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　　一、行情回顧：
　　ICE棉花期貨：交投最活躍的7月合約周一開盤于64.35美分，盤中小幅沖高后回落，下跌0.6美分；周二繼續(xù)走低，下跌0.15美分，盤中最低至63.33美分，這是本周的最低點(diǎn)；周三高開高走，上漲1.64美分；周四高開低走，下跌0.12美分，盤中最高至65.95美分，這是本周的最高點(diǎn)；周五收陰走低，下跌1.11美分。周五收盤于64.01美分，本周合計(jì)下跌0.34美分，成交97108手，持倉83753手。
　　鄭棉期貨：主力1509月合約周一高開于13160元，高開低走，上漲5元，盤中小幅沖高至13200元，這是本周的最高點(diǎn)；周二高開低走，下跌40元；周三低開高走，上漲25元；周四高開低走，下跌40元；周五低開低走，下跌15元，盤中最低至13020元，這是本周的最低點(diǎn)。周五收盤于13055元，本周合計(jì)下跌65元，成交約52.5萬手，持倉約27.8萬手。
　　二、市場影響因素分析
　　——基本面
　　1、宏觀面。美國方面：5月ISM制造業(yè)指數(shù)52.8，預(yù)期52，前值51.5；5月Markit制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)終值54，預(yù)期和前值為53.8；4月工廠訂單月率-0.4%，預(yù)期-0.1%，前值2.1%；上周初請失業(yè)金人數(shù)27.6萬，預(yù)期27.8萬，前值28.2萬；5月失業(yè)率5.5%，預(yù)期5.4%，前值5.4%；5月私人部門就業(yè)人數(shù)26.2萬，預(yù)期22萬，前值21.3萬；5月非農(nóng)就業(yè)人數(shù)28萬，預(yù)期22.7萬，前值22.3萬，非農(nóng)就業(yè)大大超出市場預(yù)期。歐元區(qū)方面：本周公布的意大利、法國、德國、英國及歐元區(qū)制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)分別為54.8、49.4、51.1、52和52.2，意大利、法國好于預(yù)期和前值，但法國還處于景氣線下方，英國不及預(yù)期但好于前值，德國及歐元區(qū)整體數(shù)據(jù)處于景氣線上方，但弱于預(yù)期和前值；歐元區(qū)4月失業(yè)率11.1%，預(yù)期11.2%，前值11.3%；歐元區(qū)4月零售銷售年率2.2%，預(yù)期2.0%，前值1.6%；德國4月工業(yè)訂單年率增長0.5%，預(yù)期下降0.6%，工業(yè)訂單增長超出預(yù)期。中國方面：5月官方制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)為50.2，預(yù)期50.3，前值50.1；5月匯豐制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)終值49.2，預(yù)期49.2，前值49.1；5月匯豐服務(wù)業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)53.5，創(chuàng)2014年9月以來最高；5月匯豐綜合采購經(jīng)理人指數(shù)為51.2，低于上月的51.3。中國官方制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)回升，而匯豐制造業(yè)PMI仍處萎縮區(qū)間。
　　2、ICE棉花期貨弱勢調(diào)整，價格小幅回落。
　　本周ICE棉花期價沒能延續(xù)之前一周的反彈，而是表現(xiàn)為小幅沖高之后的回落，上行乏力，主要抑制性因素：一是棉花自身基本面不佳，首先是當(dāng)前年度市場供需形勢利空，且遲遲難有改善，棉花需求大國中國結(jié)轉(zhuǎn)庫存增加，全球范圍內(nèi)2014/15年度棉花年末庫存升至1.10254億包，印度和美國基本面沒有繼續(xù)向差的方面發(fā)展，但向好改善也較為不易，整體上基本面依然不利于棉價反彈。截止6月4日，ICE可交割的2號期棉合約庫存為144701包，之前一周維持在12萬包左右，庫存增加較快，反應(yīng)了市場需求不足的一面，也反應(yīng)了實(shí)盤壓力增加；二是美元走強(qiáng)打壓，周一美元指數(shù)走高，周二和周三回落之后，周四和周五又出現(xiàn)較快的反彈，目前棉花處于弱勢，大宗商品也多上行乏力，這種弱勢下，棉價對美元走強(qiáng)反應(yīng)更為靈敏；三是展期交易影響，7月為近期合約，且面臨交割，不論是投機(jī)者還是指數(shù)基金將持續(xù)了結(jié)7月合約，這使7月合約面臨比其它月份更多的壓力。整體上，空頭占據(jù)市場主導(dǎo)，繼續(xù)打壓棉價下行。
　　本周也有一些短暫的利好因素支撐棉價有沖高表現(xiàn)，一是美元指數(shù)在周二和周三大幅下跌、以及受CBOT谷物類價格反彈的帶動，支撐周三價格收漲；二是銷售數(shù)據(jù)強(qiáng)勁，美國農(nóng)業(yè)部周四公布的棉花出口報(bào)告顯示，截止5月28日當(dāng)周，美國2014/15年度棉花出口凈銷售106600包，較之前一周下降9%，但較此前四周均值增加74%，主要出口目的地是越南、土耳其和中國大陸，出口裝船300500包，較之前一周減少11%，較此前四周均值下降10%，受銷售數(shù)據(jù)推動，周四ICE棉花期價在盤中繼續(xù)升高，但表現(xiàn)為沖高回落收跌，沒有延續(xù)周三漲幅，最終沒能抵消市場中的不利因素。
　　其它方面：美國農(nóng)業(yè)部報(bào)告顯示，截止5月31日，美國棉花種植率為61%，之前一周為47%，上年同期為72%，五年均值為78%。其中亞利桑那州種植進(jìn)度遙遙領(lǐng)先，種植率已達(dá)到100%，加利福尼亞位居次位，種植率達(dá)95%，但低于去年同期的99%。德克薩斯州種植率為46%，去年同期為60%，五年均值為70%，德州近期降水使播種進(jìn)度放緩，對當(dāng)?shù)厣L的棉花最終帶來的影響是利是弊、多少棉花受到破壞還沒有定論，美棉苗情差強(qiáng)人意，現(xiàn)蕾率為3%，去年同期為5%，五年均值為6%。
　　3、鄭棉期貨價格連續(xù)下跌，行情走勢進(jìn)一步趨弱
　　本周1509月合約周一高開后小幅沖高，但沒能守住盤中漲幅，之后僅僅周三有小幅上漲，其余幾日都表現(xiàn)為弱勢回落，價格重心小幅下移，市場基本面不佳，繼續(xù)打壓棉價下行，現(xiàn)貨供應(yīng)充足，現(xiàn)貨皮棉價格疲軟，6月5日本周五中國棉花價格指數(shù)3128B棉報(bào)13305點(diǎn)，較上周五下跌8點(diǎn)，新疆棉陸續(xù)發(fā)運(yùn)至內(nèi)地，市場疆棉資源比較充足，紡織企業(yè)有較多選擇，新疆手摘棉、機(jī)棉采棉成交清淡，價格小幅下跌，以河北為例，目前2128級、3128級新疆手摘棉出庫價格為14000-14100元/噸、13600-13700元/噸，較上周有50-100元的下跌，機(jī)采棉價格大都在13100-13200元/噸，跌幅在100-150元/噸，地產(chǎn)棉形勢更加嚴(yán)峻，全國大中型棉紡企業(yè)用棉首選進(jìn)口棉，其次是新疆棉，最后才是地產(chǎn)棉。進(jìn)口棉方面，近期港口外棉增加，美棉、烏棉和印度棉到港增多，進(jìn)出口商的銷售壓力非常大。采購方面，紡織企業(yè)訂單稀少，進(jìn)入淡季，廠商出貨減少，價格有下行壓力，紡織企業(yè)的采購力度減弱，采購詢盤也多為高質(zhì)量棉花，因資源逐漸減少，高等級棉銷售報(bào)價穩(wěn)定，但這僅是局部現(xiàn)象。低支棉紗大量進(jìn)口，替代了部分棉花消費(fèi)，目前印度棉紗進(jìn)口關(guān)稅將減免的市場預(yù)期下，很多印度紗廠等待中國政府正式宣布消息，國內(nèi)紡織企業(yè)和棉商也保持高度關(guān)注，這些消息一旦落實(shí)，都不利于中國棉花消費(fèi)，促使中國棉花消費(fèi)總量繼續(xù)下降。另外拋儲政策消息未定，中國龐大的庫存如何投放是市場關(guān)注的重點(diǎn)，市場傳聞較多，但不管怎么說拋儲是增加供應(yīng)，在需求萎縮的市場環(huán)境下增加供應(yīng)，不利于棉價的反彈，如果拋儲搭配棉花進(jìn)口配額，將使國內(nèi)棉價進(jìn)一步趨弱。
　　新棉方面，內(nèi)地補(bǔ)貼無優(yōu)勢，以及種植效益低等因素影響，長江流域及黃河流域的棉產(chǎn)區(qū)普遍存在棉田變糧田的情況，內(nèi)地種植面積大幅減少。華東地區(qū)此前的降雨為棉花作物提供有利的水分，但拖延播種工作，華北平原天氣轉(zhuǎn)為干燥炎熱，將有助于棉花播種和早期生長，北疆棉花進(jìn)入現(xiàn)蕾期，部分地區(qū)出現(xiàn)極端天氣，一些棉田受災(zāi)嚴(yán)重。從整體來看，棉苗情況好于去年。
　　——技術(shù)面
　　本周先抑后揚(yáng)，小幅沖高后回落，五個交易日中有四個交易日表現(xiàn)為下跌，走勢偏弱，整體依然屬于橫盤調(diào)整行情，沒有明顯的方向性，7月合約下方短線支撐在62美分附近。
　　本周表現(xiàn)為高開低走，周一小幅上沖后回落，之后幾日基本再無突出表現(xiàn)，連續(xù)小幅回落下跌，價格抵近13000一線，整體上屬于弱勢行情，仍有下探趨向。
　　三、后勢展望及操作建議
　　美國5月就業(yè)增長大幅加速且薪資加快上漲，展現(xiàn)出美國經(jīng)濟(jì)好的一面，并且增強(qiáng)了9月升息的前景，歐元區(qū)通脹開始回升，刺激計(jì)劃正在幫助歐元區(qū)實(shí)現(xiàn)溫和增長，但復(fù)蘇之路曲折，經(jīng)濟(jì)面臨一些挑戰(zhàn)。中國制造業(yè)下行壓力未減，經(jīng)濟(jì)面偏弱局面并未根本改變。
　　ICE棉花期價下跌，市場繼續(xù)受利空因素主導(dǎo)，這些利空也反復(fù)被市場所逐漸消化，本年度市場基本面向好改善艱難，供應(yīng)過剩，主要棉花需求國庫存龐大，而需求改善乏力，面臨的去庫存壓力較大，對當(dāng)前價格的抑制性也較為明顯，但目前暫時也沒有新的利空能打壓棉價出現(xiàn)突破性的下跌行情，7月合約將繼續(xù)調(diào)整的概率較大。近月合約和遠(yuǎn)期合約面臨形勢有所不同，美國新棉種植進(jìn)度緩慢且苗情不佳、以及三大棉花主產(chǎn)國、美國、中國和印度種植面積預(yù)計(jì)減少，這預(yù)示著2015/16年度基本面將有一定的改善，ICAC下調(diào)全球2015/16年度棉花庫存預(yù)估，并且展期交易使資金在短期內(nèi)離開近月，進(jìn)入遠(yuǎn)月，尤其是新的主力12月合約，這些因素對代表新年度的遠(yuǎn)期合約有一定的支撐，這也造成了近期ICE棉花期貨表現(xiàn)為近月弱而遠(yuǎn)月相對偏強(qiáng)的格局。但從整體上看，市場的有力支撐性因素還比較缺乏，新年度基本面的改善，還達(dá)不到市場預(yù)期，能使棉價出現(xiàn)趨勢轉(zhuǎn)向的因素還沒有出現(xiàn)，投資者信心依然不足。
　　中國市場也弱勢依舊，需求面來看，市場消費(fèi)能力減弱，下游市場對棉價幾無支撐可言，供應(yīng)面貨源較為充足，紡織企業(yè)并不發(fā)愁采購問題，影響市場供求的兩個政策有待落實(shí)，一個是國內(nèi)儲備棉投放，如果拋儲再搭配進(jìn)口配額，高等級棉的供應(yīng)問題得以部分緩解；二是中國對印度紗線減免進(jìn)口關(guān)稅政策，前者落實(shí)后將是增加市場供應(yīng)，后者落實(shí)后將使中國對棉花的消費(fèi)繼續(xù)下降，這些利空因素是市場的關(guān)注重點(diǎn)，也令市場參與各方謹(jǐn)慎觀望?？傊诋?dāng)前年度內(nèi)，棉花的上下游市場少有利好因素，國內(nèi)市場面臨的壓力不減，未來一段時間內(nèi)這種形勢難有明顯緩解。
　　預(yù)計(jì)未來一周國內(nèi)外棉價將繼續(xù)低位震蕩，偏弱運(yùn)行，ICE棉花期貨12月合約將成為新的主力，下方支撐在60美分附近，鄭棉期貨主力合約也向1601月轉(zhuǎn)移，1509月合約下方支撐13000、12800，1601月合約下方支撐13100附近。棉價調(diào)整收跌 繼續(xù)弱勢行情