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　　一、行情回顧
　　ICE棉花期貨：交投最活躍的12月合約周一高開于64.25美分，高開高走，上漲0.92美分；周二高開低走，沖高回落，下跌0.86美分，盤中最高至65.65美分，這是本周的最高點(diǎn)；周三高開低走，下跌0.45美分；周四周五繼續(xù)收陰下跌，分別下跌0.15美分和0.56美分，周五盤中最低至62.96美分，這是本周的最低點(diǎn)。周五收盤于63美分，本周合計(jì)下跌1.10美分，成交56485手減少24344手，持倉98597手減少1095手。
　　鄭棉期貨：主力1501月合約周一開盤于13410元，高開高走，上漲205元，開盤價(jià)13410也是本周的最低點(diǎn)；周二繼續(xù)高開高走，上漲140元；周三低開回落，下跌105元；周四低開高走，上漲145元；周五高開低走，收陰，收盤價(jià)與之前一日持平。周五收盤于13750元，本周合計(jì)上漲385元，成交約350.6萬手增加約88.3萬手，持倉50.2萬手增加3104手。
　　二、市場(chǎng)影響因素分析
　　——基本面
　　1、宏觀面。美國方面：上周初請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)為26.4萬人，遠(yuǎn)好于市場(chǎng)預(yù)期，前值28.7萬；10月費(fèi)城聯(lián)儲(chǔ)制造業(yè)指數(shù)20.7，預(yù)期20，前值22.5；10月密歇根大學(xué)消費(fèi)者信心指數(shù)初值86.4，預(yù)期84.1，前值84.6；9月零售銷售月率-0.3%，預(yù)期-0.1%，前值0.6%；美國生產(chǎn)者物價(jià)指數(shù)9月回落0.1%，為一年以來首次下滑，零售銷售和生產(chǎn)者物價(jià)指數(shù)不佳，使投資者謹(jǐn)慎看待美國經(jīng)濟(jì)前景。歐元區(qū)方面：德國10月ZEW經(jīng)濟(jì)現(xiàn)況指數(shù)為3.2，預(yù)期15，前值25.4，經(jīng)濟(jì)景氣指數(shù)-3.6，預(yù)期0，前值6.9；歐元區(qū)10月ZEW經(jīng)濟(jì)景氣指數(shù)4.1，前值14.2；英國8月三個(gè)月ILO失業(yè)率6.0%，預(yù)期6.1%，前值6.2%；英國9月失業(yè)率2.8%，符合預(yù)期，前值2.9%；有消息稱，希臘將完全退出來自歐元區(qū)和國際貨幣基金組織的所有救助，這引發(fā)市場(chǎng)擔(dān)憂，而市場(chǎng)認(rèn)為其經(jīng)濟(jì)遠(yuǎn)未達(dá)到足夠強(qiáng)勁，如果結(jié)束救助，市場(chǎng)擔(dān)憂歐債危機(jī)再度上演；國際貨幣基金組織分別下調(diào)了歐元區(qū)今明兩年的經(jīng)濟(jì)增速預(yù)期，投資者悲觀，股市大跌。中國方面：9月出口同比增長(zhǎng)15.3%，進(jìn)口同比增長(zhǎng)7%，均好于市場(chǎng)預(yù)期，當(dāng)月貿(mào)易順差310億美元，進(jìn)口的增長(zhǎng)顯示前期支持外貿(mào)的政策效果有所顯現(xiàn)，出口好轉(zhuǎn)帶動(dòng)貿(mào)易進(jìn)口大幅攀升，一般貿(mào)易進(jìn)口9月同比增速下降2.5%，反映了國內(nèi)需求仍然較弱；統(tǒng)計(jì)局公布，9月CPI同比上漲1.6%，環(huán)比上漲0.5%，低于預(yù)期，其中食品非食品價(jià)格分別同比上漲2.3%、1.3%；9月PPI同比下降1.8%，環(huán)比下降0.4%，低于預(yù)期；國家發(fā)改委經(jīng)濟(jì)研究所副所長(zhǎng)宋立指出，中國經(jīng)濟(jì)基本面的不利因素已經(jīng)釋放完畢，處于趨穩(wěn)蓄升的階段。
　　2、ICE棉花期貨反彈受阻回落下行，整體延續(xù)調(diào)整行情。
　　10月初，市場(chǎng)出現(xiàn)一些對(duì)ICE棉花期價(jià)有利的因素，一是ICE可交割的棉花庫存降至年內(nèi)低位，庫存大幅下降，顯示當(dāng)前市場(chǎng)供應(yīng)偏緊。美國棉花吐絮率為77%，之前一周為73%，五年均值為85%，收割率為22%，之前一周為15%，五年均值為24%，采摘率為22%，較五年均值減少2%，一些地區(qū)降雨使棉花收割放緩慢，收割進(jìn)度慢于往年，并且恐傷及部分棉花作物質(zhì)量，并且美國政府以52美分/磅的基準(zhǔn)價(jià)格向棉農(nóng)提供為期9個(gè)月的貸款，美國棉農(nóng)獲得貸款，并不急于出售棉花，短期供應(yīng)偏緊的形勢(shì)可能延續(xù)。二是美國農(nóng)業(yè)部公布的10月供需報(bào)告好壞不一，美國方面有利多點(diǎn)，報(bào)告顯示，2014/15年度美國棉花產(chǎn)量預(yù)估為1626萬包，9月預(yù)估為1654萬包，年末庫存預(yù)估為490萬包，較9月預(yù)估下調(diào)30萬包，這顯示了美國棉花供應(yīng)格局正在向好的一面轉(zhuǎn)變，雖然仍是供應(yīng)過剩，但至少已脫離較差的時(shí)候。短期供應(yīng)偏緊以及美國產(chǎn)量、庫存等基本因素改善，支撐ICE棉花期價(jià)走高，12月合約自月初的61美分升至65美分上方。
　　周二沖高回落，全球庫存調(diào)升以及需求前景不看好，使棉價(jià)下跌，收回之前兩周的部分反彈幅度。美國農(nóng)業(yè)部將中國棉花進(jìn)口量預(yù)估下調(diào)至700萬包，9月預(yù)估為800萬包，而去年為1410萬包，中國需求減少令全球前景更加利空。2014/15年度全球棉花年末庫存預(yù)估為1.0711億包，9月預(yù)估為1.0629億包。國際棉花咨詢委員會(huì)周三表示，2014/15年度全球棉花年末庫存預(yù)估由9月預(yù)估的2225萬噸下調(diào)至2147萬噸，依然處于紀(jì)錄高位，連續(xù)三年供應(yīng)過剩，全球棉花價(jià)格將繼續(xù)承壓。印度棉花咨詢委員會(huì)預(yù)計(jì)印度2014/15年度棉花產(chǎn)量將由3980萬包升至4000萬包，出口將由1180萬包降至900萬包，年末庫存將由320萬升至380萬包，產(chǎn)量增加而需求市場(chǎng)不景氣，使庫存上升，降價(jià)難免。銷售數(shù)據(jù)方面，美國農(nóng)業(yè)部周五公布的銷售數(shù)據(jù)顯示，美國2014/15年度棉花出口凈銷售7000包，銷售量遠(yuǎn)低于預(yù)期，主因是有超過2萬包的訂單被取消，其中中國大陸取消了14800包的訂單。全球市場(chǎng)不佳，銷售數(shù)據(jù)疲軟，另外外圍市場(chǎng)不佳，全球股市及原油價(jià)格遭遇重挫，大幅下跌，打壓棉價(jià)連續(xù)收陰下行。
　　3、鄭棉期貨價(jià)格繼續(xù)反彈，階段性供應(yīng)偏緊使短期棉價(jià)得以支撐。
　　從現(xiàn)貨皮棉市場(chǎng)來看，目前紡織企業(yè)原料庫存多已見底，補(bǔ)庫采購意愿增加，國儲(chǔ)停止投放，棉花進(jìn)口配額不增發(fā)，市場(chǎng)可流通的棉花資源尤其是優(yōu)質(zhì)棉資源缺乏，紡織企業(yè)普遍對(duì)地產(chǎn)棉不感興趣，去新疆詢價(jià)采購的增多，但是供應(yīng)沒有跟上。新疆一些產(chǎn)棉區(qū)連續(xù)一周低溫天氣，個(gè)別地區(qū)出現(xiàn)霜凍可能致使棉花減產(chǎn)，且籽棉采摘交售較往年推遲20天以上，棉農(nóng)對(duì)政策了解不清，也使交售進(jìn)度放緩，而近期目標(biāo)價(jià)格改革企業(yè)集中審核通過較多，收購主體增多。內(nèi)地紡織企業(yè)的采購、以及一些進(jìn)口棉貿(mào)易商也進(jìn)入新疆考察，從站臺(tái)或者廠內(nèi)看貨，詢價(jià)采購，階段性供應(yīng)偏緊，皮棉現(xiàn)貨和籽棉價(jià)格都有一定幅度的上漲，新疆阿克蘇巴楚等地監(jiān)管庫站臺(tái)提貨價(jià)上漲200-300元/噸，籽棉收購價(jià)上漲0.2-0.3元/公斤。鄭棉期貨也保持了反彈行情，1501月合約最高上沖至13960元，接近14000阻力附近，但這種上漲在一定限度內(nèi)，難有突破性的行情出現(xiàn)。
　　周五（10月17日）中國棉花價(jià)格指數(shù)3128B棉報(bào)14785點(diǎn)，較上周五下跌211點(diǎn)，指數(shù)仍是下跌，但從本周后三天來看，跌幅已大大收窄，并逐步企穩(wěn)，現(xiàn)貨價(jià)格也企穩(wěn)并有所上漲，國內(nèi)棉花價(jià)格下跌之后，紡織企業(yè)采購成本降低，利潤(rùn)由負(fù)轉(zhuǎn)正，前段時(shí)間企業(yè)壓縮產(chǎn)能，使一些品種供應(yīng)減少，個(gè)別品種利潤(rùn)較高，這也吸引了一些企業(yè)重新開工，但實(shí)際提價(jià)或者銷售放量還較難，冀魯豫地區(qū)紗線市場(chǎng)維持下跌后的震蕩行情，紡織企業(yè)根據(jù)自身的情況調(diào)價(jià)出貨，市場(chǎng)報(bào)價(jià)混亂，整體上純棉紗市場(chǎng)仍較疲軟，成交量偏低。這將限制棉花等原料價(jià)格的反彈空間，近期企業(yè)去新疆采購增多，但仍以隨用隨買為主，對(duì)后勢(shì)行情仍不看好。
　　新棉收購方面：新疆地區(qū)棉農(nóng)在對(duì)政策逐步了解后，交售意愿有所好轉(zhuǎn)，籽棉收購價(jià)格小幅上漲，紡織企業(yè)普主要是新疆棉，這使新疆棉提貨價(jià)有一定幅度的上漲，有資源的棉企也盡快加工銷售，以規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。而內(nèi)地交售進(jìn)度較慢，內(nèi)地籽棉少，棉農(nóng)惜售，采摘后并沒有打算交售，繼續(xù)觀望，國家正在醞釀對(duì)內(nèi)地幾個(gè)產(chǎn)棉大省給予一定的定額補(bǔ)貼，具體政策有待出臺(tái)，內(nèi)地棉廠收購量有限，現(xiàn)貨成交較少。
　　國內(nèi)外棉價(jià)差方面：10月17日周五，進(jìn)口棉花價(jià)格指數(shù)M級(jí)棉報(bào)價(jià)為74.32美分，進(jìn)口棉花1%關(guān)稅和滑準(zhǔn)稅下折價(jià)分別為11691元/噸和13921元/噸，與當(dāng)日中國棉花價(jià)格指數(shù)3128B棉相比，國內(nèi)棉價(jià)與進(jìn)口棉的價(jià)差分別為3094元/噸和864元/噸，價(jià)差較10月10日（上周五）分別縮小67元/噸和132元/噸，國內(nèi)外棉價(jià)差大幅縮小，國內(nèi)棉價(jià)顯出一定的優(yōu)勢(shì)。
　　——技術(shù)面
　　本周先揚(yáng)后抑，僅周一表現(xiàn)為上漲，之后連續(xù)四日收跌，終止了之前兩周的反彈勢(shì)頭，從趨勢(shì)來看，市場(chǎng)行情偏空，總體為空頭趨勢(shì)下跌的調(diào)整行情。
　　本周高開高走，表現(xiàn)為上攻形態(tài)，延續(xù)了反彈走勢(shì)，且是近四周反彈幅度最大的一周，走勢(shì)偏強(qiáng)，近日有望繼續(xù)上攻，關(guān)注在14000阻力價(jià)位附近，謹(jǐn)防回落。
　　三、后勢(shì)展望及操作建議
　　德國作為歐元區(qū)主力增長(zhǎng)乏力，歐元區(qū)工業(yè)生產(chǎn)也在下降，消費(fèi)增長(zhǎng)緩慢，投資增長(zhǎng)幾近停滯，短期難有起色。貨幣政策方面，美聯(lián)儲(chǔ)逐步收緊，而歐元區(qū)趨于寬松，中國目前通脹處于低位，有利于維持寬松的貨幣政策，
　　美國短期內(nèi)利多，使棉價(jià)出現(xiàn)反彈反復(fù)的行情，但總歸反彈會(huì)在一定范圍內(nèi)，難以演變成趨勢(shì)性的上漲格局，全球需求前景越來越利空，市場(chǎng)是全球性的市場(chǎng)，美棉難以根據(jù)自身的一點(diǎn)利多跡象而長(zhǎng)時(shí)間出現(xiàn)逆全球格局的上漲格局。周度銷售數(shù)據(jù)疲軟，中國取消訂單數(shù)量較大，中國作為全球最大的棉花買家，全球棉花庫存可能會(huì)因?yàn)橹袊枨笙陆刀ぴ?。未來美棉的銷售形勢(shì)并不樂觀，作為棉花生產(chǎn)大國，印度產(chǎn)量庫存增加，急需尋找銷售市場(chǎng)，將與美棉形成競(jìng)爭(zhēng)?？傊?，全球棉花供應(yīng)過剩形勢(shì)更加嚴(yán)重，美國因素的利多被全球庫存增加的利空所抵消，ICE棉花期價(jià)上下反復(fù)，總體將延續(xù)偏空行情。
　　國內(nèi)市場(chǎng)形勢(shì)轉(zhuǎn)變，棉企不僅要考慮什么價(jià)格收，也要考慮到怎么賣的問題，參與主體對(duì)新的棉花運(yùn)營機(jī)制還要適應(yīng)一段時(shí)間，新棉上市流通的時(shí)間推遲。階段性棉花供應(yīng)偏緊使棉花現(xiàn)貨止跌并有所上漲。未來供應(yīng)寬松，供大于求，沒人敢于在這個(gè)時(shí)候大量采購囤積，新疆棉集中上市，內(nèi)地也逐漸收購加工，供應(yīng)將會(huì)集中增加，這種階段性的緊張將會(huì)緩解。整體來看，下游企業(yè)消費(fèi)能力沒有好轉(zhuǎn)，而棉花供應(yīng)過剩的大局已定。15000以上屬于高價(jià)。政府鼓勵(lì)企業(yè)在新年度多用國產(chǎn)棉，未來政府要用市場(chǎng)手段來調(diào)控市場(chǎng)，供應(yīng)過剩形勢(shì)下，棉價(jià)缺乏實(shí)質(zhì)的支撐。
　　ICE棉花期價(jià)走勢(shì)弱，近日或?qū)⒗^續(xù)下跌，12月合約下方支撐在62美分附近，鄭棉期貨繼續(xù)反彈，上方阻力在14000附近，過去的一周，棉花市場(chǎng)表現(xiàn)為內(nèi)強(qiáng)外弱，但整體仍屬調(diào)整，短期難有趨勢(shì)性的漲跌轉(zhuǎn)變，操作上，鄭棉期貨以逢高做空為主，依據(jù)阻力位進(jìn)場(chǎng)或止損。