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10月以來，新季棉花供應(yīng)逐漸上市，疊加棉花減產(chǎn)預(yù)期未在盤面得到兌現(xiàn)，鄭棉2401合約期價(jià)跌幅明顯。考慮到當(dāng)前基本面仍偏空，后市棉花弱勢(shì)仍難改。

商業(yè)庫(kù)存大幅增加

美國(guó)農(nóng)業(yè)部發(fā)布的11月全球棉花供需報(bào)告顯示，2023/24年度全球棉花產(chǎn)量預(yù)測(cè)值較10月上調(diào)18.7萬(wàn)噸至2470.3萬(wàn)噸，原因是阿富汗、美國(guó)、阿根廷、巴拉圭的預(yù)期產(chǎn)量增加抵消西班牙、墨西哥減產(chǎn)；全球消費(fèi)量減少10.7萬(wàn)噸至2510.4萬(wàn)噸；全球期末庫(kù)存1774.5萬(wàn)噸，環(huán)比增加34.4萬(wàn)噸。整體上，2023/24年度全球棉花消費(fèi)量調(diào)減，期末庫(kù)存、產(chǎn)量均上調(diào)，報(bào)告利空棉市。

2023/24年度新疆棉加工進(jìn)度加快，北疆籽棉基本結(jié)束。大部分軋花廠加工利潤(rùn)較低，甚至產(chǎn)銷出現(xiàn)倒掛現(xiàn)象。據(jù)相關(guān)部門統(tǒng)計(jì)，截至11月14日，新疆地區(qū)累計(jì)加工皮棉超過240萬(wàn)噸，若按加工進(jìn)度60%計(jì)算，目前全疆籽棉收購(gòu)進(jìn)度已超過70%。

考慮到市場(chǎng)對(duì)后市棉價(jià)上漲信心不足，預(yù)計(jì)后期棉籽銷售價(jià)可能轉(zhuǎn)弱。當(dāng)前新棉加工速度加快，預(yù)計(jì)棉花商業(yè)庫(kù)存上升明顯。從棉花信息網(wǎng)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)看，10月全國(guó)棉花商業(yè)庫(kù)存總量240.52萬(wàn)噸，環(huán)比增加109.06萬(wàn)噸，同比增加8.49萬(wàn)噸。

儲(chǔ)備棉方面，當(dāng)前儲(chǔ)備棉銷售結(jié)束，從時(shí)間節(jié)點(diǎn)看，政策停止輪出基本符合預(yù)期，雖在一定程度上降低供應(yīng)量，但11月以來儲(chǔ)備棉銷售實(shí)際成交量有限，成交率基本維持在3成以下，短期供應(yīng)端利好難提振棉市。綜合考慮當(dāng)前棉市形勢(shì)，根據(jù)國(guó)家有關(guān)部門要求，2023年11月15日起停止2023年中央儲(chǔ)備棉銷售。2023年中央儲(chǔ)備棉銷售工作自7月31日開啟，于2023年11月14日結(jié)束，一共進(jìn)行75個(gè)交易日，累計(jì)上市掛拍1232138.1425噸，累計(jì)成交884744.8611噸，累計(jì)成交率71.81%，其中新疆棉成交262084.8546噸、進(jìn)口棉成交622660.0065噸。

產(chǎn)銷局勢(shì)不樂觀

從同比、環(huán)比數(shù)據(jù)看，10月我國(guó)紡織服裝出口額數(shù)據(jù)降幅擴(kuò)大，紡織服裝出口形勢(shì)嚴(yán)峻，下游實(shí)質(zhì)訂單有限，需求表現(xiàn)疲軟。當(dāng)前全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇緩慢，預(yù)計(jì)紡織服裝出口需求維持偏弱格局。雖部分出口訂單轉(zhuǎn)移至國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，但內(nèi)銷產(chǎn)銷處飽和狀態(tài)，加之服裝配比中使用滌綸、粘膠等替代比例提高，純棉紡織市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)壓力加大，國(guó)內(nèi)紡企訂單有限。

從季節(jié)性看，目前下游紡織服裝消費(fèi)逐漸轉(zhuǎn)淡，紡企采購(gòu)意愿降低，紗廠甚至出現(xiàn)累庫(kù)現(xiàn)象，后市消費(fèi)難有較大改觀。海關(guān)總署最新數(shù)據(jù)顯示，2023年10月我國(guó)紡織服裝出口229.66億美元，同比下降8.23%，連續(xù)第6個(gè)月呈下降態(tài)勢(shì)，降幅較上個(gè)月擴(kuò)大，環(huán)比下降12.33%。其中紡織品出口107.1億美元，同比下降5.79%；服裝出口122.55億美元，同比下滑10.25%。

供應(yīng)端，當(dāng)前新年度棉花供應(yīng)大量上市，商業(yè)庫(kù)存增量明顯。下游方面，終端紡織服裝出口額形勢(shì)嚴(yán)峻，需求持續(xù)走弱，加之國(guó)內(nèi)紡企訂單跟進(jìn)有限，產(chǎn)成品將開始累庫(kù)?？傮w上，供強(qiáng)需弱下，棉價(jià)仍維持弱勢(shì)運(yùn)行。