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事件：美國農(nóng)業(yè)部4月供需報(bào)告揭曉，2024/25年度美棉出口預(yù)估下調(diào)至1090萬包，期末庫存預(yù)估則從490萬包上修至500萬包。2024/25年度全球棉花產(chǎn)量預(yù)估為1.2089億包，3月預(yù)估為1.2096億包。2024/25年度全球棉花期末庫存預(yù)估為7886萬包，較3月預(yù)估的7833萬包增加53萬包。

市場反應(yīng)：美國農(nóng)業(yè)部供需報(bào)告中性偏空，美國出口預(yù)估下修，且美國、全球棉花期末庫存雙雙上修，加之更廣泛的金融市場情緒欠佳，ICE期棉窄幅震蕩運(yùn)行，5月期棉合約結(jié)算價報(bào)66.47美分/磅。

解讀：往年USDA4月供需報(bào)告給市場帶來的多空影響參半，報(bào)告公布當(dāng)天ICE期棉有漲有跌。去年供需報(bào)告稍微利多，USDA略微調(diào)增中國進(jìn)口，并調(diào)降全球期末庫存預(yù)估，但出口銷售數(shù)據(jù)疲軟和美元走強(qiáng)抵消略微積極的供需預(yù)測報(bào)告，美棉下探3個月低點(diǎn)，跌幅超出2%。2021年供需報(bào)告釋放利多，USDA上調(diào)美棉出口量預(yù)估，并下修年末庫存預(yù)估，ICE期棉從中尋找支撐，觸及2周高點(diǎn)，上揚(yáng)0.82%。2019年美國農(nóng)業(yè)部上調(diào)2018/19年度美國、全球年末庫存預(yù)估，并下調(diào)需求預(yù)期，美棉應(yīng)聲下滑1.11%，結(jié)束三連升。

今年4月供需報(bào)告中性偏空，USDA調(diào)降2024/25年度美棉出口預(yù)估，并將美國結(jié)轉(zhuǎn)庫存預(yù)估提高10萬包至500萬包。同時在中國、澳大利亞、巴西、埃及庫存增加，且增加幅度超出土耳其、阿根廷的減少幅度的背景下，將2024/25年度全球棉花期末庫存預(yù)估調(diào)高53萬包至7886萬包。

目前美國新棉播種已拉開序幕，播種進(jìn)度均處近年偏慢水平。美國農(nóng)業(yè)部(USDA)公布新年首份作物生長報(bào)告稱，截至2025年4月6日當(dāng)周，美棉種植率為4%，略慢于去年同期、5年平均水平，德克薩斯州、亞利桑那州率播種率分別為6%、13%。另據(jù)美國旱情最新監(jiān)測數(shù)據(jù)，截至4月初全美干旱區(qū)域面積占比為43.4%，處近年中等偏高水平，極度及異常干旱面積占比在28.9%，處近年偏高水平。具體從棉區(qū)情況來看，全美約34%植棉區(qū)受旱情困擾，得州約69%植棉區(qū)受旱情困擾。近期多地出現(xiàn)雨水及降溫天氣，但預(yù)計(jì)低溫天氣持續(xù)時間較短，整體影響或較為有限，仍需關(guān)注旱情發(fā)展態(tài)勢及對新季作物的影響。

目前對等關(guān)稅因素持續(xù)擾動市場，全球供應(yīng)鏈重構(gòu)與貿(mào)易壁壘高筑背景下，美棉出口將面臨嚴(yán)峻挑戰(zhàn)，出口遇阻成為暫超美棉減種的主要影響因素。由于關(guān)稅政策存在較大變數(shù)，資金避險(xiǎn)情緒高漲，美聯(lián)儲降息預(yù)期也因衰退預(yù)期甚囂塵上而存在波動可能。主要貿(mào)易伙伴的采購策略調(diào)整、匯率政策變化及供應(yīng)鏈多元化布局等或?qū)⒅厮苊烂蕹隹诎鎴D，可能再度把需求轉(zhuǎn)弱壓力傳導(dǎo)到美棉盤面運(yùn)行上來。美國農(nóng)業(yè)部5月將首次發(fā)布2025/26年度供需數(shù)據(jù)，關(guān)于美國、全球的新作單產(chǎn)、產(chǎn)量、庫存等的調(diào)整都是市場的重要看點(diǎn)。