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上周五聚酯鏈就出現(xiàn)走強跡象，早盤除乙二醇，其余品種普漲2%左右，收盤短纖漲逾2%，PTA漲1.91%。隨著關(guān)稅風(fēng)險暫時釋放，PTA也迎來預(yù)期的修復(fù)，價格無視成本端國際油價的弱勢，逐漸開啟反彈。

上游PX裝置方面，無較大變化。供需面看，供應(yīng)端PX檢修季來臨，逐步進入去庫期。聚酯開工維持在93%以上，不過由于終端需求弱勢，聚酯工廠庫存去化困難，有減產(chǎn)預(yù)期，對上游原料有利空。PX自身基本面尚可，上方受需求壓制，下方有估值支撐，價格受到原油和關(guān)稅擾動較大。

上周五華東現(xiàn)貨PTA收漲至4490元/噸，受助于節(jié)氣備貨行為支撐終端氣氛好轉(zhuǎn)，下游聚酯產(chǎn)銷持續(xù)回升，聚酯整體庫存得到一定緩解，平衡表加大去庫力度，原料端表現(xiàn)堅挺，成本端支撐強烈。

短纖裝置方面，安徽某直紡滌綸短纖工廠20萬噸裝置重啟出產(chǎn)品，目前尚未滿負荷，直紡滌綸短纖行業(yè)平均負荷在90%左右。需求端，純滌紗商談走貨，銷售疲軟，庫存小增。近期原料走弱，短纖現(xiàn)貨利潤適度擴張，絕對價格仍受制于關(guān)稅政策和成本端。部分裝置檢修重啟，瓶片開工率回升，目前整體供需壓力小幅增加，但生產(chǎn)毛利-135左右，利潤虧損疊加旺季需求對價格有一定支撐，短期整體跟隨原油端波動。

下游聚酯開工暫時維持高位，受助于節(jié)前補庫。不過貿(mào)易戰(zhàn)暫時僵持，終端外貿(mào)訂單減少，織造、印染明顯降負。終端穿類實物商品網(wǎng)上零售額延續(xù)下滑，終端負反饋向上傳導(dǎo)，下游聚酯、織造等裝置臨近五一假期降負預(yù)期偏強，也存在部分裝置虧損嚴重而停車的情況。

中糧期貨認為，中期來看上游利潤仍將延續(xù)弱勢運行。在國際油價反彈乏力背景下，PTA向上空間可能仍非常有限。