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時至春節(jié)長假前最后一個交易周，鄭棉接連走出大幅下跌行情，昨日盤中甚至一度全線跌停，令人意外?？傮w看，近期鄭棉下跌行情，主要是受到一些短期恐慌因素影響。

多頭平倉對盤面構(gòu)成壓力

本輪上漲行情中，鄭棉主力合約在創(chuàng)出14450高點(diǎn)后大幅回落，該合約持倉量也自61.5萬手下降至目前盤中的53.7萬手，減少7.8萬手，減幅12.68%，顯示主力資金平倉意愿較強(qiáng)，特別是在本周3個交易日里，減倉回調(diào)行情特征更明顯。究其原因，在春節(jié)長假前，多頭主力因回避假期風(fēng)險而選擇獲利了結(jié)，主力資金離場平倉，對鄭棉短期構(gòu)成較大下行壓力。

鄭棉倉單實(shí)盤壓力巨大

近2年來國內(nèi)棉花現(xiàn)貨商在鄭棉套保交易業(yè)務(wù)量呈現(xiàn)出逐年增長態(tài)勢，鄭棉注冊倉單量也屢屢創(chuàng)出歷史新高。從最新數(shù)據(jù)看，截至2020年1月21日鄭棉注冊倉單加有效預(yù)報量達(dá)到41855張，其中2019/20年度注冊倉單量為30266張，占比達(dá)到86%，折合棉花實(shí)盤量167萬噸，占國內(nèi)產(chǎn)量約30%。鄭棉實(shí)盤壓力可謂十分巨大，且還有進(jìn)一步增大趨勢。

此外新型冠狀病毒感染肺炎疫情爆發(fā)給金融市場帶來恐慌情緒，包括股市和期貨市場的相關(guān)品種均出現(xiàn)較大下跌行情。據(jù)國家衛(wèi)健委專家分析，目前疫情還存在進(jìn)一步擴(kuò)散風(fēng)險，必須加大防控措施和力度。市場預(yù)計(jì)此次疫情將影響春節(jié)長假后紡企復(fù)工及生產(chǎn)情況，若節(jié)后紡企用工返程受限，那么將直接影響到紡企開工率，會對棉花需求造成較大負(fù)面影響。

美棉進(jìn)口呈現(xiàn)增長態(tài)勢

本輪棉花上漲行情，主要源于市場對中美第一階段經(jīng)貿(mào)協(xié)議簽署的樂觀情緒支撐，當(dāng)這一利多因素兌現(xiàn)后，利好影響明顯減弱，市場關(guān)注點(diǎn)開始轉(zhuǎn)向中美雙方對協(xié)議的具體操作和執(zhí)行方面。美棉在創(chuàng)出71.96高點(diǎn)后，出現(xiàn)大幅回調(diào)，美棉交易商關(guān)注點(diǎn)在于中國對美棉的采購和進(jìn)口方面，近期中國對美棉采購并沒有明顯增加。不過從最新美棉出口銷售數(shù)據(jù)看，截至2020年1月9日當(dāng)周，中國共計(jì)簽約進(jìn)口美棉44.3萬噸，占美棉簽約出口量的15.9%，較去年同期的38.2萬噸增加6.1萬噸。由此看，美棉進(jìn)口呈現(xiàn)增長態(tài)勢。

現(xiàn)貨價格上漲勢頭受阻

本輪棉價上漲行情，是期現(xiàn)共振結(jié)果。在美棉和鄭棉雙雙上漲帶動下，近期國內(nèi)棉花現(xiàn)貨較上月同期上漲500-800元/噸?，F(xiàn)貨多數(shù)優(yōu)質(zhì)棉進(jìn)入期貨交割倉庫注冊成倉單，現(xiàn)貨流通優(yōu)質(zhì)棉稀缺，惜售情緒高昂，這一點(diǎn)從近期儲備棉輪入成交量持續(xù)低迷，交儲熱情不高也能體現(xiàn)出來。此外隨著春節(jié)長假臨近，公路和鐵路運(yùn)輸也受到一定影響，現(xiàn)貨交易活動有所停滯，價格上漲勢頭受阻，對鄭棉支撐作用相應(yīng)轉(zhuǎn)弱。

綜上分析，受短期恐慌情緒影響，預(yù)計(jì)鄭棉還有進(jìn)一步下跌可能，市場多頭信心修復(fù)尚需一定時間和過程。技術(shù)上看，鄭棉主力合約CF2005一度跌破60日均線支撐，后期需要進(jìn)一步觀察60日均線及13100-13300區(qū)域的前期成交密集區(qū)的支撐情況，不排除再度下探前期低點(diǎn)可能。但鑒于基本面供需形勢已得到較大程度扭轉(zhuǎn)，一旦短期跌幅較大，鄭棉反而可能進(jìn)入到多頭建倉安全區(qū)域，下游紡企或迎來較好買入套保及建立虛擬庫存機(jī)會。