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雖成本塌陷利空效應(yīng)不具持續(xù)性，但受供應(yīng)增加和需求疲軟的影響，PTA價(jià)格也很難形成有效上漲，近期將以振蕩為主。

上周四，受PX價(jià)格大幅下挫拖累，PTA價(jià)格下跌4.67%，接近前期上升通道下沿。不過從周五夜盤看，PTA價(jià)格6000元/噸附近企穩(wěn)。

PX不具大跌可能

上周PTA價(jià)格大幅下挫很大程度上是受PX拖累。受恒力2號(hào)線月底生產(chǎn)PX產(chǎn)品及華東、大連PX庫存偏高影響，PX價(jià)格大幅下行。截至4月19日CFR中國PX報(bào)價(jià)1006.42美元/噸，較4月12日下降97.41美元/噸。不過整體來看，PX價(jià)格下跌更多是市場對(duì)供應(yīng)增加恐慌所致，而隨著價(jià)格下行，利空逐漸被消化。

從PX成本端來看，原油仍維持強(qiáng)勢(shì)。一是OPEC減產(chǎn)態(tài)度堅(jiān)決；二是伊朗、委內(nèi)瑞拉、利比亞的局勢(shì)為供應(yīng)端增加諸多不確定性；三是夏季即將到來，成品油消費(fèi)有望回暖，在3季度美國頁巖油管道打通前，原油價(jià)格堅(jiān)挺格局將持續(xù)。PX不具備大跌可能，這決定成本塌陷對(duì)PTA利空作用有限。

供應(yīng)壓力仍存

上周國內(nèi)PTA裝置開工率為82.33%，較之前小幅下降。恒力石化220萬噸/年裝置推遲檢修，供應(yīng)收縮預(yù)期落空。與此同時(shí)，珠海BP裝置計(jì)劃復(fù)產(chǎn)，后期供應(yīng)將呈增加態(tài)勢(shì)。

PX價(jià)格大幅下跌，PTA加工費(fèi)上升到1500元/噸高位，企業(yè)經(jīng)營狀況良好，裝置檢修計(jì)劃推遲，而前期檢修裝置嘉興石化等則有望復(fù)產(chǎn)，這決定后期供應(yīng)將進(jìn)一步寬松。在這種情況下，PTA去庫存進(jìn)度明顯放緩。

需求表現(xiàn)疲軟

雖夏裝和飲料的消費(fèi)旺季即將到來，但由于近期PTA價(jià)格弱勢(shì)，終端需求表現(xiàn)不佳。一方面，乙二醇和PTA價(jià)格趨弱，市場情緒低迷，聚酯企業(yè)大多看淡后市，多采用即買即用策略進(jìn)行原料采購，大規(guī)模集中采購相對(duì)較少。另一方面，目前聚酯庫存較高，企業(yè)多以消耗自身庫存來維持銷售，生產(chǎn)積極性不高。截至4月19日POY庫存9-15天、FDY庫存15-25天、DTY庫存23-26天，較4月12日明顯增加。下游聚酯庫存攀升促使聚酯企業(yè)去庫存，這進(jìn)一步降低企業(yè)需求。

后市預(yù)測(cè)

綜上所述，隨著PTA價(jià)格下跌，成本塌陷利空作用減弱。另外由于加工費(fèi)大幅回升，前期檢修裝置急于復(fù)產(chǎn)，計(jì)劃檢修裝置也推遲檢修。供應(yīng)增加而需求疲軟，PTA價(jià)格將在底部振蕩運(yùn)行，反彈行情到來仍需時(shí)日。