紡織服裝業(yè)整體低位運(yùn)營(yíng) 3季報(bào)平淡

[編輯:Qsj]  [發(fā)布時(shí)間:2015-10-19 10:10:40]  [招商證券]

　　行業(yè)整體仍處于低位運(yùn)營(yíng)，三季報(bào)表現(xiàn)平平?？紤]到自9月中下旬大盤(pán)回彈以來(lái)，品牌板塊估值亦隨之回升至合理區(qū)間上限。我們認(rèn)為因行業(yè)基本面整體改善的大趨勢(shì)尚未確立，因此，防御性并不強(qiáng)，且部分公司三季報(bào)或受非經(jīng)常性投資虧損拖累，不排除存在調(diào)整的可能性。但有基本面支撐，在調(diào)整中估值顯示出優(yōu)勢(shì)的優(yōu)質(zhì)個(gè)股，Q4仍可把握估值切換行情;于此同時(shí)，三季報(bào)披露季調(diào)整過(guò)后，考慮到Q4臨近證監(jiān)會(huì)限售解禁日(半年之期)，若大盤(pán)穩(wěn)定性提升，投資等轉(zhuǎn)型預(yù)期活躍度或?qū)⒂兴岣撸鷳B(tài)圈布局領(lǐng)先的超跌個(gè)股，也可把握區(qū)間震蕩下的交易性反彈機(jī)會(huì)。

　　行業(yè)整體仍處于低位運(yùn)行。品牌服飾需求端仍在底部，且價(jià)格壓力較大;供給端處于"去門(mén)店"后期，但部分企業(yè)已率先觸底;國(guó)內(nèi)主流品牌目前正處于從粗放增長(zhǎng)向新模式(價(jià)值鏈優(yōu)化/國(guó)際化/多品牌/多品類/生態(tài)圈布局等)的轉(zhuǎn)型過(guò)程中，轉(zhuǎn)型不會(huì)一蹴而就，新老模式交替階段企業(yè)增長(zhǎng)動(dòng)力相對(duì)不足。紡織制造需求端受制于出口及國(guó)內(nèi)消費(fèi)疲軟，未有明顯改善;棉花庫(kù)存消費(fèi)比仍處于歷史高位，加之需求未有明顯復(fù)蘇，棉價(jià)底部震蕩概率較大。

　　三季報(bào)表現(xiàn)平平，行業(yè)改善性大趨勢(shì)尚未確立。因終端需求尚未出現(xiàn)明顯復(fù)蘇跡象，大部分品牌公司主業(yè)前三季度運(yùn)營(yíng)以符合或略低于預(yù)期為主，特別是部分公司受Q3非經(jīng)常性因素投資虧損拖累，凈利潤(rùn)表現(xiàn)不佳;棉企龍頭隨著今年棉價(jià)波動(dòng)性降低，且低價(jià)棉成本逐漸顯現(xiàn)，盈利逐漸改善。