期棉2015：供需矛盾未改 延續(xù)弱勢(shì)運(yùn)行

[編輯:Qsj]  [發(fā)布時(shí)間:2016-01-08 09:01:24]  [瑞達(dá)期貨](méi)

　　2015年高企的庫(kù)存和低迷的消費(fèi)依然壓制著棉價(jià)，棉花期貨價(jià)格延續(xù)弱勢(shì)。新年度，棉花庫(kù)存依舊高企，未來(lái)很長(zhǎng)時(shí)間仍將是去庫(kù)存的過(guò)程，預(yù)計(jì)未來(lái)期價(jià)仍將反復(fù)探底。

　　一、2015年棉花市場(chǎng)回顧

　　2015年，國(guó)際棉價(jià)在美棉出口凈銷(xiāo)售數(shù)據(jù)利好、美國(guó)主產(chǎn)區(qū)天氣炒作、減產(chǎn)以及原油價(jià)格階段性反彈等因素影響下，低位振蕩反彈；而國(guó)內(nèi)棉花價(jià)格因自身庫(kù)存高企、需求疲弱以及國(guó)儲(chǔ)拋儲(chǔ)等利空因素影響，延續(xù)弱勢(shì)探底走勢(shì)。

　　　　(一)國(guó)際棉花期貨回顧

　　2015年國(guó)際棉價(jià)走勢(shì)主要分為三個(gè)階段。

　　1、1-6月，振蕩上漲

　　2015年上半年，國(guó)際棉價(jià)整體維持振蕩上漲格局，1月受累于原油價(jià)格下跌，中國(guó)進(jìn)口減少，全球供應(yīng)充足等利空因素影響，美棉期貨持續(xù)回落。進(jìn)入2月份，在國(guó)際原油價(jià)格觸底強(qiáng)勢(shì)反彈，美棉出口凈銷(xiāo)售數(shù)據(jù)持續(xù)利好等利多因素影響，美棉期貨價(jià)格觸底反彈，并突破前期高點(diǎn)，振蕩走高。此期間，美棉期貨指數(shù)從1月下旬的最低57.75美分/磅振蕩上漲到6月30日的階段性最高價(jià)格68美分/磅，漲幅高達(dá)17.75%。

　　2、7-9月，振蕩回落

　　進(jìn)入7月份，國(guó)際棉價(jià)受累于原油價(jià)格下跌，中國(guó)進(jìn)口減少，全球供應(yīng)充足以及中國(guó)拋儲(chǔ)等利空因素影響，美棉期貨振蕩下跌。盡管在8月份，USDA意外下調(diào)美國(guó)棉花產(chǎn)量預(yù)估，提振棉價(jià)引美棉期貨價(jià)格大幅反彈；但隨后棉價(jià)重回基本面，在國(guó)際原油價(jià)格回落以及下游需求疲弱，出口銷(xiāo)售數(shù)據(jù)疲弱等利空因素影響，美棉期價(jià)延續(xù)振蕩回落走勢(shì)。整體上看，此期間國(guó)際棉價(jià)維持振蕩下跌走勢(shì)；美棉期貨指數(shù)價(jià)格從7月2日階段性高點(diǎn)68.80美分/磅振蕩下跌至9月24日階段性低點(diǎn)59.67美分/磅，跌幅13.27%。

　　3、10-12月，振蕩回升，價(jià)格重心小幅上揚(yáng)

　　進(jìn)入10月份，美國(guó)棉花主產(chǎn)區(qū)降雨影響收割進(jìn)度、印度預(yù)期減產(chǎn)以及出口銷(xiāo)售數(shù)據(jù)等多重利好因素持續(xù)發(fā)酵，受此影響，國(guó)際棉價(jià)振蕩上漲，基金凈多持倉(cāng)持續(xù)增加，顯示資金做多意愿強(qiáng)烈。此期間美棉期貨指數(shù)從9月底最低的59.67美分/磅振蕩上漲至12月9日階段性高點(diǎn)的65.41美分/磅，漲幅9.62%。

　　(二)國(guó)內(nèi)棉花期貨回顧

　　2015年國(guó)內(nèi)棉花期貨價(jià)格走勢(shì)大致可以分為2個(gè)階段。

　　1、1-5月初，振蕩反彈

　　進(jìn)入2015年，國(guó)內(nèi)棉花價(jià)格受棉花減產(chǎn)、進(jìn)口減少以及國(guó)際期棉價(jià)格走高提振，振蕩走高，但國(guó)內(nèi)棉花庫(kù)存高企，節(jié)前棉花采購(gòu)低迷壓榨，棉花價(jià)格漲幅受限。春節(jié)節(jié)后，國(guó)內(nèi)棉企復(fù)工緩慢，棉花采購(gòu)滯緩，棉價(jià)振蕩走低；進(jìn)入4月，美棉上漲帶動(dòng)，國(guó)內(nèi)棉價(jià)在棉花種植面積下降，需求回暖，訂單增大等因素影響，振蕩走高；整體上看，此階段國(guó)內(nèi)棉花價(jià)格整體維持振蕩上漲走勢(shì)。此期間，鄭棉指數(shù)價(jià)格從1月初的13000元/噸振蕩上漲至5月7日，鄭棉指數(shù)收于13640元/噸，漲幅4.92%。

　　2、5月7日-12月，大幅下跌，延續(xù)弱勢(shì)格局

　　進(jìn)入5月份，國(guó)內(nèi)棉花受棉企還貸壓力、交易所庫(kù)存持續(xù)增加等利空因素壓制，振蕩走低。進(jìn)入7月，國(guó)內(nèi)棉價(jià)在中國(guó)市場(chǎng)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)以及棉花供應(yīng)充裕、國(guó)儲(chǔ)拋儲(chǔ)、下游需求疲弱等因素打壓下，加速下跌。盡管本年度棉花減產(chǎn)，對(duì)棉價(jià)起到一定的支撐；但高企的庫(kù)存以及疲弱的需求持續(xù)壓制棉價(jià)，棉價(jià)維持跌勢(shì)。

　　此期間，鄭棉期貨指數(shù)從5月7日的階段性高點(diǎn)13640元/噸一路下跌至12月9日的階段性低點(diǎn)11395元/噸，跌幅高達(dá)16.46%。

　　(三)鄭棉倉(cāng)單變化回顧

　　2015年上半年，鄭棉倉(cāng)單呈增加態(tài)勢(shì)，倉(cāng)單從1月5日606張(有效預(yù)報(bào)647張)上漲至6月26日的1628張(有效預(yù)報(bào)613張)。隨著棉花年度接近尾聲，鄭棉倉(cāng)單逐漸注銷(xiāo)，至11月3日，鄭棉倉(cāng)單降至3張(有效預(yù)報(bào)109張)；而后新棉上市，棉企套保意愿增強(qiáng)，鄭棉倉(cāng)單開(kāi)始增加，截至12月25日，鄭棉倉(cāng)單為363(有效預(yù)報(bào)1146張)。2015年鄭棉倉(cāng)單較前一年有明顯的增加，這說(shuō)明隨著國(guó)內(nèi)棉花價(jià)格逐步跟國(guó)際價(jià)格接軌，國(guó)內(nèi)外棉花價(jià)格聯(lián)動(dòng)增大，企業(yè)套期保值的意愿明顯增強(qiáng)。

　　(四)國(guó)內(nèi)棉花現(xiàn)貨(328級(jí))價(jià)格回顧

　　2015年，國(guó)內(nèi)3128B級(jí)棉花現(xiàn)貨價(jià)格在供應(yīng)充裕及下游需求疲弱的基本面影響下，延續(xù)著前一年的下跌趨勢(shì)，跌破13000元/噸大關(guān)；但與2014年相比，國(guó)內(nèi)棉花現(xiàn)貨價(jià)格跌速放緩，跌幅明顯縮小快速大幅回落，直逼13500元/噸。但國(guó)際棉價(jià)在2015年的走勢(shì)表現(xiàn)較強(qiáng)，已經(jīng)止跌，振蕩反彈，致使國(guó)內(nèi)外價(jià)差由正轉(zhuǎn)負(fù)，至-1000元/噸左右(滑準(zhǔn)稅)。

　　其中2015年出現(xiàn)最高價(jià)格的是1月5日的14310元/噸、13606元/噸和12685元/噸(分別對(duì)應(yīng)2129B級(jí)、3128B級(jí)和2227B級(jí))；而出現(xiàn)最低價(jià)格基本在2015年年底，截止2015年12月18日，分別是13566元/噸、12916元/噸和11863元/噸(分別對(duì)應(yīng)2129B級(jí)、3128B級(jí)和2227B級(jí))。

　　國(guó)內(nèi)棉花現(xiàn)貨價(jià)格逐漸走低，與進(jìn)口成本(滑準(zhǔn)稅)的巨大價(jià)差逐漸收斂趨平，這也將更好地使國(guó)內(nèi)棉花現(xiàn)貨市場(chǎng)化，與國(guó)際價(jià)格接軌。

　　(五)國(guó)內(nèi)棉花收放儲(chǔ)情況

　　2014年開(kāi)始，國(guó)內(nèi)棉花取消收儲(chǔ)政策，因而2015年沒(méi)有收儲(chǔ)。國(guó)儲(chǔ)放儲(chǔ)方面，2015年國(guó)儲(chǔ)棉輪出時(shí)間為7月至8月。7月10日，2014/15年度國(guó)儲(chǔ)棉輪出競(jìng)拍工作開(kāi)始，在近兩個(gè)月的競(jìng)拍交易中，涉棉企業(yè)參與國(guó)儲(chǔ)棉競(jìng)拍的熱情普遍不高，截至8月28日，國(guó)儲(chǔ)棉累計(jì)輪出總量180.17萬(wàn)噸，累計(jì)出庫(kù)成交6.09噸，其中國(guó)產(chǎn)棉成交5.19萬(wàn)噸；進(jìn)口棉成交0.89萬(wàn)噸，成交率3.38%。國(guó)儲(chǔ)棉輪出競(jìng)拍低成交率在一定程度上體現(xiàn)了目前棉花下游紡織消費(fèi)低迷的情況。

　　二、影響因素分析

　　(一)供需方面

　　1、USDA：下調(diào)2015/16年度全球棉花產(chǎn)量、消費(fèi)量和期末庫(kù)存預(yù)期

　　12月10日，美國(guó)農(nóng)業(yè)部發(fā)布了全球棉花供需預(yù)測(cè)月報(bào)，再次下調(diào)了2015/16年度的全球棉花產(chǎn)量、消費(fèi)量和期末庫(kù)存。全球棉花產(chǎn)量下調(diào)了42萬(wàn)噸，主要發(fā)生在巴基斯坦、中國(guó)、美國(guó)、土耳其、希臘和土庫(kù)曼斯坦，盡管部分被澳大利亞的增產(chǎn)所抵消。全球棉花消費(fèi)量略有下調(diào)，主要反映了中國(guó)、印度和巴基斯坦的情況，但大部分被越南和孟加拉的調(diào)增所抵消。預(yù)計(jì)全球棉花貿(mào)易量會(huì)增加21.8萬(wàn)噸，這反映了巴基斯坦、越南和孟加拉進(jìn)口的增加，但中國(guó)進(jìn)口會(huì)減少。印度、巴西和澳大利亞的出口會(huì)增加，而美國(guó)則會(huì)減少。全球期末庫(kù)存目前預(yù)計(jì)為2273萬(wàn)噸，較上月下調(diào)37萬(wàn)噸。

　　美國(guó)方面，與上月數(shù)據(jù)相比，2015/16年度棉花產(chǎn)量和出口量略有下調(diào)，期末庫(kù)存有所下降。產(chǎn)量預(yù)計(jì)為284萬(wàn)噸，較上月下調(diào)了5.4萬(wàn)噸，主要是南、北卡羅萊納州產(chǎn)量下降。國(guó)內(nèi)紡織廠用量保持不變，但出口因供應(yīng)減少和進(jìn)度落后而下調(diào)了4.4萬(wàn)噸。期末庫(kù)存為65萬(wàn)噸，占全部需求的22%。預(yù)計(jì)生產(chǎn)者得到的年度銷(xiāo)售平均價(jià)格為每磅56至62美分，上下限均縮小1美分，平均值仍為每磅59美分，與上月持平。

　　全球棉花庫(kù)存消費(fèi)比近幾年一直維持高位，但隨著美國(guó)棉花和中國(guó)棉花的種植面積都開(kāi)始下降，供應(yīng)的逐漸減少，全球棉花庫(kù)存消費(fèi)比有望回落。

　　2、國(guó)內(nèi)棉花產(chǎn)量及交售情況

　　(1)中國(guó)2015年棉花產(chǎn)量情況

　　根據(jù)對(duì)全國(guó)31個(gè)省(區(qū)、市)的統(tǒng)計(jì)調(diào)查，2015年全國(guó)棉花播種面積3799.0千公頃(5698.4萬(wàn)畝)，比2014年減少423.4千公頃(635.1萬(wàn)畝)，減少10.0%。全國(guó)棉花單位面積產(chǎn)量1475.3公斤/公頃(98.4公斤/畝)，比2014年增加12.1公斤/公頃(0.8公斤/畝)，提高0.8%。全國(guó)棉花總產(chǎn)量560.5萬(wàn)噸，比2014年減少57.4萬(wàn)噸，減產(chǎn)9.3%。

　　(2)中國(guó)棉花棉花采摘交售情況

　　據(jù)國(guó)家棉花市場(chǎng)監(jiān)測(cè)系統(tǒng)對(duì)14省區(qū)87縣市1837戶(hù)農(nóng)戶(hù)調(diào)查數(shù)據(jù)顯示，截至2015年12月18日，全國(guó)新棉采摘進(jìn)度為99.6%，同比增加0.9個(gè)百分點(diǎn)，較過(guò)去四年里的正常年份增加0.8個(gè)百分點(diǎn)，其中內(nèi)地的采摘進(jìn)度為98.8%；全國(guó)交售率為89.5%，同比增加5.8個(gè)百分點(diǎn)，較過(guò)去四年里的正常年份增加1.5個(gè)百分點(diǎn)，其中內(nèi)地交售率為64.8%，新疆采摘交售已經(jīng)結(jié)束。

　　另?yè)?jù)對(duì)89家大中型棉花加工企業(yè)的調(diào)查，截至12月18日，被調(diào)查企業(yè)累計(jì)收購(gòu)籽棉433.5萬(wàn)噸，折皮棉168.2萬(wàn)噸，籽棉平均衣分率38.8%，平均長(zhǎng)度28.11毫米。推測(cè)全國(guó)加工率為86.2%，同比增加6.0個(gè)百分點(diǎn)，較過(guò)去四年里的正常年份增加0.1個(gè)百分點(diǎn)，其中新疆的加工率為90.3%；銷(xiāo)售率為35.0%，同比增加8.3個(gè)百分點(diǎn)，較過(guò)去四年里的正常年份減緩21.5個(gè)百分點(diǎn)，其中新疆的銷(xiāo)售率為31.9%。

　　按照國(guó)內(nèi)棉花預(yù)計(jì)產(chǎn)量521.6萬(wàn)噸(國(guó)家棉花市場(chǎng)監(jiān)測(cè)系統(tǒng)2015年11月份預(yù)測(cè))測(cè)算，截至12月18日，全國(guó)累計(jì)交售籽棉折皮棉464.8萬(wàn)噸，同比減少82.1萬(wàn)噸，較過(guò)去四年里的正常年份減少171.6萬(wàn)噸；累計(jì)加工皮棉400.7萬(wàn)噸，同比減少37.7萬(wàn)噸，較過(guò)去四年里的正常年份減少147.7萬(wàn)噸，其中新疆加工皮棉330.3萬(wàn)噸；累計(jì)銷(xiāo)售皮棉162.5萬(wàn)噸，同比增加16.8萬(wàn)噸，較過(guò)去四年里的正常年份減少203.6萬(wàn)噸，其中新疆銷(xiāo)售皮棉116.6萬(wàn)噸。

　　(二)進(jìn)口數(shù)量明顯減少

　　11月，國(guó)內(nèi)部分紡織企業(yè)補(bǔ)充原料庫(kù)存，加上臨近年末，企業(yè)加緊使用配額，我國(guó)棉花進(jìn)口數(shù)量較上月顯著增加，但與去年同期比仍繼續(xù)回落。配額使用仍以1%關(guān)稅居多，比例接近八成；貿(mào)易方式中海關(guān)特殊監(jiān)管區(qū)域物流貨物成為最主要的進(jìn)口方式，占比接近四成，進(jìn)料加工排在第二，比例略超過(guò)三成；來(lái)源國(guó)中澳大利亞依然最多，但所占比例已回落至三成，進(jìn)口印度棉花大幅增長(zhǎng)，所占比例已達(dá)24%，排在第二位；進(jìn)口海關(guān)以青島、南京和上海為主；進(jìn)口地區(qū)以山東和江蘇最多。

　　據(jù)海關(guān)統(tǒng)計(jì)，2015年11月我國(guó)棉花進(jìn)口8.4萬(wàn)噸，較10月份增加4.2萬(wàn)噸，增幅100.6%，同比減少0.8萬(wàn)噸，減幅8.3%；平均進(jìn)口價(jià)格1653美元/噸，較10月下跌37美元，跌幅2.2%，同比下跌12.4%。2015年度前3個(gè)月累計(jì)進(jìn)口棉花17.75萬(wàn)噸，同比減少40.2%；2015年前11個(gè)月累計(jì)進(jìn)口128.71萬(wàn)噸，同比減少40.9%。

　　另?yè)?jù)海關(guān)總署最新統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2015年11月，我國(guó)進(jìn)口棉紗15.95萬(wàn)噸，環(huán)比下降8.49%，同比下降2.91%；2015年1-11月，我國(guó)累計(jì)進(jìn)口棉紗215.89萬(wàn)噸，同比增加19.67%。

　　棉花進(jìn)口量繼續(xù)呈明顯下降趨勢(shì)，緩解了國(guó)內(nèi)棉花市場(chǎng)供應(yīng)壓力，國(guó)內(nèi)棉花供求狀況有望得到一定的緩解，為國(guó)內(nèi)棉價(jià)減輕壓力，但棉紗的進(jìn)口量增加也一定程度上對(duì)沖了棉花進(jìn)口大幅減少帶來(lái)的利多影響。

　　(三)紡織行業(yè)需求仍處困難時(shí)期

　　紡織出口方面，據(jù)中國(guó)海關(guān)總署最新統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2015年11月，我國(guó)紡織品服裝出口額為219.82億美元，環(huán)比下降7.07%，同比下降9.70%。其中，紡織品(包括紡織紗線、織物及制品)出口額為86.68億美元，同比下降9.20%；服裝(包括服裝及衣著附件)出口額為133.14億美元，同比下降10.03%。2015年1-11月份我國(guó)紡織品服裝出口總額為2570.28億美元，累計(jì)跌幅5.77%。

　　紗布生產(chǎn)和銷(xiāo)售方面，11月，紗線、坯布銷(xiāo)售市場(chǎng)延續(xù)疲弱態(tài)勢(shì)。紡織廠多降價(jià)促銷(xiāo)，銷(xiāo)售量較10月增加0.6個(gè)百分點(diǎn)；坯布銷(xiāo)售環(huán)比下降約2.01個(gè)百分點(diǎn)。紗線庫(kù)存17天，較上月增加1.29天；坯布庫(kù)存21.2天，較上月增加0.5天。

　　國(guó)內(nèi)紡織企業(yè)的庫(kù)存方面，11月，原料市場(chǎng)資源相對(duì)豐富，紡織企業(yè)棉花庫(kù)存量有所增加。調(diào)查顯示，當(dāng)月紡織企業(yè)在庫(kù)棉花庫(kù)存較上月增加2.96萬(wàn)噸。被調(diào)查企業(yè)中，34%增加在庫(kù)棉花庫(kù)存，30%減少在庫(kù)棉花庫(kù)存。月底，紡織企業(yè)補(bǔ)庫(kù)接近尾聲，因多數(shù)企業(yè)對(duì)后市信心仍然不足，整體保持較低可支配棉花庫(kù)存，約70.49%的被調(diào)查企業(yè)表示12月將維持現(xiàn)有原料庫(kù)存情況。

　　我國(guó)紡織品出口總額繼續(xù)小幅減少，紗布生產(chǎn)和銷(xiāo)售表現(xiàn)較弱，且紡企棉花庫(kù)存較低，采購(gòu)意愿較弱，但紡織行業(yè)仍處比較困難時(shí)期。

　　(四)國(guó)內(nèi)商品棉周轉(zhuǎn)庫(kù)存變化情況

　　11月，新棉上市進(jìn)入高峰，紡織市場(chǎng)卻延續(xù)低迷態(tài)勢(shì)。純棉紗價(jià)格繼續(xù)走低，用棉企業(yè)采購(gòu)原料保持謹(jǐn)慎。市場(chǎng)資源整體供過(guò)于求，棉花商業(yè)庫(kù)存量大幅增加。新疆棉花企業(yè)加大銷(xiāo)售力度，疆棉外運(yùn)量大幅上升。根據(jù)對(duì)中國(guó)棉花協(xié)會(huì)物流分會(huì)在全國(guó)18個(gè)省市的190家棉花交割和監(jiān)管倉(cāng)庫(kù)、社會(huì)倉(cāng)庫(kù)、保稅區(qū)庫(kù)存和加工企業(yè)庫(kù)存調(diào)查，全國(guó)棉花商業(yè)庫(kù)存總量255萬(wàn)噸(包括新棉和陳棉)，較上月增加96萬(wàn)噸，增幅60%。

　　其中，截至11月底，在疆新疆棉205.8萬(wàn)噸，環(huán)比增加81.2萬(wàn)噸。其中新疆區(qū)內(nèi)39家倉(cāng)庫(kù)商品棉庫(kù)存為189.4萬(wàn)噸(其中新棉183.4萬(wàn)噸，陳棉6萬(wàn)噸)；疆棉在途運(yùn)輸10.1萬(wàn)噸(公路在途5萬(wàn)噸，鐵路在途5.1萬(wàn)噸)軋花廠零散庫(kù)存6.3萬(wàn)噸。內(nèi)地倉(cāng)庫(kù)商業(yè)庫(kù)存36萬(wàn)噸，環(huán)比增加14萬(wàn)噸，增幅64%。其中中國(guó)棉花協(xié)會(huì)棉花物流分會(huì)監(jiān)測(cè)的內(nèi)地151家棉花倉(cāng)庫(kù)的商品棉庫(kù)存17.83萬(wàn)噸，環(huán)比增加4.1萬(wàn)噸，包含移庫(kù)新疆棉15.75萬(wàn)噸，已通關(guān)進(jìn)口棉2萬(wàn)噸，地產(chǎn)棉0.08萬(wàn)噸。調(diào)查加工廠及社會(huì)倉(cāng)庫(kù)庫(kù)存18.17萬(wàn)噸，環(huán)比增加9.87萬(wàn)噸。根據(jù)對(duì)青島、張家港、上海等保稅區(qū)調(diào)查，保稅區(qū)倉(cāng)庫(kù)進(jìn)口棉合計(jì)為13.2萬(wàn)噸，環(huán)比增加0.8萬(wàn)噸，增幅7%。

　　三、技術(shù)分析

　　2015年整年鄭棉期貨的成交量和持倉(cāng)量均處較低水平，說(shuō)明市場(chǎng)參與人氣嚴(yán)重不足，當(dāng)時(shí)市場(chǎng)處低迷狀態(tài)。從鄭棉指數(shù)周K線走勢(shì)圖來(lái)看，期價(jià)位于下跌趨勢(shì)線及均線下方運(yùn)行，且均線呈空頭排列，下跌趨勢(shì)延續(xù)；短期MACD指標(biāo)出現(xiàn)底背離，有止跌反彈的需求。但從成交量和持倉(cāng)量上看，均未有回暖的跡象，因而弱有止跌反彈，幅度亦不會(huì)太大，2016年棉價(jià)或延續(xù)探底的過(guò)程。

　　四、2016年棉花市場(chǎng)展望

　　綜上所述，國(guó)際上來(lái)看，全球棉花基本面預(yù)期轉(zhuǎn)好，供應(yīng)量預(yù)期下滑，消費(fèi)量預(yù)期小增，期棉庫(kù)存預(yù)期下滑；不過(guò)供需轉(zhuǎn)好的幅度有限，且全球棉花庫(kù)存處高位，特別是中國(guó)庫(kù)存，而中國(guó)進(jìn)口量的下降亦對(duì)國(guó)際棉價(jià)形成壓制。因此，2016年國(guó)際棉價(jià)可能會(huì)弱勢(shì)振蕩運(yùn)行，預(yù)計(jì)運(yùn)行區(qū)間為50-70美分/磅。

　　國(guó)內(nèi)方面，盡管2015年國(guó)內(nèi)棉花產(chǎn)量和進(jìn)口量均出現(xiàn)明顯下降，對(duì)棉價(jià)形成一定的支撐；但下游棉花需求也出現(xiàn)下滑，國(guó)內(nèi)棉花形成“緊平衡”的局面，但中國(guó)龐大庫(kù)存，其消化將是一個(gè)長(zhǎng)期的過(guò)程，因而對(duì)國(guó)內(nèi)棉花價(jià)格形成間壓制。未來(lái)如何去庫(kù)存將成為影響鄭棉期貨價(jià)格的波動(dòng)重要因素。在目前高庫(kù)存、底需求的狀態(tài)下，棉價(jià)很難有大幅上漲的可能性，預(yù)計(jì)2016年的鄭棉期價(jià)也將會(huì)維持振蕩走弱的趨勢(shì)，鄭棉指數(shù)價(jià)格運(yùn)行區(qū)間預(yù)計(jì)為10500-13500元/噸。