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　　第五屆期貨市場服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)30人論壇在鄭州舉行

　　在鄭州商品交易所目前的16種上市交易期貨品種中，一號(hào)棉花和PTA（精對苯二甲酸）一直是重要品種，而這兩大品種也是我國紡織產(chǎn)業(yè)和化纖工業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈條上非常重要的原料。尤其是在棉花市場化改革新政有待細(xì)化、國內(nèi)PTA產(chǎn)能嚴(yán)重過剩的行業(yè)大背景下，廣大涉棉企業(yè)和PTA企業(yè)如何在期貨市場上利用其套期保值、點(diǎn)價(jià)套保等功能更好地規(guī)避和降低經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)，提升企業(yè)利潤，就更受關(guān)注。
　　5月16日，由鄭州商品交易所主辦的“第五屆期貨市場服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)30人論壇”在鄭州舉行。本次論壇主題是“新常態(tài)下期貨市場服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展”，涉及鄭商所品種產(chǎn)業(yè)鏈的實(shí)體企業(yè)近70家、共100多人參加了論壇，這些企業(yè)包括棉紡行業(yè)的湖北白銀棉業(yè)、菏澤弘一實(shí)業(yè)、河南同舟棉業(yè)等，化纖行業(yè)的逸盛集團(tuán)、翔鷺石化等。參加論壇的還有國家部委相關(guān)部門、中國證監(jiān)會(huì)、結(jié)算銀行、期貨經(jīng)營機(jī)構(gòu)等。
　　會(huì)上，來自棉紡織、PTA以及甲醇、玻璃、動(dòng)力煤等行業(yè)鄭商所開展“點(diǎn)基地”建設(shè)活動(dòng)中的示范企業(yè)，介紹了在利用期貨市場規(guī)避價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，穩(wěn)定生產(chǎn)經(jīng)營方面的成功經(jīng)驗(yàn)。
　　棉花：白銀棉業(yè)“期貨+訂單”模式對沖棉價(jià)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)
　　棉花屬于大宗商品，大宗商品的品牌附加值不高，棉花的價(jià)格隨著棉紡產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格波動(dòng)而波動(dòng)，棉花現(xiàn)貨價(jià)格受鄭棉期貨價(jià)格的影響大。
　　在鄭商所的“點(diǎn)基地”示范企業(yè)中，湖北白銀棉業(yè)集團(tuán)從棉花現(xiàn)貨經(jīng)營起步，利用期貨工具首創(chuàng)“公司+基地+專業(yè)合作社+棉農(nóng)”和“期貨+訂單”的產(chǎn)業(yè)模式形成的“白銀模式”，成為鄭商所棉花企業(yè)利用期貨的經(jīng)典案例。
　　湖北白銀棉業(yè)集團(tuán)農(nóng)產(chǎn)品事業(yè)部總經(jīng)理李春介紹，期貨市場的功能是規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)、發(fā)現(xiàn)價(jià)格、風(fēng)險(xiǎn)投資，有效運(yùn)用棉花期貨這一風(fēng)險(xiǎn)管理工具進(jìn)行套期保值運(yùn)作，可以幫助企業(yè)有效規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)、控制成本、鎖定利潤。企業(yè)可以充分利用期貨市場進(jìn)行定價(jià)管理，用富有競爭力的價(jià)格指導(dǎo)收購和銷售，實(shí)現(xiàn)跨期套利獲得穩(wěn)定收益，建立企業(yè)虛擬庫存，對沖籽棉價(jià)格上漲帶來的風(fēng)險(xiǎn)，也可以實(shí)現(xiàn)庫存套保，期現(xiàn)結(jié)合避風(fēng)險(xiǎn)。
　　白銀棉業(yè)于2004年進(jìn)入鄭商所展開期貨交易，以棉花現(xiàn)貨收購加工為基礎(chǔ)，主要從事棉花從事棉花套期保值業(yè)務(wù)操作，側(cè)重于棉花賣出保值的交易，為企業(yè)在發(fā)展過程中控制風(fēng)險(xiǎn)起了非常大的作用，特別是2010、2014年棉花年度極大規(guī)避收購加工的皮棉價(jià)格大幅下跌的損失，鄭棉期貨為白銀集團(tuán)穩(wěn)健、持續(xù)、快速發(fā)展保駕護(hù)航。
　　例如，2011年，白銀棉業(yè)通過合作社與農(nóng)戶簽訂籽棉“期貨”合同3000噸，籽棉收購價(jià)在6元/斤—6.5元/斤之間，平均收購價(jià)為6.3元/斤，比9月份籽棉上市時(shí)市場價(jià)高出1.8元－2元/斤，幫助農(nóng)戶有效地規(guī)避了籽棉價(jià)格下跌的風(fēng)險(xiǎn)，促進(jìn)了農(nóng)戶穩(wěn)產(chǎn)增收。2014給棉農(nóng)籽棉收購價(jià)3.5元/公斤,高于上年平均價(jià)0.4元~0.5元,為棉農(nóng)增收起到很大作用。
　　李春還介紹了涉棉企業(yè)參與期貨的感受。他表示，企業(yè)在套保前一定要對棉花行情進(jìn)行深入細(xì)致調(diào)研和分析，把握棉花行情走勢；要建立起完整而有效的風(fēng)險(xiǎn)控制體系，這是第一重要的事情。但他同時(shí)提醒涉棉企業(yè)，參與期貨要克服暴利思想，套期保值是利用期貨的最重要手段；而且，企業(yè)參與期貨市場的目的是規(guī)避市場價(jià)格波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)，而不是盲目追逐高額的收益，因此在操作過程中不可將套保業(yè)務(wù)做成投機(jī)。
　　PTA：逸盛石化憑借“點(diǎn)價(jià)模式”扭虧為盈
　　期貨市場上，PTA是又一個(gè)重要的交易品種。作為下游聚酯產(chǎn)業(yè)的原料，PTA的價(jià)格一直牽動(dòng)著國內(nèi)聚酯產(chǎn)業(yè)鏈上各個(gè)企業(yè)的神經(jīng)。尤其是自2014年下半年開始，PTA價(jià)格出現(xiàn)了單邊回落的走勢，期現(xiàn)價(jià)格也從2014年初的7300元/噸大幅下跌到2015年初的4400元/噸，跌幅達(dá)到40%，使得PTA企業(yè)在經(jīng)營上面臨巨大困境。
　　產(chǎn)能嚴(yán)重過剩是導(dǎo)致其價(jià)格下跌的重要原因。2014年，我國新增PTA產(chǎn)能1020萬噸，較2013年增長30%；與之相對應(yīng)的是我國聚酯產(chǎn)量3268萬噸；以此推算2014年我國PTA產(chǎn)能過剩約1400萬噸。
　　在這種背景下，作為“價(jià)值發(fā)現(xiàn)，規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)”的期貨市場開始受到越來越多的企業(yè)關(guān)注，市場成交量顯著上升，日均成交量從之前的51.8萬手/天，一舉上升至181萬手/天。
　　在利用期貨方面，“逸盛模式”是鄭商所評(píng)選出來的PTA品種利用期貨的經(jīng)典案例。逸盛集團(tuán)模式的特色，一是日常貿(mào)易中熟練使用PTA期貨價(jià)格點(diǎn)價(jià)；二是通過同時(shí)在現(xiàn)貨市場上鎖定原料PX價(jià)格、在期貨市場上鎖定產(chǎn)品PTA價(jià)格從而實(shí)現(xiàn)了穩(wěn)定的利潤，三是期貨夜盤交易帶動(dòng)現(xiàn)貨貿(mào)易隨時(shí)進(jìn)行。
　　對于逸盛石化來說，最實(shí)際的收獲在于，在PTA行業(yè)產(chǎn)能過剩、行業(yè)整體大幅承壓的當(dāng)下，憑借“點(diǎn)價(jià)”手段使企業(yè)扭虧為盈。
　　浙江逸盛石化有限公司營銷中心季豐介紹，逸盛石化每天產(chǎn)能近3萬噸，一天價(jià)格下跌100元/噸，給企業(yè)造成的損失就是300萬元。尤其是在2014年下半年P(guān)TA價(jià)格單邊下跌的過程中，企業(yè)經(jīng)營更是步履維艱。為了改變窘境，企業(yè)展開“點(diǎn)價(jià)模式”操作，首先在PTA遠(yuǎn)期合約上以5100元/噸進(jìn)行賣出1萬噸操作，兩周后期現(xiàn)貨價(jià)格果然下跌，此時(shí)下游企業(yè)開始逢低補(bǔ)庫，與逸盛石化協(xié)商以期貨盤面價(jià)格5000元/噸貼水100元/噸價(jià)格簽訂1萬噸的采購合同，基于進(jìn)行了期貨市場的事先“點(diǎn)價(jià)”，合同迅速成交，同時(shí)逸盛石化期貨部在期貨市場以4900元/噸買平頭寸，一次“點(diǎn)價(jià)模式”順利完成。
　　季豐指出，總體看，PTA企業(yè)利用期貨市場的點(diǎn)價(jià)套保”功能，可以起到以下作用：一是規(guī)避價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；二是減輕企業(yè)經(jīng)營壓力；三是進(jìn)行企業(yè)庫存管理（虛擬庫存）。
　　“因?yàn)楹芏嘞掠尉埘テ髽I(yè)在PTA消費(fèi)旺季是都會(huì)出現(xiàn)備貨不足或是買不到貨的困境，導(dǎo)致企業(yè)無米下鍋的風(fēng)險(xiǎn)。因此在期貨市場進(jìn)行買入操作建立虛擬庫存成為了解決問題的良好方式。”季豐表示。
　　此外，從PTA產(chǎn)業(yè)鏈來看，作為PTA上游原料PX的主要原材料為原油。而從2014年下半年開始，受“烏克蘭地緣政治”等因素影響，造成原油價(jià)格夜盤的大幅波動(dòng)。PTA期貨市場的老手之前往往會(huì)有這樣的感悟，隔夜持倉風(fēng)險(xiǎn)太大，尤其在原油大幅下挫的2014年底，石化產(chǎn)品價(jià)格可謂“一夜一個(gè)價(jià)”，巨大的跳空缺口使得企業(yè)、投資者都要面臨的“難題”。
　　為了解決這一風(fēng)險(xiǎn)，鄭州商品期貨交易所于2014年12月12日推出了PTA的夜盤交易。
　　季豐指出：“PTA夜盤交易推出后，不僅成交量上升，跳空次數(shù)大幅減少，而且PTA期貨與外盤原油期貨的聯(lián)動(dòng)更為緊密，價(jià)格曲線更為平滑，市場運(yùn)行機(jī)制得到很好的改善。同時(shí)最為全球唯一上市的PTA期貨，境外機(jī)構(gòu)的參與度也隨之夜盤的上線越來越多，內(nèi)外盤套利也逐步升溫。”
　　鄭商所：“新常態(tài)”下期貨市場更應(yīng)為實(shí)體企業(yè)保駕護(hù)航
　　鄭商所理事長張凡在會(huì)上表示，在目前中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展進(jìn)入“新常態(tài)”的市場環(huán)境下，需要期貨市場發(fā)揮功能作用，助力產(chǎn)業(yè)企業(yè)發(fā)展，規(guī)避市場風(fēng)險(xiǎn)，為企業(yè)健康發(fā)展保駕護(hù)航。期貨市場也應(yīng)該進(jìn)行自我調(diào)整，更好地發(fā)揮功能作用，幫助和服務(wù)實(shí)體企業(yè)適應(yīng)“新常態(tài)”，實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定經(jīng)營目標(biāo)。
　　為更好服務(wù)實(shí)體企業(yè)，近年來，鄭商所積極探索監(jiān)管轉(zhuǎn)型，放松市場管制，加強(qiáng)事中事后監(jiān)管，盡可能地釋放和激發(fā)市場活力。一是貼近現(xiàn)貨實(shí)際，修改合約規(guī)則制度50多項(xiàng)，提高持倉限額和套保額度，減費(fèi)讓利，降低市場參與成本，滿足產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)日益增長的風(fēng)險(xiǎn)管理需求。二是通過加強(qiáng)與各相關(guān)行業(yè)協(xié)會(huì)對接，同企業(yè)開展面對面交流，舉辦“三業(yè)”活動(dòng)等形式，廣泛開展市場服務(wù)工作。三是有序上市新期貨品種，持續(xù)推進(jìn)農(nóng)產(chǎn)品期權(quán)研發(fā)，發(fā)布了易盛農(nóng)產(chǎn)品期貨價(jià)格系列指數(shù)，努力豐富衍生品風(fēng)險(xiǎn)管理體系。
　　是加強(qiáng)市場事中事后監(jiān)管，打擊違法違規(guī)交易，保護(hù)投資者合法權(quán)益。去年鄭商所的交易量和交易金額均增長20%以上，交易量和持倉量創(chuàng)歷史新高。今年以來，鄭州期貨市場發(fā)展態(tài)勢進(jìn)一步向好。
　　從2012年以來，鄭商所一共培育推廣了188個(gè)案例，涉及到棉花等11個(gè)品種，建設(shè)了87個(gè)期貨市場功能作用示范企業(yè)。
　　以棉花為例，2014年，鄭商所配合國家棉花目標(biāo)價(jià)格改革試點(diǎn)相關(guān)工作，與中國證監(jiān)會(huì)共同組織調(diào)研，并在調(diào)研期間與新疆發(fā)改委、供銷社、證監(jiān)局、中儲(chǔ)棉等機(jī)構(gòu)共同舉辦了“新疆涉棉企業(yè)座談會(huì)”，實(shí)地考察多家棉花生產(chǎn)重點(diǎn)企業(yè)，加強(qiáng)新疆涉棉企業(yè)培訓(xùn)。
　　另據(jù)介紹，接下來，鄭商所將研究推出更多的期貨新品種和提供新交易工具，適時(shí)開展農(nóng)產(chǎn)品期權(quán)交易試點(diǎn)，并將加快對外開放步伐，逐步提高鄭州期貨市場價(jià)格影響力，服務(wù)國家“一帶一路”開放戰(zhàn)略。值得關(guān)注的是，棉紗期貨品種即將上線，短纖、乙二醇等品種的期貨合約規(guī)則設(shè)計(jì)也初步完成，立項(xiàng)申請材料均在準(zhǔn)備當(dāng)中。