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近期PTA低位有所反彈，供需面改善支撐現(xiàn)貨重心上漲，雖部分主流工廠提負(fù)，但裝置負(fù)荷仍處低位，江浙織機(jī)開工回升明顯，提振市場(chǎng)對(duì)需求的預(yù)期。PTA現(xiàn)貨流通仍偏緊，提振現(xiàn)貨反彈，而成本端回落壓制PTA反彈高度。

成本短期有所企穩(wěn)

近期原油在市場(chǎng)多空博弈下以振蕩為主，OPEC+會(huì)議公布減產(chǎn)10萬桶/天，對(duì)油價(jià)形成短線支撐，而美聯(lián)儲(chǔ)強(qiáng)加息預(yù)期不斷攀升，美指強(qiáng)勢(shì)，市場(chǎng)對(duì)海外衰退預(yù)期攀升，油價(jià)大幅走弱，WTI原油一度跌至80美元/桶。短期看，美國(guó)原油戰(zhàn)略儲(chǔ)備庫(kù)存下滑，且市場(chǎng)對(duì)歐洲能源問題仍有所憂慮，油價(jià)有所企穩(wěn)。而美國(guó)8月CPI超市場(chǎng)預(yù)期，9月美聯(lián)儲(chǔ)加息100個(gè)基點(diǎn)的概率攀升至30%，強(qiáng)加息預(yù)期延續(xù)，中長(zhǎng)期油價(jià)仍受金融屬性及宏觀壓制。PX方面主要跟隨原油波動(dòng)為主，不過需求端PTA裝置負(fù)荷低位，供應(yīng)端PXN處高位，國(guó)內(nèi)PX裝置提負(fù)預(yù)期較強(qiáng)。短期原油企穩(wěn)對(duì)PX有所提振，成本端短期尚有支撐。

PTA裝置負(fù)荷略有回升

截至9月8日，PTA裝置為70.5%，裝置負(fù)荷環(huán)比回升3.3個(gè)百分點(diǎn)。從裝置變動(dòng)看，逸盛大化375萬噸，逸盛新材料720萬噸負(fù)荷提升后因臺(tái)風(fēng)天氣降至5成，亞東石化75萬噸裝置提升至滿負(fù)荷，四川能投100萬噸裝置重啟恢復(fù)，儀征64萬噸裝置檢修，個(gè)別裝置小幅降負(fù)，總體PTA產(chǎn)能重啟及提負(fù)較多，裝置負(fù)荷環(huán)比回升。當(dāng)前現(xiàn)貨加工差升至900元/噸附近，現(xiàn)貨加工差較高，提振工廠開工意愿，預(yù)計(jì)裝置負(fù)荷維持七成以上，供應(yīng)有所恢復(fù)。此外，新增產(chǎn)能方面，恒力在惠州的500萬噸項(xiàng)目，其中250萬噸裝置計(jì)劃在9月投產(chǎn)，下半年P(guān)TA新增產(chǎn)能陸續(xù)投放?？傮w供應(yīng)端將有所恢復(fù)，但仍要關(guān)注裝置變動(dòng)情況。

關(guān)注終端成品庫(kù)存變化

截至9月8日，聚酯負(fù)荷83.3%，環(huán)比持平，近期市場(chǎng)對(duì)傳統(tǒng)需求旺季存一定預(yù)期，聚酯負(fù)荷有所修復(fù)，不過聚酯企業(yè)庫(kù)存仍處高位，聚酯企業(yè)開工率仍低于往年同期水平。從終端看，江浙織機(jī)開工率大幅修復(fù)，截至9月8日，江浙織機(jī)開工率70%，環(huán)比回升4個(gè)百分點(diǎn)，近期隨著江浙地區(qū)限電緩和及市場(chǎng)對(duì)傳統(tǒng)需求旺季有所預(yù)期，江浙織機(jī)開工率修復(fù)明顯，恢復(fù)至往年同期水平。雖江浙織機(jī)開工修復(fù)力度明顯，但對(duì)于旺季需求仍應(yīng)謹(jǐn)慎對(duì)待。

一方面，聚酯庫(kù)存高位及再現(xiàn)虧現(xiàn)金流。截至9月8日，長(zhǎng)絲企業(yè)庫(kù)存29.5天，處高位；切片企業(yè)庫(kù)存8.5天，小幅回落0.7天；短纖企業(yè)庫(kù)存大幅攀升至5.26天?？傮w，聚酯企業(yè)庫(kù)存仍處高位。從現(xiàn)金流來看，隨著近期聚酯原料大幅反彈，部分長(zhǎng)絲中POY及FDY、切片及短纖再度虧現(xiàn)金流，尤其短纖虧現(xiàn)金流較為明顯。

另一方面，坯布庫(kù)存高位，將制約江浙織機(jī)開工。因此，當(dāng)下江浙織機(jī)開工雖修復(fù)明顯，提振市場(chǎng)對(duì)旺季需求預(yù)期，聚酯負(fù)荷存修復(fù)預(yù)期，但坯布庫(kù)存高企或限制江浙織機(jī)開工進(jìn)一步回升，且目前聚酯庫(kù)存依然處高位，部分品類出現(xiàn)明顯虧現(xiàn)金流，短纖企業(yè)再度出現(xiàn)減產(chǎn)降負(fù)，一定程度限制聚酯負(fù)荷提升。未來需要關(guān)注終端成品庫(kù)存去化情況，以觀測(cè)傳統(tǒng)“金九銀十”旺季需求修復(fù)情況。

后市仍難言樂觀

截至9月8日，PTA社會(huì)庫(kù)存為186萬噸，環(huán)比減少12.5萬噸，近期PTA裝置負(fù)荷低位運(yùn)行，聚酯負(fù)荷持穩(wěn)，PTA逐漸趨于去庫(kù)。不過隨著PTA現(xiàn)貨加工費(fèi)回升，PTA裝置部分重啟，聚酯負(fù)荷進(jìn)一步修復(fù)力度有限，PTA去庫(kù)力度或?qū)⒎啪彙?/p>

綜上所述，從成本上看，原油有所企穩(wěn)，PX偏強(qiáng)，成本對(duì)PTA形成一定支撐，此外短期PTA供需尚可，裝置負(fù)荷處低位，聚酯負(fù)荷有所修復(fù)，終端存修復(fù)預(yù)期，PTA延續(xù)去庫(kù)。因此當(dāng)下基差偏強(qiáng)，成本企穩(wěn)下有利于盤面修復(fù)基差及加工差。中長(zhǎng)期看，宏觀及金融屬性依然是壓制原油價(jià)格的主基調(diào)，遠(yuǎn)期成本端PTA壓制依然存在，加之新增產(chǎn)能釋放存不確定性，PTA仍難言樂觀。