筆者認(rèn)為紡織制造業(yè)績(jī)彈性主要來(lái)自于外需。美國(guó)PMI已經(jīng)于2011年12月回升。美國(guó)批發(fā)、零售商正處于去庫(kù)存階段，筆者預(yù)計(jì)補(bǔ)庫(kù)存將有望在二季度啟動(dòng)。EU27區(qū)域內(nèi)紡織服裝消費(fèi)同比數(shù)據(jù)顯示見底回升跡象。筆者預(yù)計(jì)出口依存度高的紡織制造企業(yè)進(jìn)入二季度后，將開始復(fù)蘇。筆者維持出口一季度見底的判斷。
　　
　　品牌服飾：猶豫中前行，中高端品牌量?jī)r(jià)齊升能力較強(qiáng)
　　
　　經(jīng)濟(jì)下行，消費(fèi)將受抑。筆者認(rèn)為擁有品牌溢價(jià)能力的公司有望穿越周期，在量增的前提下繼續(xù)提價(jià)。定位中高端的服飾產(chǎn)品，消費(fèi)者對(duì)價(jià)格敏感性較低，量?jī)r(jià)齊升能力相對(duì)較強(qiáng)。筆者預(yù)計(jì)優(yōu)質(zhì)品牌服飾商秋冬訂貨會(huì)高增長(zhǎng)依舊，或成短期股價(jià)最大催化因素。商務(wù)部促消費(fèi)政策4月啟動(dòng)，是行業(yè)中期催化因素。
　　
　　行業(yè)策略：維持品牌服飾子行業(yè)“買入”評(píng)級(jí)
　　
　　目前行業(yè)動(dòng)態(tài)估值相對(duì)合理。未來(lái)伴隨3、4月份訂貨會(huì)召開、4月份促銷費(fèi)月推進(jìn)以及一季報(bào)披露，抑制股價(jià)的風(fēng)險(xiǎn)因素有望逐漸明朗。部分優(yōu)質(zhì)品牌商訂貨會(huì)數(shù)據(jù)或?qū)⒊蔀槠渥畲蟠呋蛩?。維持品牌服飾子行業(yè)“買入”評(píng)級(jí)。
　　
　　個(gè)股排序：二季度，品牌服飾板塊，筆者推薦的子行業(yè)依次為男裝、高端女裝。看好的公司為七匹狼、卡奴迪路、報(bào)喜鳥、朗姿股份；制造業(yè)板塊，筆者推薦華孚色紡、魯泰A，建議擇時(shí)關(guān)注中銀絨業(yè)。
　　
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　
　　消費(fèi)者信心超預(yù)期下滑，終端庫(kù)存風(fēng)險(xiǎn)；原料、人工及渠道費(fèi)用上升超預(yù)期。