最近跟一些廠商交流，有些朋友之前就說，現(xiàn)貨14000是內(nèi)地許多軋花廠成本線，現(xiàn)貨要是跌破軋花廠不會賣的，所以14000是鐵底;后來破掉14000，有些朋友又說現(xiàn)貨13500附近是新疆軋花廠成本線，一定不會跌破。不管是什么成本計算口徑，但是現(xiàn)在來看新疆站提13500暫時還是能保住的。
　　如果在一個產(chǎn)銷兩旺的市場環(huán)境中，價格回調(diào)時成本絕對是一個強力支撐，因為下游龐大的采購能力，一旦上游不愿意走貨，下游就面臨原料缺口。但當前并不是這樣的環(huán)境，三年的時間把越南印度巴基斯坦的紡織產(chǎn)業(yè)扶持起來之后，前兩年我們還能在高支紗領域占有很大優(yōu)勢，但是現(xiàn)在隨著其他亞洲國家在這幾年的資本積累，設備和產(chǎn)品的升級一直沒有停頓，現(xiàn)在印度巴基斯坦許多廠家也已經(jīng)能夠生產(chǎn)60的高支紗。筆者今年在廣交會的時候，在酒店大堂就遇到一批印度廠商，我們用半英語半中文交流了很久，他們這次來廣交會就是來推銷他們廠的紗線的，同等質(zhì)量下印度紗線價格極具優(yōu)勢，完稅之后平均每噸比中國便宜兩千多塊錢，低支紗比中國便宜三千多。當時中國22500元每噸的30支紗，印度完稅19200元每噸。而24日國際紗線FOB價格，印度和巴基斯坦已經(jīng)跌到了18700元每噸和18500元每噸。
　　現(xiàn)在紗線市場受到這樣大沖擊的情況下，我國宏觀經(jīng)濟增速大幅回落，國人消費意愿持續(xù)下降。這一點從上市服裝品牌的三季報就可以看出來，具體是哪些企業(yè)筆者就不一一列舉，有興趣的朋友可以自己去找來看看都是公開信息，大部分企業(yè)14年三個季度都在連續(xù)關(guān)停門店，而且有加速的趨勢。春節(jié)以后14年年報一出很可能情況更加慘淡。
　　所以在這個時候，參照白糖、鋼鐵、煤炭等等產(chǎn)業(yè)，在一個弱勢市場中，成本僅僅是價格下跌的一個參考位置，甚至有時候什么都不是就被略過了。若分別按照2014年各自單產(chǎn)、衣分和棉籽價格計算，不考慮軋花費用，新疆兵團手摘棉種植成本折皮棉價格在12550元/噸左右，美棉種植成本折皮棉價格在12275元/噸左右。美棉種植成本略低于新疆兵團棉種植成本。但由于美國人工成本和物價較高，每畝軋花費用在104.3元,折每噸成本在2363元/噸。這個費用也明顯高于國內(nèi)新疆棉平均800元的軋花成本。我們來看現(xiàn)在的情況，美國標準級陸地棉24日成交價60.69美分每磅，到廠成本大約在8300元每噸，越南如果進口美國棉，9200多元到港了，10000以內(nèi)就到廠了，我們國內(nèi)呢，配額內(nèi)關(guān)稅到港價美棉EMOT-M級昨天24號報價11609元每噸。這些數(shù)字告訴我們兩件事，第一美國棉花的現(xiàn)貨價格實際上已經(jīng)跌破成本了，第二中國國內(nèi)的棉花成本高價格高作用到下游產(chǎn)品根本沒有競爭優(yōu)勢。
　　美國棉花貿(mào)易采用基差合同，現(xiàn)貨價格下跌的原因是期貨盤面跌跌不休，市場公認的美棉成本區(qū)間70-80美分，盤面沒有任何停留，一周之內(nèi)直接下破，反而是下破之后美棉指數(shù)回抽68美分，這里倒是可以認為是美棉盤面心里成本價，但是回抽確認實際上是確定了接下來的下跌走勢，每一次回抽頭部在逐漸降低。也正是因為美棉期貨的下跌，美國農(nóng)場主才能在期貨盤面做空頭套保規(guī)避風險，能夠在銷售跌破成本價的情況下保障自身利益。
　　那么說完了國外的情況我們轉(zhuǎn)回國內(nèi)，當前湖南湖北，籽棉價格2.98-2.99元每斤，加工成本12480-12500元每噸.山東，籽棉價格3.10元每斤，加工成本12670-12700元每噸。但是部分內(nèi)地棉農(nóng)采取觀望態(tài)度，仍有20%左右沒有收上來。新疆方面籽棉基本銷售完畢，平均價格3.05元每斤，折合加工本13800-13900元每噸，現(xiàn)在銷售價格為站提手摘13500元每噸，站提機采12800-12900元每噸。這幾年的收儲導致去新疆開軋花廠成為一本萬利的買賣，但是今年我們看，新疆棉現(xiàn)貨價格實際上已經(jīng)跌破成本。民營只能順價走，在市場上才出現(xiàn)了一些低價新疆棉，但是大量新疆棉還在兵團手上，這段時間兵團一直聯(lián)合挺價才造成了國內(nèi)現(xiàn)貨價格的堅挺。
　　同時期貨價格持續(xù)下跌，期現(xiàn)貨價差繼續(xù)拉大，造成了市場分歧較大一些朋友認為現(xiàn)貨如果不動期貨最后還是要向現(xiàn)貨回歸，引發(fā)了一波又一波前仆后繼的抄底多頭。未來我們重點關(guān)注的，不外乎以下幾點：
　　第一，籽棉收購和現(xiàn)貨銷售，內(nèi)地籽棉價格偏低棉農(nóng)惜售，有一些產(chǎn)區(qū)的直補政策還不清楚所以更加劇惜售情況，未來內(nèi)地棉農(nóng)手里剩余的籽棉(據(jù)不完全統(tǒng)計可能還有20%)如果在采價期結(jié)束時集中上市沖擊市場。同時春節(jié)以前使用內(nèi)地面較多的中小低支紗廠開機率極低，大量中小紗廠布廠選擇提前放假，下游市場被進口紗擠占。兩邊擠壓，地產(chǎn)棉未來不容樂觀。
　　第二，是美棉因素，最近四周的美棉的簽約量和裝運量分別為，11.14-11.20當周美國凈簽約出口本年度陸地棉69332噸，裝運24403噸;11.21-11.27當周美國凈簽約出口本年度陸地棉37875噸，裝運24177噸;11.28-12.4一周美國凈簽約出口本年度陸地棉45178噸(較前一周增19%)，裝運43817噸(為本年度最高值);12.5-12.11一周美國凈簽約出口本年度陸地棉20298噸，裝運39576噸。上周的數(shù)據(jù)明天就將公布。我們看美棉的銷售數(shù)據(jù)連續(xù)刷新這個年度的最高記錄，這就是美棉近期強勢的原因。但是短期的銷售支撐難以消化全球棉花過剩的利空，美棉在小幅反彈之后就顯示出疲弱態(tài)勢。
　　第三，是天量儲備，首先我們不能妖魔化國儲，有的朋友說國家不愿意再繼續(xù)持有質(zhì)量糟糕的國儲，將會迅速甩掉這個歷史大包袱。筆者認為我們不應對國家的調(diào)控決心有懷疑，三年幾百億都花了，最后的一下集中釋放沖擊市場，這絕對不符合政府的調(diào)控意圖。但是我們要看到新棉銷售完畢之后，或推至春節(jié)前，明年上半年拍賣少量國儲是比較可能的。我們假設按照，當前市場起拍價很可能在13000-13500，但是根據(jù)中儲棉公布的質(zhì)量升貼水細則，其儲備的棉花質(zhì)量市場比較悲觀，由于之前收儲政策的局限性導致質(zhì)量把控不嚴，貼水幅度不會低于1000-1500，這樣來看一旦拋儲，成交價可能在12000附近。而且對于轉(zhuǎn)圈棉和摻混棉的質(zhì)量，下游比較悲觀拍儲意愿也不回很強。這樣的話國儲的市場實際是又是悲觀行情的催化劑。
　　第四，機采棉的可紡性，現(xiàn)在紗廠普遍反映機采棉的可紡性很不好，產(chǎn)品強度低。這很可能是由于我國的機械化采棉設備還沒有跟上國際水平導致的。那么一旦市場能夠準確定位手摘棉和機采棉的銷售需求和價格，勢必導致機采棉擠壓，從而流入期貨或交易市場倉單，無論期貨還是現(xiàn)貨主要定價區(qū)間主要還衡量倉單價值，到時候價格回歸機采棉也是利空。
　　第五，質(zhì)押量，這個年度我們剛才已經(jīng)說地產(chǎn)棉和機采棉銷售銷售會出現(xiàn)比較大的問題。尤其是低支紗市場不振的情況下，市場更加追逐新疆高等級手摘棉，導致低等級市場慘淡，那么大量中小型軋花企業(yè)甚至紗廠可能會選擇把低等級棉注冊期貨或交易市場倉單，一則便于融資，二則便于變現(xiàn)，這就既解決了融資難，又解決了賣棉難的問題。所以后市倉單數(shù)量也是我們關(guān)注的重點。
　　所以綜上所述對于國內(nèi)現(xiàn)貨，軋花廠成本是對面價的支撐嗎?顯然不是的。后期市場關(guān)注的焦點主要就是市場價格如何去衡量機采棉與內(nèi)地棉價格的矛盾。同時要關(guān)注大量的融資性倉單壓制期貨和交易市場盤面。故此筆者認為此時現(xiàn)貨和期貨價格應該還有下跌的空間。