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供應端壓力仍存，需求端金三銀四旺季兌現(xiàn)略顯不足，市場缺乏驅動力，鄭棉主力2505合約窄幅震蕩運行，多空力量博弈，期價在平盤附近反復波動，最終下滑0.15%。

兩會召開提振市場信心，隨著金三銀四傳統(tǒng)旺季到來，開機率逐步升至9個月高位76.2%，成品出庫有所加快，企業(yè)存在剛需補庫需求。不過金三銀四開端不及預期，加征關稅可能導致后續(xù)訂單跟進不足，沖淡紡企對原料的囤貨信心，大多逢低剛需補庫為主。國內商業(yè)庫存仍處近年同期高位，棉花市場供給較充裕。農業(yè)農村部發(fā)布3月供需形勢分析報告，未對2024/25年度中國棉花供需形勢預測做調整，產需與庫存數(shù)據(jù)預估均和上月保持一致，關注紡企補貨及宏觀政策落地情況。

海外市場上，美國農業(yè)部供需報告未能給市場帶來方向性指引，對美國棉花產量、期末庫存和出口預估均和上月保持一致，對全球供應預估小幅下調。美元走軟也有所扶助，但ICE期棉上行驅動力依然有限，交投最活躍的5月合約震蕩運行，結算價報每磅66.00美分。7月合約略微下跌，結算價報每磅67.19美分。

對于棉花后市，南華期貨表示，短期下游旺季走貨邊際好轉，但在關稅沖擊下，紡織廠利潤受到擠壓，未來外銷需求預期欠佳，棉價上方依舊承壓，短期或維持在13500-13900元/噸左右的區(qū)間內震蕩，關注旺季訂單情況。