作為重要的紡織化纖原料，精對(duì)苯二甲酸(PTA)自2014年年初以來(lái)價(jià)格下跌幅度已經(jīng)超過(guò)了12.6%。產(chǎn)能過(guò)快增長(zhǎng)令供需結(jié)構(gòu)發(fā)生巨大變化，價(jià)格新一輪加速下跌使得行業(yè)狀況雪上加霜。

　　擴(kuò)張無(wú)序釀苦果

　　今年以來(lái)，國(guó)內(nèi)PTA社會(huì)庫(kù)存增加速度之快，讓市場(chǎng)繃緊了神經(jīng)，期貨與現(xiàn)貨價(jià)格由此應(yīng)聲下跌。

　　截至2月28日，PTA社會(huì)庫(kù)存超過(guò)了250萬(wàn)噸，相當(dāng)于國(guó)內(nèi)所有PTA企業(yè)滿(mǎn)負(fù)荷開(kāi)工一個(gè)月的總產(chǎn)量。庫(kù)存周轉(zhuǎn)天數(shù)已經(jīng)從去年11月份的3天變成了現(xiàn)在的9天，企業(yè)壓貨現(xiàn)象日趨嚴(yán)重。

　　庫(kù)存高企的主要原因是產(chǎn)能增速提高。自我國(guó)加入WTO后，紡織行業(yè)一度發(fā)展迅速，聚酯纖維需求快速增加在相當(dāng)長(zhǎng)一段時(shí)期內(nèi)帶動(dòng)了PTA行業(yè)的發(fā)展。

　　2009年至2011年上半年，國(guó)內(nèi)紡織化纖原料行業(yè)迎來(lái)發(fā)展黃金時(shí)期。這一階段，國(guó)內(nèi)PTA行業(yè)利潤(rùn)豐厚，每噸利潤(rùn)長(zhǎng)期維持在1500至3500元/噸。在這樣的盈利水平下，三年時(shí)間就可以收回投資生產(chǎn)裝置全部成本。因此大量的資金涌入這一行業(yè)，僅2011年國(guó)內(nèi)PTA產(chǎn)能就同比增長(zhǎng)了114%至3328萬(wàn)噸。

　　紡織化纖原料行業(yè)“黃金時(shí)期”的瘋狂擴(kuò)張為后期埋下了隱患。到2013年，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)日趨激烈。為搶占市場(chǎng)份額，許多企業(yè)被迫降價(jià)，行業(yè)盈利水平急轉(zhuǎn)直下。盡管如此，行業(yè)的產(chǎn)能擴(kuò)張仍未停止。

　　目前，包括全球最大的PTA生產(chǎn)商——中國(guó)逸盛石化在內(nèi)的國(guó)內(nèi)PTA生產(chǎn)商，紛紛計(jì)劃在2014年進(jìn)一步增加產(chǎn)量。今年，中國(guó)逸盛石化寧波4號(hào)220萬(wàn)噸/年P(guān)TA裝置、中國(guó)盛虹集團(tuán)在江蘇連云港的150萬(wàn)噸/年P(guān)TA裝置、三房巷公司在江蘇江陰市的120萬(wàn)噸/年伊士曼技術(shù)的對(duì)苯二甲酸裝置和BP珠海的125萬(wàn)噸/年3號(hào)PTA裝置、中國(guó)恒力石化在大連的220萬(wàn)噸/年3號(hào)PTA裝置、成都的120萬(wàn)噸/年P(guān)TA裝置都將陸續(xù)開(kāi)工。

　　資深行業(yè)人士范燕文告訴記者，目前價(jià)格水平下，多數(shù)企業(yè)處于虧損狀態(tài)，但這些企業(yè)還在咬牙堅(jiān)持，是因?yàn)橐坏╆P(guān)停生產(chǎn)裝置，就會(huì)失去市場(chǎng)份額，這是企業(yè)最不愿見(jiàn)到的。

　　2013年，該行業(yè)平均虧損幅度大約為300元/噸，而2014年新一輪價(jià)格下跌后，PTA生產(chǎn)企業(yè)的動(dòng)態(tài)生產(chǎn)虧損幅度已超過(guò)500元/噸。在虧損加深和庫(kù)存高企雙重壓力下，行業(yè)開(kāi)工率被迫下降。Wind數(shù)據(jù)顯示，2014年1月3日PTA所處的生產(chǎn)行業(yè)開(kāi)工率為87.7%，此后開(kāi)工率穩(wěn)步下降，截至2月28日開(kāi)工率已經(jīng)降至73.4%。

　　低迷仍將持續(xù)

　　PTA價(jià)格持續(xù)走低，并沒(méi)能改善下游聚酯生產(chǎn)企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況。

　　聚酯化纖的價(jià)格隨著原料PTA價(jià)格的下跌而下滑，聚酯生產(chǎn)企業(yè)的利潤(rùn)并未因此而改善。市場(chǎng)所期盼的聚酯行業(yè)開(kāi)工率大增的局面，并沒(méi)有出現(xiàn)。

　　據(jù)調(diào)查，聚酯行業(yè)目前同樣處于產(chǎn)能過(guò)剩的狀態(tài)，成本降低對(duì)聚酯行業(yè)增加生產(chǎn)的幫助有限，而聚酯價(jià)格重心的下移相比而言更加明顯。

　　對(duì)于聚酯行業(yè)來(lái)說(shuō)，生產(chǎn)利潤(rùn)提升的基礎(chǔ)非常薄弱，企業(yè)缺乏加大開(kāi)工率的積極性。與此同時(shí)，PTA行業(yè)“跌跌不休”的狀況令聚酯行業(yè)在原料采購(gòu)時(shí)選擇了觀望，“買(mǎi)漲不買(mǎi)跌”是聚酯生產(chǎn)商現(xiàn)下普遍的態(tài)度。

　　專(zhuān)業(yè)人士做出估算：截至2月28日聚酯行業(yè)開(kāi)工率為70.6%，按照每生產(chǎn)1噸聚酯要消耗0.858噸PTA計(jì)算，PTA開(kāi)工率僅需在72%左右就可滿(mǎn)足聚酯市場(chǎng)需求，這意味著后期PTA的開(kāi)工率仍有繼續(xù)下降的空間。

　　而且，聚酯行業(yè)對(duì)PTA的需求還存在“水分”。范燕文表示，由于聚酯行業(yè)購(gòu)買(mǎi)的PTA價(jià)格一般低于期貨價(jià)格，而這個(gè)價(jià)格差存在套利空間。一部分聚酯生產(chǎn)企業(yè)買(mǎi)入PTA現(xiàn)貨后，又在期貨市場(chǎng)上賣(mài)出，如此獲得的利潤(rùn)比生產(chǎn)加工成聚酯更豐厚，如此操作虛增了一部分PTA的需求。

　　今年1月份以來(lái)，鄭州商品交易所的PTA倉(cāng)單以及預(yù)報(bào)倉(cāng)單數(shù)據(jù)快速增加，2月份平均倉(cāng)單數(shù)量一直在6萬(wàn)張以上，高于2013年以前歷史最高水平近兩倍。但這部分需求目前還只流轉(zhuǎn)到期貨庫(kù)存中，并沒(méi)有被消化，最終仍要流轉(zhuǎn)到現(xiàn)貨市場(chǎng)中去。

　　某PTA企業(yè)負(fù)責(zé)人表示，行業(yè)已經(jīng)進(jìn)入非理性狀態(tài)，只要開(kāi)工就會(huì)虧損，但企業(yè)被迫咬牙堅(jiān)持，除了保持市場(chǎng)占有率外，維持現(xiàn)金流轉(zhuǎn)也是重要原因。無(wú)論如何，虧損經(jīng)營(yíng)的狀態(tài)畢竟難以持續(xù)，最后必然會(huì)有一批企業(yè)“倒下”。

　　2014年國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)不容樂(lè)觀，資金成本上升以及經(jīng)濟(jì)增速下滑令人擔(dān)憂(yōu)。在工業(yè)品集體走弱的情況下，PTA已經(jīng)成為年初以來(lái)第二大跌幅的大宗商品品種。業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為，行業(yè)低迷的狀況將會(huì)繼續(xù)，需求的低迷將令供給過(guò)剩的問(wèn)題更加突出。

　　而當(dāng)供給過(guò)剩狀況嚴(yán)重到一定程度，部分企業(yè)無(wú)法繼續(xù)維持生產(chǎn)，行業(yè)洗牌才會(huì)真正開(kāi)始，到那時(shí)整個(gè)產(chǎn)業(yè)也才有“冬去春來(lái)”的可能。