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　　核心觀點.目前看明年供需缺口依然存在。

　　.根據(jù)當前市場分析，我認為隨著棉花不斷筑底。

　　.大的轉(zhuǎn)變或在明年3月至5月，因為明年這個時間段是下游建倉補庫新棉的集中期，外加輪出政策的具體落實，或許出現(xiàn)大的變化。

　　大宗內(nèi)參：近期棉花價格下跌的主要原因是什么？

　　高飛堂：近期棉價下跌主要有這樣幾方面原因：(1)下游紡織企業(yè)庫存高位，且前期高性價比競拍儲備棉占比較高，目前主要以消化庫存為主，新采購訂單量較少，大多以銷定產(chǎn)，需求難有放量。(2)中美貿(mào)易摩擦升級，美國前后共對2500億美元進口中國商品加征關稅，清單包含了針織物及鉤編織物，市場擔憂后期波及整個紡織品品。同時，一些外貿(mào)訂單受到影響，棉紡織企業(yè)心態(tài)偏空。(3)當前市場多方參與，棉花供給充裕。新年度皮棉、儲備棉、進口棉、上年度結轉(zhuǎn)庫存棉花均流通于目前市場，需求不旺情況下，棉商競爭壓力較大，市場悲觀情緒滋生，助推棉價持續(xù)下探。

　　明年的供需您怎么看？

　　高飛堂：目前看明年供需缺口依然存在，但如果中美貿(mào)易摩擦繼續(xù)升級，涉及到我國全部出口服裝、紡織品等，且關稅進一步提高，則在很大程度上會影響到下游企業(yè)心態(tài)，我國需求量或許會明顯出現(xiàn)下降。此外，政策方面如果繼續(xù)增加進口配額，那供需缺口或?qū)⒋蠓照?，甚至基本抹平?/p>

　　明年國儲對市場的影響如何？

　　高飛堂：對于明年國儲具體實施，市場分歧較大。一部分業(yè)者認為，明年國儲或停止輪出，另一部分則認為，繼續(xù)正常輪出或少量輪出。截止今年國儲棉輪出結果來看，已經(jīng)到達低于300萬噸安全庫存，后期國儲全部出清概率不大，畢竟棉花屬于戰(zhàn)略物資；作為穩(wěn)定市場棉價的“法寶”，如果一點不再輪出也不盡現(xiàn)實。當前看，少量輪出概率較大，為了保證市場需求，輪入儲備棉概率進一步提高，若啟動輪入勢必利好棉價大幅上漲。政策因素對棉花市場影響不容小覷，距離明年國儲棉輪出還有近半年左右時間，是否在此期間有新政策出臺，還需繼續(xù)密切關注。

　　您認為棉花下跌的轉(zhuǎn)折點大約在什么時候？

　　高飛堂：根據(jù)當前市場分析，我認為隨著棉花不斷筑底，下游消化庫存補庫啟動的來臨及市場對當前利空氛圍的消化，11月底或出現(xiàn)小幅反彈，大的轉(zhuǎn)變或在明年3月至5月，因為明年這個時間段是下游建倉補庫新棉的集中期，外加輪出政策的具體落實，或許出現(xiàn)大的變化。