近來，對于按照常規(guī)方式進行投資操作的企業(yè)或個人來說，想要投資贏利是十分困難的，更多的是面對投資的風(fēng)險。2月中旬以來，鄭棉振蕩下行，5月7日之后更是連續(xù)大幅下跌，部分資金做多搶反彈，但市場形勢并不配合這一操作。筆者認(rèn)為，目前市場環(huán)境已發(fā)生根本變化，常規(guī)判斷方法和投資操作慎用。

　　下跌的不僅是棉花

　　2012年5月23日，代表國內(nèi)標(biāo)準(zhǔn)級棉價格水平的國棉B指數(shù)下滑至19090元/噸，比2月24日的高點19661元/噸，下跌571元/噸，跌幅2.9%；代表外棉價格水平的國際棉花指數(shù)(M）下滑至86.36美分/磅，下跌幅度超過13.5%；鄭棉主力合約報收18583元/噸，下跌幅度為13.9%；ICE棉花期貨主力合約73.34美分/磅，跌幅18.5%。

　　此次下跌并非棉花獨有。2月份以來，國內(nèi)外主要股票市場及包括金屬在內(nèi)的大宗商品期貨市場先后步入弱勢，4月份之后，多數(shù)品種市場行情跌幅加大。

　　全球經(jīng)濟環(huán)境暗淡

　　經(jīng)濟增速放緩。世界銀行預(yù)測2012年全球經(jīng)濟增長為2.5%，而2011年為3.2%，2010年則為3.9%。目前，國際經(jīng)濟面臨風(fēng)險。

　　一方面歐洲金融市場和實體經(jīng)濟狀況面臨著巨大不確定性。擁有17個成員國的歐元區(qū)3月份失業(yè)人口占勞動力比重為10.9%，達(dá)1999年發(fā)行歐元以來的最高水平，更令人擔(dān)心的是希臘在近期大選后未能組建聯(lián)合政府，歐元區(qū)緊張局勢因此升溫，希臘退出歐元區(qū)風(fēng)險加大。一旦希臘退出歐元區(qū)，歐元將面臨瓦解的風(fēng)險。

　　另外，美國經(jīng)濟復(fù)蘇的脆弱性給未來經(jīng)濟走勢蒙上了不確定性陰影。種種信號表明，美國經(jīng)濟正面臨超預(yù)期反彈后的明顯下行壓力。商業(yè)庫存增長勢頭放緩，消費開支的增長已經(jīng)超過了收入的增長，這意味著美國消費者正在通過他們的儲蓄借貸來增加消費開支。據(jù)美國聯(lián)邦儲備委員會等機構(gòu)數(shù)據(jù)，3月份制造業(yè)產(chǎn)值環(huán)比下降0.2%；4月份新增非農(nóng)就業(yè)人數(shù)11.5萬人次，大幅低于3月調(diào)整后的15.4萬人次，失業(yè)率繼續(xù)位于8%以上的高位；消費者信心指數(shù)高位回落，個人消費開支環(huán)比增長0.3%，慢于2月份0.9%的增幅，凸顯美國經(jīng)濟增長的動能正在減弱，居民對未來消費預(yù)期缺乏信心。

　　國內(nèi)方面，實體經(jīng)濟仍處于向下調(diào)整過程中。4月份，我國外貿(mào)出口同比增長4.9%，增速同比下降25個百分點；進口同比增長0.3%，增速同比下降21.5個百分點。物價方面，全國居民消費價格指數(shù)（CPI）同比上漲3.4%；工業(yè)生產(chǎn)者出廠價格指數(shù)（PPI）同比下降0.7%。背離走勢表明，通脹高企的背景下，產(chǎn)能過剩及庫存壓力進一步顯現(xiàn)。

　　5月12日，中國人民銀行宣布，自5月18日起，下調(diào)存款類金融機構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率0.5個百分點，這是2012年以來第二次下調(diào)存款準(zhǔn)備金率?？紤]到一季度外貿(mào)順差整體規(guī)模繼續(xù)收窄，新增外匯占款同比減少74.1%，延續(xù)去年四季度以來的負(fù)增長態(tài)勢，此次降低存款準(zhǔn)備金率并不意味著國內(nèi)貨幣政策由緊轉(zhuǎn)松。

　　棉花消費動力不在

　　2004年以來，土地、勞動力及資金等市場要素價格逐步上漲，低價市場要素支持經(jīng)濟發(fā)展的階段已基本結(jié)束。2008年的全球金融危機宣告，亞洲生產(chǎn)、歐美消費的大循環(huán)模式已走到了盡頭，世界經(jīng)濟失去了原有的增長動力。放眼全球，尋找足夠規(guī)模且消費持續(xù)增長的地區(qū)或國家變得十分困難，新的經(jīng)濟增長格局或消費動力在短期內(nèi)難以形成，包括棉花在內(nèi)的國際大宗商品須尋找新的消費動力，中國以出口拉動經(jīng)濟增長的發(fā)展模式已基本走到盡頭。

　　紡織業(yè)目前的大問題是產(chǎn)能全面過剩。決定紡織經(jīng)濟潛在增長的基礎(chǔ)因素，不論內(nèi)生、外生，還是需求、供給都在發(fā)生重大的變化。“人口紅利”的優(yōu)勢逐步衰減，工業(yè)化和城鎮(zhèn)化進程也將趨于減速，“資源紅利”衰減后經(jīng)濟增長面臨資源環(huán)境瓶頸。

　　中國正面臨著外需不足、內(nèi)需不振的困難。工業(yè)反哺農(nóng)業(yè)的時代背景已基本形成，棉花生產(chǎn)和消費進入彼此共贏、相互制約的新格局。而全國性農(nóng)業(yè)生產(chǎn)規(guī)模發(fā)展尚未全面啟動，大力推動棉花生產(chǎn)，進而以生產(chǎn)促消費的格局短期內(nèi)將難以形成。