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上有阻力下有支撐

在供大于求格局之下，乙二醇價(jià)格弱勢(shì)難改。不過(guò)考慮到目前乙二醇行業(yè)整體虧損幅度較大，成本端短期不會(huì)塌陷，因此乙二醇價(jià)格下行空間有限。

當(dāng)前乙二醇開(kāi)工負(fù)荷與庫(kù)存較高，供應(yīng)壓力較大，另一方面，下游聚酯庫(kù)存高企，終端訂單不足。整體上，乙二醇供大于求格局難以改變。

國(guó)內(nèi)庫(kù)存較高

供應(yīng)方面，近期國(guó)內(nèi)乙二醇開(kāi)工負(fù)荷呈現(xiàn)持續(xù)上升態(tài)勢(shì)。截至2月18日，國(guó)內(nèi)非乙烯法乙二醇開(kāi)工負(fù)荷為58.73%，環(huán)比上升11.04個(gè)百分點(diǎn)，同比上升1.91個(gè)百分點(diǎn)；乙烯法乙二醇開(kāi)工負(fù)荷為70.03%，環(huán)比上升3.2個(gè)百分點(diǎn)，同比下降0.67個(gè)百分點(diǎn)。目前國(guó)內(nèi)乙二醇開(kāi)工負(fù)荷處相對(duì)高位，供應(yīng)較充裕。

不過(guò)從企業(yè)利潤(rùn)看，乙二醇行業(yè)整體陷入虧損之中。截至2月18日，國(guó)內(nèi)一體化乙二醇虧損160元/噸左右，煤制乙二醇單體和外采甲醇制乙二醇每噸虧損上千元。目前烏克蘭局勢(shì)緊張，國(guó)際能源價(jià)格居高不下，乙二醇成本易漲難跌。不僅如此，目前企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況不佳，虧損持續(xù)會(huì)迫使企業(yè)限產(chǎn)報(bào)價(jià)，從而造成供應(yīng)減少。

庫(kù)存方面，乙二醇企業(yè)庫(kù)存普遍較高，企業(yè)去庫(kù)存壓力較大。同時(shí)國(guó)內(nèi)港口庫(kù)存也呈現(xiàn)增加態(tài)勢(shì)。有關(guān)數(shù)據(jù)顯示，截至2月17日，華東主要港口的乙二醇庫(kù)存為88.1萬(wàn)噸，較去年同期增加26.3萬(wàn)噸，上升42.56%。不僅如此，近期乙二醇到港量較多，國(guó)內(nèi)港口庫(kù)存有進(jìn)一步上升趨勢(shì)。

消費(fèi)難有起色

需求方面，今年國(guó)內(nèi)聚酯、終端織造行業(yè)復(fù)工早于去年同期。有關(guān)數(shù)據(jù)顯示，截至2月21日，國(guó)內(nèi)聚酯行業(yè)開(kāi)工負(fù)荷達(dá)到90.46%，較去年同期上升5.18個(gè)百分點(diǎn)；織造行業(yè)開(kāi)工負(fù)荷為50%，較去年同期上升42個(gè)百分點(diǎn)。

聚酯需求方面，蘇州等地出現(xiàn)疫情，導(dǎo)致當(dāng)?shù)鼐埘テ髽I(yè)被迫停車(chē)，但前期檢修裝置的復(fù)產(chǎn)使得聚酯開(kāi)工負(fù)荷仍處上升態(tài)勢(shì)。由于下游訂單有限，聚酯庫(kù)存顯著高于往年。截至2月27日，國(guó)內(nèi)滌綸長(zhǎng)絲FDY、滌綸長(zhǎng)絲DTY、滌綸長(zhǎng)絲POY庫(kù)存分別為29.5天、30.7天、26.8天，較去年同期分別上升18天、11.7天、17.8天。目前聚酯高開(kāi)工使得聚酯企業(yè)面臨巨大的去庫(kù)存壓力，透支后期對(duì)于乙二醇的需求。

終端織造需求方面，當(dāng)前多數(shù)企業(yè)已集中復(fù)工，但新訂單有限，加之外來(lái)務(wù)工人員返程推遲，終端織造行業(yè)整體生產(chǎn)積極性尚有待提高。目前國(guó)內(nèi)方面僅有少量的春夏季訂單，且多為春節(jié)前的訂單；外貿(mào)方面因原料價(jià)格加海運(yùn)費(fèi)較高等原因，買(mǎi)賣(mài)雙方商榷時(shí)間加長(zhǎng)，貿(mào)易商抵觸情緒升溫。整體上，市場(chǎng)仍處停滯階段，廠內(nèi)成品庫(kù)存消耗放緩。

綜上所述，目前乙二醇供需面呈現(xiàn)供大于求格局。從供應(yīng)端看，乙二醇開(kāi)工負(fù)荷處高位，企業(yè)庫(kù)存和港口庫(kù)存較高，供應(yīng)壓力較大。從需求端看，聚酯庫(kù)存同樣較高；終端織造業(yè)訂單有限，需求難有起色。在供大于求格局之下，乙二醇價(jià)格弱勢(shì)難改。不過(guò)考慮到目前乙二醇行業(yè)整體虧損幅度較大，成本端短期不會(huì)塌陷，因此乙二醇價(jià)格下行空間有限。整體看，乙二醇難以出現(xiàn)趨勢(shì)性行情，操作上持反彈做空思路為宜。