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　　一、行情回顧
　　ICE棉花期貨：交投最活躍的12月合約周一高開(kāi)于64.80美分，高開(kāi)低走，下跌1.03美分；周二低開(kāi)高走，上漲1.34美分，日內(nèi)交投區(qū)間為63.16---65.16美分，這也是本周的交投區(qū)間；周三高開(kāi)后繼續(xù)受阻于65.16美分，收陰下跌0.45美分；周四窄幅調(diào)整，上漲0.20美分；周五低開(kāi)低走，下跌0.82美分。周五收盤于63.90美分，本周合計(jì)下跌0.76美分，成交約10.2萬(wàn)手，持倉(cāng)約13.7萬(wàn)手。
　　鄭棉期貨：主力1601月合約周一略有高開(kāi)于13240元，高開(kāi)低走，收陰下跌55元，盤中最高至13295元，這是本周的最高點(diǎn)；周二低開(kāi)高走，上漲35元；周三低開(kāi)高走，上漲10元；周四低開(kāi)低走，下跌25元；周五高開(kāi)高走，上漲25元，盤中最低至13135元，這是本周的最低點(diǎn)。周五收盤于13225元，本周合計(jì)下跌10元，成交約21萬(wàn)手，持倉(cāng)約22.7萬(wàn)手。
　　二、市場(chǎng)影響因素分析
　　——基本面
　　1、宏面面。美國(guó)方面：6月NAHB房?jī)r(jià)指數(shù)59，預(yù)期55，前值54；5月新屋開(kāi)工月率-11.1%，前值-3.1%，前值20.2%；上周初請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)26.7萬(wàn)，預(yù)期27.5萬(wàn)，前值27.9萬(wàn)；6月費(fèi)城聯(lián)儲(chǔ)制造業(yè)指數(shù)15.2，預(yù)期8，前值6.7；5月咨商會(huì)領(lǐng)先指標(biāo)月率0.7%，預(yù)期0.4%，前值0.7%；美聯(lián)儲(chǔ)公布6月FOMC會(huì)議紀(jì)要，維持利率決議不變，符合預(yù)期，美聯(lián)儲(chǔ)下調(diào)2015年GDP增速至1.8%-2.0%，失業(yè)率預(yù)期維持在5.2%-5.3%，聯(lián)儲(chǔ)繼續(xù)聲明在經(jīng)濟(jì)達(dá)到既定的就業(yè)水平和通脹水平，并充分考慮金融市場(chǎng)和國(guó)際經(jīng)濟(jì)環(huán)境后才會(huì)加息。歐元區(qū)方面：德國(guó)6月ZEW經(jīng)濟(jì)現(xiàn)況指數(shù)62.9，預(yù)期63，前值65.7，景氣指數(shù)31.5，預(yù)期37.3，前值41.9；歐元區(qū)6月ZEW經(jīng)濟(jì)景氣指數(shù)53.7，前值61.2；歐元區(qū)第一季度就業(yè)變化人數(shù)年率0.8%，前值0.9%；英國(guó)5月失業(yè)率2.3%，預(yù)期2.2%，前值2.3%；6月底希臘債務(wù)援助計(jì)劃即將到期，如無(wú)法獲得新的援助資金，希臘政府或不能償還IMF近16億歐元的4筆債務(wù)。中國(guó)方面：統(tǒng)計(jì)局公布的70大中城市房?jī)r(jià)指數(shù)測(cè)算，5月新建商品住宅價(jià)格指數(shù)同比下跌5.7%，跌幅收窄；5月房?jī)r(jià)環(huán)比增速由負(fù)轉(zhuǎn)正，上漲0.2%（4月為下跌0.01%），5月新房房?jī)r(jià)環(huán)比下跌的城市43個(gè)，持平、上漲的城市分別有7個(gè)、20個(gè)，一線城市房?jī)r(jià)明顯上漲，從4月0.88%的漲幅顯著擴(kuò)大至2.83%，房地產(chǎn)市場(chǎng)回暖。
　　2、ICE棉花市場(chǎng)繼續(xù)受空頭因素主導(dǎo)，延續(xù)弱勢(shì)行情
　　ICE棉花期貨本周收陰下跌，連續(xù)幾周表現(xiàn)為弱勢(shì)，反彈阻力較大，技術(shù)面利空，根本原因在于基本面不佳，美國(guó)農(nóng)業(yè)部報(bào)告顯示，美國(guó)2014/15年度和2015/16年度棉花出口預(yù)估為1070萬(wàn)包，與上月預(yù)估數(shù)據(jù)一致，產(chǎn)量預(yù)估與年末庫(kù)存預(yù)估較上月也沒(méi)有變化，總之是美國(guó)產(chǎn)銷數(shù)據(jù)維持，美棉出口沒(méi)有如市場(chǎng)預(yù)期出現(xiàn)增加情況；棉花需求大國(guó)中國(guó)和印度棉花消費(fèi)量維持，沒(méi)有改善，擁有龐大棉花庫(kù)存的中國(guó)新老兩個(gè)棉花年末庫(kù)存不減反而上升，2014/15和2015/16年度年末庫(kù)存預(yù)估都增加了30萬(wàn)包，市場(chǎng)的供應(yīng)形勢(shì)非但沒(méi)有轉(zhuǎn)好，反而愈加利空；全球范圍內(nèi)產(chǎn)銷形勢(shì)改善有限，對(duì)棉價(jià)的支撐有限，長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，市場(chǎng)形勢(shì)并不利于棉價(jià)反彈。短期內(nèi)面臨的基本面也不樂(lè)觀，中國(guó)儲(chǔ)備棉政策即將落實(shí)，市場(chǎng)供應(yīng)增加，在當(dāng)前的基本面下，增加供應(yīng)也將使棉價(jià)承受的壓力增加，近日有消息稱印度CCI下調(diào)拋儲(chǔ)底價(jià)，這對(duì)市場(chǎng)也有一定的負(fù)面影響，至少心理上也會(huì)有壓力，另外7月合約即將交割，投資者結(jié)清頭寸，資金離場(chǎng)對(duì)價(jià)格也有一定壓力，總之市場(chǎng)空頭力量占據(jù)主導(dǎo)，令價(jià)格繼續(xù)下行。
　　本周也有一些利好因素，一度支撐棉價(jià)上漲，一是天氣因素，熱帶風(fēng)暴比爾周二攜帶強(qiáng)降雨和強(qiáng)風(fēng)沖擊德克薩斯州海岸，淹沒(méi)了德州部分地區(qū)。德州作為美國(guó)最大產(chǎn)棉州，投資者擔(dān)心登陸德州的熱帶風(fēng)暴可能會(huì)損及棉花產(chǎn)量，并影響沿海地區(qū)的棉花質(zhì)量。自今年新棉開(kāi)始種植以來(lái)，受天氣等因素影響，德州種植進(jìn)度緩慢，拖累了整體種植進(jìn)度，截止6月14日，亞利桑那州、加利福尼亞州、路易斯安那州等已全部完成種植，德克薩斯州種植率為88%，去年同期為92%，五年均值為94%。美國(guó)棉花種植率為91%，之前一周為81%，上年同為為94%，五年均值為96%，種植進(jìn)度緩慢也曾令市場(chǎng)擔(dān)憂會(huì)損及美國(guó)棉花產(chǎn)量。另外受厄爾尼諾現(xiàn)象，澳大利亞農(nóng)田變干，因此澳大利亞周二大幅調(diào)降了2015/16年度棉花和其它農(nóng)作物產(chǎn)量的預(yù)期；二是銷售數(shù)據(jù)利好，美國(guó)農(nóng)業(yè)部周四公布的棉花出口銷售報(bào)告顯示，截止6月11日當(dāng)周，美國(guó)2014/15年度棉花出口凈銷售52600包，較之前一周增加21%，但較此前四周均值下滑36%，出口裝船20900包，較之前一周下滑33%，較此前四周均值減少36%，銷售不能說(shuō)強(qiáng)勁，但維持了良好勢(shì)頭；三是美元走低，美元指數(shù)繼續(xù)收陰走低，這是連續(xù)第三周收跌，對(duì)包括棉花在內(nèi)的大宗商品有一定的支撐。以上因素支撐了棉價(jià)在周二和周四反彈，使價(jià)格下跌的步伐放緩，但市場(chǎng)買盤不多，上行受阻，沒(méi)能阻力價(jià)格下跌步伐。
　　3、現(xiàn)貨市場(chǎng)表現(xiàn)疲軟，鄭棉期貨維持弱勢(shì)
　　鄭棉期貨繼續(xù)走低，沒(méi)有大的跌幅，但連續(xù)三周收陰下跌，市場(chǎng)空頭壓力仍較大，現(xiàn)貨基本也繼續(xù)不利于期貨反彈，6月19日中國(guó)棉花價(jià)格指數(shù)3128B棉報(bào)13335點(diǎn)，較之前一周五上漲5點(diǎn)，指數(shù)基本保持穩(wěn)定，現(xiàn)貨市場(chǎng)還沒(méi)有改善跡象。鄭棉期貨持續(xù)下跌、儲(chǔ)備棉投放即將啟動(dòng)，使棉企出貨意愿增加，皮棉期現(xiàn)價(jià)格承壓，6月以來(lái)到疆內(nèi)監(jiān)管庫(kù)看貨、詢價(jià)、提貨的采購(gòu)商稀少，南疆2128、3128級(jí)皮棉內(nèi)地庫(kù)報(bào)價(jià)分別為13700-13800元/噸、13300-13500元/噸，用棉企業(yè)、經(jīng)銷商短期采購(gòu)、囤貨的意愿大幅下降，現(xiàn)貨市場(chǎng)更加冷清，僅高質(zhì)量皮棉成交尚可，低品級(jí)棉無(wú)人問(wèn)津。棉花進(jìn)口方面，2015年5月，我國(guó)進(jìn)口棉花16.31萬(wàn)噸，環(huán)比增加0.23萬(wàn)噸，漲幅1.43%，同比減少2.84萬(wàn)噸，減幅14.83%，2014年9月-2015年5月，我國(guó)累計(jì)進(jìn)口棉花133.35萬(wàn)噸，同比減少96.66萬(wàn)噸，減幅42.02%，棉花進(jìn)口整體大幅減少，但沒(méi)能改變市場(chǎng)供應(yīng)過(guò)剩格局，目前港口外棉庫(kù)存大，印度通關(guān)棉報(bào)價(jià)在13500元/噸，高等級(jí)美棉在15500元/噸左右，而銷售進(jìn)度十分緩慢，紡織企業(yè)采購(gòu)謹(jǐn)慎，交易量稀少。
　　下游方面：紗線市場(chǎng)仍然悲觀，進(jìn)入淡季，紡織企業(yè)資金緊張，市場(chǎng)維持弱勢(shì)局面，紗線產(chǎn)品銷售較前期放緩，銷售走低，產(chǎn)品庫(kù)存上升，價(jià)格出現(xiàn)小幅回落，紗線生產(chǎn)企業(yè)以銷定產(chǎn)，原料采購(gòu)恢復(fù)隨用隨買，無(wú)單不買。中國(guó)紗線企業(yè)面臨兩個(gè)不利的環(huán)境，一是國(guó)家領(lǐng)導(dǎo)人曾表態(tài)減免印度商品進(jìn)口關(guān)稅，如果棉紗進(jìn)口關(guān)稅減免且棉紗進(jìn)口無(wú)配額限制，將促使印度棉紗進(jìn)口量大增，擠占國(guó)產(chǎn)紗線在國(guó)內(nèi)的市場(chǎng)份額，對(duì)國(guó)內(nèi)紡織企業(yè)造成較大的沖擊；二是東南亞紗廠不斷提高配棉品級(jí)，提高紗線支數(shù)和品質(zhì)，在紗線等產(chǎn)品銷售上并搶占中國(guó)市場(chǎng)份額，這都不利于國(guó)內(nèi)紡織企業(yè)的經(jīng)營(yíng)，不利于國(guó)內(nèi)企業(yè)對(duì)棉花原料需求增加。
　　——技術(shù)面
　　本周震蕩幅度較大，除周二表現(xiàn)較強(qiáng)為，其余幾日走勢(shì)偏弱，較上周價(jià)格重心下移，最低接近63美分附近，市場(chǎng)維持了弱勢(shì)調(diào)整格局。
　　本周先抑后揚(yáng)，周一延續(xù)跌勢(shì)，之后幾日調(diào)整收回部分跌幅，市場(chǎng)交投謹(jǐn)慎，成交萎縮，波幅收窄，表現(xiàn)為偏空市場(chǎng)下的調(diào)整行情。
　　三、后勢(shì)展望及操作建議
　　美國(guó)就業(yè)等數(shù)據(jù)利好，顯示其經(jīng)濟(jì)面持續(xù)復(fù)蘇向好，從美聯(lián)儲(chǔ)聲明來(lái)看，升息步伐較市場(chǎng)預(yù)期的更緩慢，加息幅度將更加溫和。歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)景氣度大幅下降，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇之路曲折，希臘債務(wù)問(wèn)題成為市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)。中國(guó)受地產(chǎn)新政、寬松貨幣政策的影響，房地產(chǎn)需求持續(xù)回暖，目前經(jīng)濟(jì)下行壓力仍較大，財(cái)政支出有望穩(wěn)步擴(kuò)大。
　　本周出現(xiàn)的亮點(diǎn)是天氣的作用，熱帶風(fēng)暴一度支撐棉價(jià)大漲，這是投資者對(duì)該因素的炒作，市場(chǎng)容易放大這種因素對(duì)價(jià)格的作用，從走勢(shì)來(lái)看，周二大幅反彈，在周三沒(méi)能延續(xù)，顯示市場(chǎng)買盤不多，上行受阻，轉(zhuǎn)而收跌，市場(chǎng)信心依然不足。中國(guó)因素對(duì)美棉的影響力度在減弱，數(shù)據(jù)顯示中國(guó)累計(jì)簽約進(jìn)口2014/15年度美棉57.9萬(wàn)噸，僅占美棉已出口量的23.23%，大幅低于2011、2012、2013年度，中國(guó)已非美棉出口最重的市場(chǎng)，東南亞幾國(guó)對(duì)高等級(jí)棉、高品質(zhì)機(jī)采美棉、巴西棉的需求量已超過(guò)中國(guó)，中國(guó)拋儲(chǔ)及需求的減少，對(duì)美棉價(jià)格的影響力在減弱。整體上本周市場(chǎng)繼續(xù)維持弱勢(shì)，價(jià)格收跌，價(jià)格重心下移，技術(shù)面呈利空之勢(shì)，受空頭因素主導(dǎo)。后勢(shì)需要關(guān)注的是天氣，目前正處新棉長(zhǎng)生季節(jié)，不確定的天氣因素成為左右價(jià)格的重要因素。
　　國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨及紗線價(jià)格疲軟，上下游企業(yè)信心明顯動(dòng)搖，根本的原因在于需求改善受阻，下游企業(yè)產(chǎn)品銷售不暢，訂單趨減，在國(guó)際市場(chǎng)，中國(guó)紡織品在國(guó)際市場(chǎng)的份額也不斷被成本低廉東南亞國(guó)家的紗線企業(yè)搶占，并且進(jìn)口紗線擠占國(guó)產(chǎn)紗線在國(guó)內(nèi)的市場(chǎng)份額，如果再減免棉紗進(jìn)口關(guān)稅，國(guó)內(nèi)紗線企業(yè)的生存將更加艱難，市場(chǎng)未來(lái)前景不容樂(lè)觀，而當(dāng)下國(guó)內(nèi)市場(chǎng)進(jìn)入淡季，儲(chǔ)備棉投放壓力來(lái)到，拋儲(chǔ)的多為低等級(jí)棉，但拋儲(chǔ)政策如何落實(shí)，是否會(huì)搭配棉花進(jìn)口配額或者搭配國(guó)儲(chǔ)進(jìn)口棉還不得而知，仍需要進(jìn)一步落實(shí)，這是市場(chǎng)當(dāng)前面臨的壓力，不論怎么說(shuō)拋儲(chǔ)勢(shì)必增加供應(yīng)，而需求沒(méi)有相應(yīng)增加，將拖累棉價(jià)。
　　ICE棉花期價(jià)將維持偏弱調(diào)整，12月合約下方短線支撐在63美分附近，鄭棉期貨也將表現(xiàn)為低位震蕩，1601月合約下方短線支撐在13100附近，總體上國(guó)內(nèi)外棉價(jià)反彈阻力較大，在偏弱偏空的市場(chǎng)形勢(shì)下仍有繼續(xù)向下趨向。利好因素匱乏 棉市延續(xù)弱勢(shì)