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PTA期貨價格跟隨原油價格高位運行，絕對價格也是不斷上移，但PTA自身供需呈現(xiàn)寬松，春節(jié)前基差略有松動。春節(jié)假期期間，國際油價繼續(xù)上漲，且對比節(jié)前漲幅較大，目前WTI原油價格已突破90美元/桶，最高價觸及93.17美元/桶，且目前地緣局勢緊張氣氛未緩解，市場對原油走勢仍有一定信心，在強勢的成本支撐下，預計PTA價格易漲難跌。

從供應看，1月PTA產(chǎn)量預計在462萬噸，較去年12月上漲6.58%。1月PTA裝置運行變動不大，亞東石化、虹港石化裝置在1月初相繼重啟，三房巷、福海創(chuàng)裝置進入檢修行列，逸盛寧波、逸盛大化裝置降負后恢復運行，另外逸盛新材料2號線在1月底前開始投料，或在2月逐步穩(wěn)定生產(chǎn)。綜合看，1月PTA供應量處高位。后期看，逸盛新材料二期360萬噸新產(chǎn)能1月28日開始逐線投料，一期360萬噸生產(chǎn)線有檢修計劃，該公司寧波3#200萬噸2月8日附近有例行檢修計劃，為期大約2周。據(jù)國內PTA裝置投產(chǎn)及檢修情況核算，2月國內PTA月度供應量或在426萬噸，日累庫主要集中在2月上旬。

從需求端看，1月聚酯行業(yè)產(chǎn)量約在477.79萬噸，環(huán)比上漲0.30%。月均負荷85.50%，環(huán)比上漲2.34%。導致行業(yè)產(chǎn)量和負荷出現(xiàn)上漲的主要原因是，月底面臨春節(jié)假期，國內部分聚酯工廠減產(chǎn)、檢修，但行業(yè)主流大廠在月初陸續(xù)重啟其前期減產(chǎn)、檢修裝置，重慶萬凱60萬噸/年新裝置1月投產(chǎn)，進一步提升聚酯產(chǎn)出水平，疊加節(jié)前檢修產(chǎn)能明顯弱于往年同期，共同導致月內聚酯產(chǎn)出處相對高位水平，整體產(chǎn)出略高于12月。后期看，春節(jié)前后聚酯整體負荷變化較小，據(jù)現(xiàn)有聚酯檢修裝置計算，預計2月聚酯月均負荷約在84.11%附近，聚酯月度供應量降至427萬噸左右，較1月或有明顯下滑。

終端需求方面，春節(jié)前終端織造負荷下降明顯，截至1月27日江浙地區(qū)化纖織造綜合開機率為21.51%。春節(jié)期間，下游紡織生產(chǎn)基地多數(shù)企業(yè)停車放假，開機率出現(xiàn)大幅下降，局部規(guī)模以上企業(yè)正常開工，年前未交付訂單存趕工需求，因此春節(jié)期間無停車計劃和安排，將采取工人錯峰輪休排班生產(chǎn)。考慮到當前工人返鄉(xiāng)數(shù)量較多，預計正月十五左右終端織機將陸續(xù)全面復工復產(chǎn)。

綜上，1月PTA裝置變動不大，裝置運行相對穩(wěn)定，供應量維持高位，下游聚酯僅部分裝置出現(xiàn)下滑，PTA呈現(xiàn)累庫趨勢。2月因受春節(jié)假期影響，下游聚酯部分工廠進入檢修、降負狀態(tài)，需求走弱。供應方面，逸盛寧波200萬噸裝置存檢修預期，逸盛新材料2號線供應或有增量，但1號線同期存檢修預期，一定程度或抵消新裝置帶來的增量，但其余裝置仍穩(wěn)定運行，因此在供應穩(wěn)定的情況下，預計2月供需整體延續(xù)累庫格局。數(shù)據(jù)顯示，截至1月27日，PTA社會庫存量為379.92萬噸，2月PTA或累庫20萬噸以上，2月末庫存或會增至400萬噸以上，延續(xù)9月以來的累庫格局，或會對PTA價格有一定壓制。

春節(jié)期間，國際油價繼續(xù)上漲，PTA成本驅動偏強。但PTA自身供需累庫較多，且目前庫存處階段性高位，2月仍是累庫預期，市場絕對價格拉漲或受限。整體看，2月PTA市場價格重心或振蕩上移，整體或呈現(xiàn)前高后低走勢。風險提示：注意原油價格走勢、需求恢復情況、市場消息等。