12日，美國(guó)農(nóng)業(yè)部7月農(nóng)產(chǎn)品供需報(bào)告新鮮出爐。從報(bào)告數(shù)據(jù)看，首先是不管是本年度還是新年度，全球棉花均呈現(xiàn)出供給過剩的格局，這就奠定了后期棉價(jià)運(yùn)行的偏弱趨勢(shì)。不過從供給過剩的絕對(duì)量看，新年度全球棉花供給過剩量已縮至179萬噸，較本年度減少了123萬噸，說明新年度全球棉花的供給過剩壓力有所緩解。但是不可忽視的是，受近兩年中國(guó)棉花收儲(chǔ)政策影響，中國(guó)及全球棉花期末庫(kù)存量大幅飆升，創(chuàng)出歷史性高位。高庫(kù)存壓力對(duì)棉價(jià)的壓制力度不容忽視，投資者需要密切關(guān)注庫(kù)存棉花的拋售政策動(dòng)向。

　　其次從中國(guó)的供需數(shù)據(jù)看，本年度中國(guó)棉花產(chǎn)量762萬噸，消費(fèi)量783.8萬噸，進(jìn)口量435.5萬噸，計(jì)算下來，本年度我國(guó)棉花供給將過剩413.7萬噸。正是充足的棉花供給為本年度棉價(jià)奠定了弱勢(shì)運(yùn)行的基調(diào)。但是本年度不可忽視的還有國(guó)家收儲(chǔ)的650萬噸的棉花，以及近期仍在持續(xù)的儲(chǔ)備棉拋售(截止到7月12日拋售成交總量為286.6萬噸)。這樣看的話，本年度我國(guó)棉花供需處于弱平衡格局，這也是欺持續(xù)盤整的主要原因。從新年度中國(guó)棉花的供需預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)看，產(chǎn)量和進(jìn)口量均不同程度下調(diào)，消費(fèi)量與上一年度持平，新年度我國(guó)棉花供給延續(xù)供大于求格局，過剩196萬噸，不過較本年度413.7萬噸的過剩量已明顯收窄。此外，新年度我國(guó)1283.1萬噸的期末庫(kù)存量進(jìn)一步創(chuàng)出歷史新高。如此之大的庫(kù)存儲(chǔ)備可滿足我國(guó)兩個(gè)棉花年度的消費(fèi)量，僅從這點(diǎn)看，新年度我國(guó)棉價(jià)上行壓力是巨大的。

　　最后再來看美國(guó)的供需數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)。眾所周知，美國(guó)是世界主產(chǎn)棉國(guó)之一，但其生產(chǎn)的棉花主要用于出口，本國(guó)消費(fèi)很少，因此在看美國(guó)的供需數(shù)據(jù)時(shí)應(yīng)側(cè)重其出口數(shù)據(jù)的變化。從7月份的供需數(shù)據(jù)看，本年度美棉的產(chǎn)量、消費(fèi)量和出口量均較上一年度有不同幅度的增加，供給稍有過剩。相對(duì)而言，本年度美棉行情明顯較鄭棉活躍，階段性的天氣等因素也會(huì)及時(shí)反映在盤面上，而鄭棉則基本弱化了政策之外的其他因素。新年度美棉走勢(shì)或強(qiáng)于鄭棉。

　　綜合以上分析，筆者認(rèn)為，僅從供需數(shù)據(jù)看，本年度鄭棉將延續(xù)弱勢(shì)運(yùn)行格局，結(jié)合政策方面的支撐，預(yù)計(jì)CF1401合約運(yùn)行區(qū)間重心在19800—20200，跌破19800可擇機(jī)買進(jìn)；美棉運(yùn)行區(qū)間在82—89美分/磅。后期，投資者需關(guān)注中國(guó)棉花拋儲(chǔ)政策是否會(huì)延續(xù)，若8、9月份持續(xù)拋儲(chǔ)，那么美棉在3∶1搭配進(jìn)口配額的政策支撐下重心將上移，否則就仍會(huì)持續(xù)目前的區(qū)間運(yùn)行格局。對(duì)于新年度的內(nèi)外棉走勢(shì)，筆者認(rèn)為，由于國(guó)內(nèi)棉花依舊供給過剩且面臨巨量的庫(kù)存壓力，而美棉供需相對(duì)偏緊，因此預(yù)計(jì)新年度美棉走勢(shì)將強(qiáng)于鄭棉，內(nèi)外棉高企的價(jià)差或?qū)⒌玫叫迯?fù)。