目前，一季度紡織服裝出口復(fù)蘇態(tài)勢明顯，但內(nèi)需仍有待走出低迷。我們認為，隨著終端回暖的帶動，二季度有望出現(xiàn)運營拐點，企業(yè)運營可能會得到改善。

　　一季度，紡織服裝出口結(jié)構(gòu)性復(fù)蘇，企穩(wěn)回升態(tài)勢較為明顯。據(jù)海關(guān)統(tǒng)計，2013年1月至3月我國紡織品服裝累計同比增長15.7%，同比增速雖較上月有所回落，但累計仍有兩位數(shù)增長。內(nèi)需方面，零售終端尚未走出低迷的態(tài)勢，根據(jù)國家統(tǒng)計局公布的社會零售總額的數(shù)據(jù)，紡織服裝行業(yè)零售累計額1月至3月份增速回升至17.4%的水平，但行業(yè)整體的恢復(fù)仍相對緩慢。

　　從企業(yè)層面來看，出口收入企穩(wěn)、毛利率水平好轉(zhuǎn)有望帶動紡織制造企業(yè)運營改善。首先是龍頭企業(yè)在出口形勢復(fù)蘇之際，能夠通過其現(xiàn)有市場占有率來保持量的穩(wěn)定增長和產(chǎn)品定價能力的邊際增強；其次是高價庫存棉逐步消化和內(nèi)外棉價差收窄為企業(yè)的毛利率提升打下基礎(chǔ)。因此，我們要把握中高端制造企業(yè)的競爭優(yōu)勢，在成本剛性上升趨勢難以逆轉(zhuǎn)的情況下，促進優(yōu)勢企業(yè)向產(chǎn)業(yè)鏈上下游延伸，促進紡織行業(yè)整體轉(zhuǎn)型升級。

　　就近期陸續(xù)公布的年報情況來看，服裝價跌量漲趨勢明顯，去庫存化仍是主基調(diào)。近期男裝訂貨會普遍低于預(yù)期，下半年收入情況恐不樂觀，預(yù)計今年整體處于筑底調(diào)整過程。去年持續(xù)至今的消費低迷對經(jīng)銷商積極性和資金能力的侵蝕最終影響到公司的銷售和業(yè)績情況，品牌服裝企業(yè)在今年紛紛緊縮擴張步伐，適度下調(diào)了終端門店的增長。

　　從子行業(yè)企業(yè)了解到的一季報情況來看，男裝終端銷售一般，上市公司的悲觀情緒引發(fā)市場對板塊的集體擔(dān)憂，預(yù)計男裝一季度收入和業(yè)績增速都將放緩；休閑服經(jīng)歷前期快速外延擴張后多進入向內(nèi)生增長轉(zhuǎn)型期，但效果需進一步觀察，短期業(yè)績?nèi)猿袎海?a href='http://www.www.lovecitycountrymusicfest.com/Jiafang/' title='家紡專業(yè)信息' target='_blank'>家紡今年趨勢向好，但上市公司間由于營運策略的差別，業(yè)績表現(xiàn)也存在一定差異；出口現(xiàn)好轉(zhuǎn)跡象，紡織企業(yè)訂單數(shù)量回升，同時，色紡紗價格和去年同期相比仍偏低，預(yù)計相關(guān)上市公司收入略增、業(yè)績降幅收窄。

　　總的來說，出口復(fù)蘇、內(nèi)外棉價差收窄利好紡織企業(yè)運營改善，品牌服裝業(yè)績存在滯后效應(yīng)，短期調(diào)整壓力較大，期待終端回暖帶動銷售。