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近期國(guó)際油價(jià)連續(xù)回落，聚酯鏈承壓飄綠，收盤PX下滑1.48%，PTA下滑1.57%報(bào)5024元。終端陸續(xù)放假，聚酯端產(chǎn)能利用率也出現(xiàn)下滑，需求端支撐不足。PTA現(xiàn)貨高位松動(dòng)，價(jià)格重心震蕩下滑。

近期油價(jià)回調(diào)主要驅(qū)動(dòng)邏輯在于美國(guó)新政府對(duì)油價(jià)的打壓。美國(guó)新政府要求沙特和石油輸出國(guó)組織OPEC降低石油價(jià)格，并將加速推進(jìn)美國(guó)本土油氣資源勘探開發(fā)進(jìn)程。加之EIA美國(guó)汽油庫(kù)存累庫(kù)，帶動(dòng)油價(jià)大幅回落。

近期東營(yíng)威聯(lián)降負(fù)、廣東石化臨停，PX開工階段性回落，但1季度是檢修淡季，國(guó)內(nèi)產(chǎn)量預(yù)計(jì)維持高位。日韓部分裝置檢修，海外供應(yīng)略有收緊，但調(diào)油需求處淡季，亞洲流向北美的芳烴仍較少，韓日PX貨源多數(shù)出口中國(guó)。目前看，國(guó)內(nèi)PX檢修不多，但海外計(jì)劃停車增加，PX進(jìn)口預(yù)計(jì)減少，1季度PX供應(yīng)平衡改善，PXN價(jià)差有走擴(kuò)動(dòng)力。

PTA供應(yīng)端看，國(guó)內(nèi)裝置重啟與檢修并存，目前看，1-2月PTA官宣檢修計(jì)劃較多，若上述檢修能順利落實(shí)，PTA供應(yīng)環(huán)比將明顯縮減，春節(jié)累庫(kù)將低于此前預(yù)期，密切關(guān)注大廠裝置動(dòng)態(tài)。

從需求端看，得益于良性的庫(kù)存和持續(xù)的“超賣”現(xiàn)象，今年P(guān)TA下游聚酯負(fù)荷表現(xiàn)超預(yù)期，負(fù)荷較往年有所提升。據(jù)了解，自2024年11月底起，聚酯行業(yè)促銷得當(dāng)，庫(kù)存已實(shí)現(xiàn)連續(xù)6周去化。至2025年1月初，POY可用庫(kù)存降至3天以內(nèi)，為2019年以來(lái)最低水平，往年同期可用庫(kù)存普遍在10天以上。同樣聚酯及下游今年春節(jié)前的市場(chǎng)表現(xiàn)明顯好于預(yù)期，主要體現(xiàn)在春節(jié)放假時(shí)間較之前預(yù)期推遲10-15天。

光大期貨認(rèn)為，春節(jié)前下游聚酯裝置放假落實(shí)，開工走弱，PTA基本面上行支撐不足，預(yù)計(jì)短期內(nèi)仍跟隨成本端震蕩運(yùn)行為主。國(guó)際油價(jià),聚酯鏈,PX,PTA,PTA現(xiàn)貨,成本端承壓 聚酯鏈回調(diào)