近來，棉花拋儲和配額消息時有時無，紗價不堪淡季市場，出現(xiàn)小幅下跌趨勢。雖然棉花現(xiàn)貨市場一直持續(xù)穩(wěn)定狀態(tài)，不過市場采購卻持續(xù)觀望，棉花期貨市場也持續(xù)下跌之勢。經(jīng)濟(jì)恢復(fù)情況不明顯，同時新年度的棉花產(chǎn)量或?qū)⒏纳疲臼袌龅絹淼纫蛩?，預(yù)計棉價后市難勁揚。
　　1、國際經(jīng)濟(jì)形勢或有“二次探底”威脅
　　根據(jù)如下圖表，我們可以看出，美國ISM制造業(yè)指數(shù)從2009年出開始觸底反彈，行情一路走高，不過近兩個月來，該指數(shù)呈現(xiàn)小幅下滑趨勢，指數(shù)在60點一線止步，本月止步于56.2點，環(huán)比下降3.5點。而美國非農(nóng)就業(yè)人口變化自2008年1月起就呈現(xiàn)出減少的趨勢，雖然在經(jīng)過3次大幅反彈之后，市場開始看好后市，無奈經(jīng)濟(jì)仍顯脆弱，本月非農(nóng)就業(yè)人口減少12.5萬。另外，美國失業(yè)率指數(shù)只2009年6月起就一直在9.5%的高位徘徊，截至6月26日當(dāng)周首次申請失業(yè)救濟(jì)人數(shù)增加13,000人，至472,000人，失業(yè)率仍然處在9.5%的高位。非農(nóng)就業(yè)人數(shù)減少、制造業(yè)下降趨勢繼續(xù)，失業(yè)率長期處于9.5%，各方面的悲觀數(shù)據(jù)令投資者信心遭受打擊，本月美國經(jīng)濟(jì)諮商會公布的6月份美國消費者信心指數(shù)環(huán)比上月大幅下降了近10點，至52.9。作為全球最重要的經(jīng)濟(jì)體，美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇形勢不明朗將加劇了市場對經(jīng)濟(jì)“二次探底”的擔(dān)憂，這將給鄭棉期市的上沖帶來較大阻力。
　　2、人民幣升值不利紡織品出口
　　從人民幣啟動匯改開始，人民幣就一直跌宕起伏，其中人民幣對美元表現(xiàn)出明顯的升勢。半個月內(nèi)，人民幣對美元中間價從6月18日的6.8275升至7月6日的6.7790，上浮485個基點，升值0.71%，多次刷新2005年7月21日匯改以來的新高。其中，單日最大漲幅為295個基點，單日最大跌幅為122個基點。即期市場也漲勢迅猛，7月6日人民幣對美元的收盤價為6.7749，與6月18日收盤價相比上浮525個基點，升值近0.77%。美國作為我國主要的出口國，匯改啟動，人民幣對美元升值將不利紡織品出口。據(jù)研究顯示，人民幣每升值1%，紡織行業(yè)銷售利潤率下降2%-6%，出口依存度較高的服裝行業(yè)受損更大。對于本就利潤微薄的紡織行業(yè)，人民幣升值將促使其利潤空間再次被壓縮。
　　3、棉花庫存充足，國家政策加強(qiáng)
　　通過對棉花企業(yè)進(jìn)行分省、分規(guī)模抽樣調(diào)查統(tǒng)計，截止2010年6月底，國內(nèi)棉花商業(yè)庫存總量為190萬噸（包括外棉和進(jìn)入流通環(huán)節(jié)的棉花，不包括國儲棉）。拋儲60萬噸棉花配額的預(yù)案已獲批準(zhǔn)，隨時可以啟動。按照每月消費80萬噸棉花計算，截止到新花上市，紡織企業(yè)的可用庫存總量為250萬噸，完全可以支撐到新花上市，而7-9月是傳統(tǒng)的紡織淡季，棉花需求將會有所減少，棉花缺口得到圓滿解決。另外，針對今年新棉上市可能推遲的局面，國家已做好進(jìn)口和拋儲等調(diào)控準(zhǔn)備，同時國家還將采取一系列配套調(diào)控政策，保證棉花的市場供應(yīng)。
　　4、棉花種植面積增多，棉花產(chǎn)量或改善
　　美國農(nóng)業(yè)部6月底發(fā)布的農(nóng)作物種植面積報告顯示，2010/11年度美國棉花播種面積預(yù)計增加19%，目前，由于天氣條件較為有利，美棉長勢較好（截至6月27日現(xiàn)蕾率達(dá)到48%，而去年同期僅為29%），市場對美棉豐產(chǎn)的預(yù)期增強(qiáng)。而印度官方的統(tǒng)計數(shù)據(jù)也表現(xiàn)良好，截至6月24日2010/11年度新花播種面積同比增長近20%。2010/11年度西非棉花產(chǎn)量預(yù)計增長15-20%，另外巴西棉的種植面積一直較為穩(wěn)定，同時單產(chǎn)正在穩(wěn)步增加，2010/11年度巴西棉花產(chǎn)量有望增加至140-150萬噸。雖然中國植棉面積穩(wěn)定在去年的水平，不過總產(chǎn)量預(yù)計增加11%，同時印度、美國、西非等地區(qū)植棉面積的增加也給國內(nèi)棉花供應(yīng)帶來更多資源，棉花上漲壓力不小。
　　5、棉價高企，與粘短和滌短的對比關(guān)系不具吸引　
　　棉花、滌綸短纖、粘膠短纖同為棉紡產(chǎn)業(yè)的三大主要原料。三者之間有相互競爭，相互替代，相互支撐。棉花價格高企，會增加滌綸短纖和粘膠短纖的使用量?；w價格高位，會封住棉花的下跌空間。目前328級地產(chǎn)棉市場價格在18300-18500元/噸左右，此時滌綸短纖僅為9500元，兩者之間價差在9000元左右，而1.5D*38mm粘膠短纖價格在18500元附近，與棉花價格相當(dāng)。一般來說，棉花高出滌短2000-3000元屬于正常范圍，粘短高出棉花約4000元/噸也屬正常，不過棉花價格高企，不僅遠(yuǎn)超滌綸短纖，而且與粘短的差值幾乎為0，這都將促使棉花價格下落，以平穩(wěn)三者之間的價差。
　　縱觀近幾年的粘膠、棉花、滌短的走勢，我們發(fā)現(xiàn)這一怪現(xiàn)象只在2008年12月和2009年4月份出現(xiàn)過，那時棉花與粘膠價格相差無幾，同時與滌短的差距也在4000元附近，為什么呢？那時正是金融危機(jī)最艱難的時候，粘膠、滌短為了搶占本就萎靡的紡織市場，紛紛壓價出貨，而