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最近一周，ICE期棉開(kāi)啟震蕩反彈節(jié)奏，主力3月合約在68.40美分/磅(2024年8月下旬以來(lái)新低)企穩(wěn)，連續(xù)收復(fù)70美分/磅、71美分/磅關(guān)口(11月25日盤(pán)中高點(diǎn)71.99美分/磅，上漲3.59美分/磅)，交易商、棉企、機(jī)構(gòu)等信心逐漸恢復(fù)。CFTC公布的最新周度持倉(cāng)報(bào)告顯示，截止11月19日當(dāng)周，對(duì)沖基金、大型投機(jī)客持有的棉花凈空頭倉(cāng)位為31135手，較前周增加19649手，刷新逾2個(gè)月高點(diǎn)。

業(yè)內(nèi)分析，ICE期棉短線(xiàn)上漲動(dòng)力一方面來(lái)自美棉基本面，除10月以來(lái)美國(guó)部分主產(chǎn)棉區(qū)迎來(lái)低溫降雨天氣，對(duì)棉花采收、等級(jí)/品質(zhì)指標(biāo)產(chǎn)生一定影響外，還與11月8-14日美棉出口、裝運(yùn)量大幅增加有關(guān)；另一方面石油、谷物市場(chǎng)的積極人氣外溢也對(duì)ICE期棉形成支撐。另外交易商12月合約向3月轉(zhuǎn)倉(cāng)交易基本結(jié)束、ICE期棉主力合約跌破70美分/磅誘發(fā)東南亞、中國(guó)一定買(mǎi)盤(pán)等利好都對(duì)ICE期棉觸底反彈起到重要作用。

雖交易商、現(xiàn)貨市場(chǎng)對(duì)ICE期棉繼續(xù)上漲有較高的期待，但以下因素仍需市場(chǎng)留意。

一、2024/25年度美棉上市量迅速增長(zhǎng)。據(jù)統(tǒng)計(jì)，近4周美棉每周上量分別23.78萬(wàn)噸、29.77萬(wàn)噸、25.05萬(wàn)噸、27.24萬(wàn)噸，持續(xù)處高峰期。截止11月21日，美棉累計(jì)分檢量已達(dá)到176.28萬(wàn)噸，美棉供應(yīng)充足。

二、業(yè)內(nèi)對(duì)2025年中美爆發(fā)貿(mào)易戰(zhàn)的擔(dān)憂(yōu)加劇。若特朗普政府對(duì)中國(guó)進(jìn)口商品大幅加征關(guān)稅，中方或?qū)⒉扇p少甚至?xí)壕徝绹?guó)農(nóng)產(chǎn)品進(jìn)口進(jìn)行反制，對(duì)美棉簽約進(jìn)口快速回落(近日中國(guó)、巴西兩國(guó)最高領(lǐng)導(dǎo)人簽署近40項(xiàng)合作協(xié)議，巴西也成為中國(guó)在拉丁美洲的首個(gè)全面戰(zhàn)略合作伙伴國(guó))，巴西棉、澳棉、非洲棉等對(duì)美棉替代性越來(lái)越突出。

三、南半球新棉播種開(kāi)啟，市場(chǎng)暫時(shí)維持豐產(chǎn)預(yù)期，2024/25年度全球供需寬松格局難改。據(jù)Safras&Mercado預(yù)測(cè)2024/25年度巴西種植面積預(yù)計(jì)將增長(zhǎng)7.9%，總計(jì)215萬(wàn)公頃，超出國(guó)家供應(yīng)公司(CONAB)預(yù)測(cè)的200萬(wàn)公頃，也稍高于ABRAPA預(yù)測(cè)的214萬(wàn)公頃。2024/25年度巴西棉花產(chǎn)量有望達(dá)到389萬(wàn)噸，同比增加5.6%。

四、由于棉紗線(xiàn)產(chǎn)銷(xiāo)壓力上升，利潤(rùn)率下降，再加上對(duì)特朗普政府加征10-20%關(guān)稅的擔(dān)憂(yōu)，近期越南、巴基斯坦、印度等東南亞各國(guó)紗廠(chǎng)開(kāi)機(jī)率回落，對(duì)美棉簽約進(jìn)口的持續(xù)性存疑。