PTA自11月底以來出現(xiàn)振蕩下行走勢，基本面因素是本輪行情的主要驅(qū)動力。具體來看，PTA上游原料PX近期略有下挫，PTA的下游產(chǎn)品聚酯滌短、聚酯滌絲進入12月以來產(chǎn)銷率就開始大幅下滑，聚酯廠家?guī)齑娓咂?。在目前上下游壓力沒有明顯改善的前提下，筆者認為PTA的淡市格局難以得到有效改變。

　　PX潛在供應充足 。國際原油受經(jīng)濟前景、美元走勢、庫存數(shù)據(jù)綜合影響，在70-80美元振蕩，區(qū)間突破的可能性較小，難以對PTA產(chǎn)生直接影響。PX則是PTA的直接原料，對PTA價格有顯著影響。亞洲市場的重要供應商近日出臺了2010年1月的合同倡導價，新日石和日本出光1月份亞洲合同價定在1170美元/噸CFR亞洲，?？松梨诔雠_1月份合同價定在1180美元/噸CFR亞洲。廠家想通過高報提振現(xiàn)有的市場價格，但效果因PX潛在供應充足而大打折扣。

　　從PX的生產(chǎn)經(jīng)營利潤看，PX與上游原料維持一定的價差決定了PX生產(chǎn)商是否有開機動力。石腦油和異構(gòu)級MX的合理差價為100美元/噸，石腦油和PX的合理價差為300美元/噸。按照目前亞洲石腦油市場價格價格計算，亞洲PX廠家利潤可觀，開工率勢必維持高位。相關(guān)的一個注腳就是前期停車的PX工廠近期陸續(xù)重啟，比如SK能源已經(jīng)重啟了蔚山的35萬噸PX裝置，阿曼芳烴公司PX裝置年產(chǎn)能為82萬噸，臺灣化學纖維公司的2號芳烴聯(lián)合裝置PX年產(chǎn)能為58萬噸。部分廠家也因為利潤變好而提高負荷，青島麗東石化70萬噸/年的PX裝置的開工率提至100％，預計1月的亞洲市場PX供應量會有所增多。PX價格面臨下行壓力，PTA成本支撐有所弱化。

　　PTA開工率維持高位。我們注意到一個現(xiàn)象，今年下半年以來不管上游PX價格走勢堅挺與否，PTA生產(chǎn)利潤一直十分可觀，長期處在600元/噸上方，這是PTA工廠開工率居高不下的最主要原因。11月底部分工廠停車檢修，使得PTA總體開工率下降至85%。上周以來，檢修工廠又開始陸續(xù)開車，目前國內(nèi)PTA裝置綜合開工負荷回升至95％。需要指出的是，北方一套PTA大裝置因故本周一安排停車檢修，預計周末前后即可恢復開車，受此影響國內(nèi)PTA綜合運行負荷短暫降至85%。整體上看，國內(nèi)PTA開工率受高利潤刺激，保持在較高的水平，而PTA開工率的高企必然導致供應量擴大。