較高增速，而制造業(yè)投資持續(xù)回升，今年一季度制造業(yè)投資增速僅為3.8%，在隨后的二-三季度穩(wěn)步提升，前三季度累計同比增長8.7%，房地產(chǎn)和制造業(yè)投資增速顯著高于基礎(chǔ)設(shè)施和其他投資，是投資中的“兩高”部分。前三季度我國基礎(chǔ)設(shè)施投資達12.3萬億元（包括電力、燃?xì)?、水），同比增長0.8%，持續(xù)了自今年以來的快速下滑態(tài)勢。其他投資（主要是農(nóng)業(yè)、采掘業(yè)、建筑和除交通、房地產(chǎn)和水利外的其他服務(wù)業(yè)）增長3.1%，維持在較低水平。

　　1-9月份投資增速止跌回穩(wěn)主要是由于制造業(yè)的貢獻。1-9月與1-8月相比，制造業(yè)投資增速提高1.2個百分點，使總投資增速加快0.32個百分點，其他的基礎(chǔ)設(shè)施投資進一步下滑，拖累總投資下跌0.14個百分點，房地產(chǎn)投資略有下滑，對總投資增速變化的影響很小，其他投資的影響也比較小。

　　三季度，在許多指標(biāo)呈下行趨勢下，制造業(yè)投資的較快增長格外值得關(guān)注。與基礎(chǔ)設(shè)施和房地產(chǎn)等受政策影響較大的投資不同，制造業(yè)投資主要是企業(yè)家基于對市場前景的判斷而作出的市場化投資，投資效率高，更能體現(xiàn)經(jīng)濟主體對經(jīng)濟的根本看法，制造業(yè)投資回升也往往是經(jīng)濟增長的先行指標(biāo)，預(yù)示經(jīng)濟已經(jīng)接近或度過經(jīng)濟周期的底部。

　　當(dāng)前仍然需要加大改革力度改善實體經(jīng)濟運營環(huán)境，持續(xù)提振企業(yè)投資信心。

　　從制造業(yè)投資內(nèi)部看，今年的投資增長主要受建材、鋼鐵、化纖等投資拉動型重化工業(yè)，以及“計算機通信和其他電子設(shè)備制造”“電器機械”和“家具制造”等出口型行業(yè)投資較快增長所拉動，從發(fā)展趨勢看，前者主要受去產(chǎn)能和環(huán)保政策的短期影響，并不具有可持續(xù)性，而出口型行業(yè)在中美貿(mào)易摩擦等新的因素影響下，也存在投資信心下降的問題，因此，當(dāng)前的制造業(yè)投資回升基礎(chǔ)仍不牢固。

　　進一步促進制造業(yè)投資信心，需要切實推動改革。當(dāng)前尤其需要針對實體經(jīng)濟大幅度降低稅費負(fù)擔(dān)，還要加大劃撥國有企業(yè)股權(quán)充實社保賬戶，調(diào)低社保繳費水平，確保企業(yè)社保負(fù)擔(dān)不因征管方式改變而增加并爭取有所降低，讓企業(yè)感受到實實在在的成本降低，從而提升盈利能力，增加投資信心。