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由于PTA供需矛盾有所加劇，且持續(xù)累積的社會庫存也將壓制期貨價格，春節(jié)假期前PTA價格料偏弱運行。

圖為聚酯各品種周度開工率(單位:%)

隨著OPEC+擴大減產(chǎn)規(guī)模，及中美達成階段經(jīng)貿(mào)協(xié)議，國際油價在12月維持偏強運行態(tài)勢，PTA期貨價格也連續(xù)上漲，主力合約在12月17日盤中最高上漲至4994元/噸。之后在新裝置投產(chǎn)預(yù)期及聚酯減停產(chǎn)范圍擴大背景下，PTA期貨價格有所回落。

裝置檢修對沖新產(chǎn)能

據(jù)原有計劃，12月中泰石化120萬噸/年裝置及恒力石化4號線250萬噸/年裝置投產(chǎn)，但目前這2套裝置投產(chǎn)時間均推遲，市場對供給增加擔(dān)憂情緒有所減弱。裝置檢修方面，12月下旬海倫石化120萬噸/年裝置計劃檢修，逸盛大化1號線225萬噸/年裝置計劃在12月底至明年1月中旬檢修。

從時間和規(guī)?？矗愂耙菔⒋蠡磳z修裝置與計劃投產(chǎn)裝置基本一一對應(yīng)，新裝置投產(chǎn)帶來供給增量將被裝置檢修所對沖。截至12月24日國內(nèi)PTA裝置日度開工率93.47%，短期PTA供給將維持穩(wěn)定。

下游需求趨弱

隨著冬季訂單結(jié)束，下游聚酯行業(yè)逐漸進入需求淡季，生產(chǎn)利潤惡化迫使聚酯企業(yè)自11月下旬陸續(xù)開始減產(chǎn)停產(chǎn)；進入12月聚酯企業(yè)減停產(chǎn)范圍持續(xù)擴大。

截至12月20日國內(nèi)聚酯裝置停產(chǎn)涉及產(chǎn)能達470萬噸/年。聚酯各品種開工也開始逐漸下降。截至12月19日當(dāng)周國內(nèi)聚酯切片周度開工率87.52%，較2018年同期上升23.88%；滌綸短纖周度開工率79.54%，較2018年同期下降0.86%；滌綸長絲周度開工率75%，較2018年同期下降4%。

目前看，聚酯裝置減停產(chǎn)范圍還將繼續(xù)擴大，按照現(xiàn)有計劃，后期還有666萬噸/年裝置存在停產(chǎn)安排，在春節(jié)假期前能夠復(fù)產(chǎn)裝置產(chǎn)能131萬噸/年。整體看，在除去復(fù)產(chǎn)裝置后，春節(jié)假期前聚酯停產(chǎn)涉及總產(chǎn)能935萬噸/年，占2019年年末總產(chǎn)能的16.06%。隨著減停產(chǎn)范圍擴大，聚酯各品種開工將進一步下降，對原料PTA需求也將趨弱。

社會庫存量處近2年高位

進入12月隨著PTA裝置檢修減少及聚酯裝置減停產(chǎn)范圍擴大，PTA結(jié)束國慶假期以來連續(xù)2個月去庫態(tài)勢，社會庫存量重新開始累積。截至12月20日國內(nèi)PTA社會庫存127.8萬噸，環(huán)比增加1.1萬噸，較2018年同期增加58萬噸，庫存量仍舊處近2年高位。

綜上所述，盡管中泰石化及恒力石化4號線裝置投產(chǎn)時間推遲，且海倫石化及逸盛大化裝置檢修在一定程度上將對沖新裝置投產(chǎn)所帶來供給增量，但春節(jié)假期前下游聚酯裝置仍有大量減停產(chǎn)計劃，聚酯各品種開工也將進一步下降，對原料PTA需求將趨弱。在供給穩(wěn)定而需求趨弱下，PTA社會庫存再度進入累庫模式，且后期庫存量還將進一步增加壓。