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【概要】本周，美國政府新一輪關稅政策再次引發(fā)市場擔憂，中美會談情況低于市場預期，美聯(lián)儲降息時點搖擺難定，紡織需求低迷抑制棉花補庫意愿，國際、國內(nèi)棉價連續(xù)5個交易日下跌。

一、價格回顧

本周，隨著國內(nèi)宏觀情緒轉(zhuǎn)弱及棉花庫存偏緊炒作降溫，鄭棉主力合約多頭加速撤離，國內(nèi)棉價破位下跌，并創(chuàng)1個多月新低。鄭州棉花期貨主力合約結算均價13870元/噸，較前周下跌329元/噸，跌幅2.3%；代表內(nèi)地標準級皮棉市場價格的國家棉花價格B指數(shù)均價15341元/噸，較前周下跌111元/噸，跌幅0.7%。

國際市場上，美國2季度經(jīng)濟增速超預期推動美元走強，美聯(lián)儲7月議息會議決定維持利率不變，中美經(jīng)貿(mào)會談未取得突破性進展，美國對多國再加關稅打擊市場信心并引發(fā)拋售，疊加產(chǎn)業(yè)端美棉出口簽約量持續(xù)低位，國際棉價延續(xù)弱勢格局。紐約棉花期貨主力合約結算均價67.42美分/磅，較前周下跌0.89美分/磅，跌幅1.3%；代表進口棉中國主港到岸均價的國際棉花指數(shù)(M)均價75.36美分/磅，折人民幣進口成本13116元/噸(按1%關稅計算，不含港雜和運費)，較前周下跌112元/噸，跌幅0.8%。國內(nèi)棉價高于國際棉價2224元/噸，較前周基本持平。

本周，國內(nèi)外棉紗價格小幅下跌。國內(nèi)C32S普梳均價20691元/噸，較前周下跌34元/噸；常規(guī)外紗均價21851元/噸，較前周下跌14元/噸。常規(guī)外紗均價高于國產(chǎn)紗1160元/噸，較前周縮窄20元/噸。滌綸短纖價格6559元/噸，較前周下跌6元/噸。

二、市場形勢展望

美國新關稅威脅再掀風浪，國際棉價繼續(xù)蟄伏。美國商務部數(shù)據(jù)顯示，6月個人消費支出(PCE)價格指數(shù)同比增長2.6%，環(huán)比上升0.2個百分點，表明關稅政策已開始推升通脹，進一步削弱美聯(lián)儲9月降息預期。7月31日美國總統(tǒng)特朗普簽署行政令，對多個國家和地區(qū)實施從10-41%不等的新關稅稅率，再次引發(fā)全球貿(mào)易緊張局勢升級。棉市方面，南半球棉花陸續(xù)上市，截至7月26日，巴西棉收獲進度已達21.7%，單產(chǎn)及品質(zhì)良好；美棉生長持續(xù)優(yōu)于去年同期，截至7月28日，美棉優(yōu)良率55%，同比提高6個百分點。近2個月美棉下年度周均出口簽約量僅2.5萬噸，處歷史低位。未達成協(xié)議的東南亞國家受制于終端產(chǎn)品對美出口受阻，也將減少美棉進口需求。綜合看，美國新關稅政策加重市場不確定性，在強供應和弱需求格局下，國際棉價短期難獲上漲動能。

中美會談尚無明確結果，國內(nèi)棉價下探支撐。7月30日中共中央政治局會議指出，宏觀政策要持續(xù)發(fā)力、適時加力，有效釋放內(nèi)需潛力，持續(xù)防范化解重點領域風險。預計下半年宏觀政策仍將保持穩(wěn)增長取向。棉市方面，新疆棉處花鈴生長期，整體長勢優(yōu)于往年。據(jù)新疆氣象部門預報，未來幾天降水天氣有利于緩解前期高溫干旱的影響，天氣題材暫無炒作空間。受國內(nèi)紡織淡季新增訂單較少及7月中下旬以來棉價大幅波動影響，紡織廠減停產(chǎn)或轉(zhuǎn)產(chǎn)增多，對棉花采購較謹慎。盡管中美第3輪經(jīng)貿(mào)會談達成共識，雙方將繼續(xù)推動將關稅暫停期延展90天，但7月31日美國總統(tǒng)特朗普簽署的行政令明確規(guī)定，任何國家或地區(qū)通過第三地轉(zhuǎn)運方式規(guī)避關稅，其商品將被征收40%關稅，或?qū)е挛覈徔椘贩b轉(zhuǎn)口出口渠道將進一步受阻。整體看，當前棉花供需基本面變化不大。隨著鄭棉快速回調(diào)至60日均線下方，短期內(nèi)技術性反彈或?qū)⒊霈F(xiàn)。中美會談進展情況及國內(nèi)外棉花主產(chǎn)區(qū)天氣變化仍將是影響棉價走向關鍵因素，需持續(xù)密切關注。