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近期油價有所反彈，今聚酯鏈漲勢放緩，收盤PTA上漲0.45%，報4934元，PX上漲0.58%。PTA平衡表維持去庫預(yù)期，供需端缺乏新的驅(qū)動，整體估值偏低，油價持續(xù)走強，成本支撐強烈。

PX基本面來看，4-6月亞洲1100萬噸以上PX裝置有停車檢修計劃，其中國內(nèi)的浙石化、中海油、福海創(chuàng)、福佳均有檢修計劃，同時恒力、盛虹存在減產(chǎn)預(yù)期，檢修季也正式拉開帷幕。除供應(yīng)端國內(nèi)PX檢修逐步落地外，海外如韓國的PX裝置也有部分檢修延長計劃，需求端PTA開工率從前期偏低水平開始回升，而下游聚酯開工率則逐步提升到接近92%的水平，因此PX邊際供需從累庫逐步轉(zhuǎn)向去庫。

PTA社會庫存量約488.24萬噸，環(huán)比減少11.21萬噸，已連續(xù)4周呈去化態(tài)勢。逸盛海南250萬噸PTA裝置重啟，使PTA開工率小幅提升至76.8%。自3月以來，供給端裝置檢修計劃逐步落實。4月之后PTA裝置檢修減少，但聚酯負(fù)荷穩(wěn)步回升。根據(jù)供需平衡表，PTA在面臨供需雙增格局時，仍能帶動4月庫存持續(xù)去化，近月合約基差走勢偏強。

需求端，短纖市場，需求端與長絲類似，面臨高成品庫存與低加工利潤壓力。但供應(yīng)端呈差異：近年產(chǎn)能增速放緩，現(xiàn)有裝置開工率更趨謹(jǐn)慎(1-2月產(chǎn)量同比僅增1.6%)，庫存去化較順暢。不過，隨著負(fù)荷回升至高位，后續(xù)開工持續(xù)性仍需觀察。

瓶片市場，是拖累聚酯開工的主要因素。2023年以來，瓶片進(jìn)入新一輪擴產(chǎn)周期(占聚酯下游比例提升至23.5%)，疊加需求增速放緩，年初加工費壓縮至400元/噸以下，企業(yè)被迫主動降負(fù)。隨著主流供應(yīng)商減產(chǎn)落地，庫存逐步去化，加工費或在旺季階段性修復(fù)，但年內(nèi)仍有新增產(chǎn)能投放，開工率將在庫存與利潤平衡中波動。

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，2季度預(yù)計PTA價格企穩(wěn)反彈，但空間有限。紡服聚酯鏈條庫存高企，加上4月關(guān)稅政策仍不確定，出口訂單或受到利空影響，并不支持PTA價格趨勢性反轉(zhuǎn)。