近期，鄭棉指數(shù)在創(chuàng)歷史新高17740元/噸后一路弱勢走低，并擊穿60日均線。這次下跌的原因可以歸納為三點：第一，市場擔(dān)憂全球經(jīng)濟特別是歐洲經(jīng)濟復(fù)蘇放緩；第二，國家打擊農(nóng)產(chǎn)品價格炒作行為對市場起到強烈的心理震懾作用；第三，技術(shù)上看，此輪行情是對前一段瘋狂上漲后的回調(diào)整理。然而，棉花基本面未改變，仍將維持供給偏緊格局。

　　一、供需缺口加大，庫存消費比進一步下降

　　由于種植收益較低、不穩(wěn)定且沒有政府補貼，近年來國內(nèi)棉花播種面積難以增加。中國棉花協(xié)會的調(diào)查顯示，2010/2011年度全國棉花種植面積比上年僅增長0.17%，再加上早期惡劣天氣影響，棉花生產(chǎn)形勢不容樂觀。然而，金融危機后棉花消費逐漸恢復(fù)，預(yù)計2010/2011年度中國棉花供需缺口高達348.4萬噸，為2006年以來最大值。

　　受世界經(jīng)濟復(fù)蘇帶動和棉花價格高企的影響，5月USDA報告顯示，2010/2011年度全球棉花生產(chǎn)出現(xiàn)恢復(fù)性增長，預(yù)計將達到2479.6萬噸，同期全球棉花消費量預(yù)計2592.7萬噸，供需缺口113.1萬噸，這將是連續(xù)第五年產(chǎn)不足需。

　　需求大于供給，將使世界棉花期末庫存進一步降低，預(yù)計2010/2011年度世界棉花庫存1091.5萬噸，為近六年最低水平，庫存消費比將降至42.10%，為1996年以來最低點。

　　二、國際、國內(nèi)兩個市場聯(lián)系更加緊密

　　按照滑準(zhǔn)稅關(guān)稅稅率將CotlookA指數(shù)換算成國內(nèi)港口價格發(fā)現(xiàn)：國內(nèi)CCIndex328棉花價格波動比CotlookA指數(shù)波動幅度大。進一步的數(shù)據(jù)分析顯示CotlookA港口價的離散系數(shù)7.61%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于國內(nèi)CCIndex328的離散系數(shù)11.41%。自2007年1月來，國際市懲國內(nèi)市場價格逐漸趨于一致，月平均價差191元/噸，遠(yuǎn)小于2003-2006年的月平均價差1591元/噸，兩個市場的相關(guān)系數(shù)由2003-2007的86.50%上升到2007至今的90.82%，可知兩個市場聯(lián)系更加緊密。

　　自今年5月以來CotlookA指數(shù)已經(jīng)站穩(wěn)90美分/磅，ICAC預(yù)計2010/2011年度平均價格85美分/磅。受此影響，國內(nèi)價格也將保持高位運行。

　　三、全球經(jīng)濟復(fù)蘇帶來紡織服裝行業(yè)出口增加

　　2010年世界經(jīng)濟整體上延續(xù)2009年回升向好態(tài)勢，聯(lián)合國5月報告預(yù)測2010年中國經(jīng)濟增長率9.2%，世界經(jīng)濟增長也將達到3%。

　　國內(nèi)紡織業(yè)整體運行良好，出口繼續(xù)增加。4月紡織工業(yè)增加值同比增長12.2%，同期紡織服裝出口金額達到145.5億美元，對歐洲和美國出口更是明顯回升。消費也在繼續(xù)增長，1-4月社會消費品零售總額47884億元，同比增長18.1%。

　　應(yīng)該說，我國近期紡織品外貿(mào)、內(nèi)銷環(huán)境基本良好。負(fù)面因素來自于歐洲主權(quán)債務(wù)危機，歐元區(qū)4月失業(yè)率10.1%，創(chuàng)造12年來的最高紀(jì)錄。對歐洲出口額占我國紡織服裝出口總額的21.6%，如果歐元區(qū)經(jīng)濟惡化，將嚴(yán)重影響到我國紡織服裝業(yè)出口。

　　四、棉紡企業(yè)面臨壓力各不相同

　　自2009年1月以來棉紡紗企業(yè)利潤空間在逐漸擴大，C32S棉紗與CCIndex328之間的價差由5139元/噸擴大到2010年5月的9287元/噸。然而大部分紡織企業(yè)卻面臨著重重壓力。我國37.3%的紡織企業(yè)創(chuàng)造全行業(yè)94.2%的利潤，平均利潤率7.58%，而剩下62.7%的企業(yè)的平均利潤率只有0.1%。利潤率偏低的企業(yè)議價能力偏弱，很難將較高的生產(chǎn)成本轉(zhuǎn)移出去。與此同時，勞動力成本上升迫使一些紡織業(yè)訂單轉(zhuǎn)向勞動力更為低廉的東南亞國家或地區(qū)。

　　對于大部分紡織企業(yè)來說，原材料的漲價和勞動力成本上升將壓縮他們原本就很小的利潤空間。近期由于原材料價格上漲所帶來的生產(chǎn)成本高居不下，很多紡織企業(yè)甚至不惜放棄訂單壓縮生產(chǎn)。

　　五、人民幣升值預(yù)期帶來遠(yuǎn)期憂慮

　　匯率對紡織企業(yè)的影響主要體現(xiàn)在兩個方面。第一，直接標(biāo)價法下，人民幣匯率的上升使紡織企業(yè)的收益折合成人民幣后下降。第二，匯率的上升削弱紡織產(chǎn)品的出口競爭力，導(dǎo)致不少訂單流向東南亞國家。歷史數(shù)據(jù)表明，自2005年匯改以來，按人民幣計價的紡織品出口額增幅小于按照美元計價下的增長水平。按照年平均匯率計算，2008、2009以美元計的紡織出口增速為7.98%和-9.65%，而同期以人民幣計的出口增速分別為-1.31%和-11.22%，增幅變化由正轉(zhuǎn)負(fù)非常明顯。

　　六、國家宏觀調(diào)控政策影響各不相同

　　2009年國家在《紡織工業(yè)調(diào)整和振興規(guī)劃》中提出，到2011年規(guī)模以上企業(yè)實現(xiàn)工業(yè)增加值12000億元，年均增長10%。同時紡織業(yè)要繼續(xù)優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、提高科技支撐水平和淘汰落后產(chǎn)能。2010年5月28日工信部下達今年要淘汰印染31.3億米的任務(wù)。

　　從這些政策我們可以看出，我國紡織