一、行情回顧：
　　ICE棉花期貨：主力3月合約周一低開于80.32美分，低開高走，小幅調(diào)整，下跌0.05美分；周二探低回升，最低至79.76美分，這也是本周的最低點，之后收回跌幅上漲0.33美分；周三略有低開，低開高走，收陰上漲1.80美分，是本周漲幅最大的一天，也是四個月以來漲幅較大的一天；周四低開高走，上漲0.57美分；周五漲幅收窄，上漲0.16美分，最高至83.42美分，這是本周的最高點，周五收盤于83.22美分，較上周五上漲2.81美分，這是近四月來漲幅最大的一周，成交70350手，較上周大幅增加，持倉108760手小幅減少。
　　鄭棉期貨：主力1405月合約周一開盤于18825元，高開低走，收陰上漲25元；周二低開高走，下跌15元；周三高開低走，收陰上漲5元；周四震蕩幅度較大，高開低走，收陰上漲5元，當日的交投區(qū)間為18730-18865元，也是本周的交投區(qū)間；周五繼續(xù)高開低走收陰調(diào)整下跌10元，周五收盤于18805元，較上周五上漲10元，成交56802手大幅減少，持倉66364手小幅減少。
　　二、市場影響因素分析：
　　——基本面
　　1、宏觀面。美國方面：美國國會助理周二表示，國會預算談判人員達成兩年期協(xié)議，避免政府1月15日關(guān)門，并確定了直至2015年10月1日的聯(lián)邦政府支出規(guī)模；11月零售銷售月率為0.7%，市場預期為0.6%，前值為0.4%；上周初請失業(yè)金人數(shù)為36.8萬人，市場預期為32萬人，前值為29.8萬人；11月零售銷售數(shù)據(jù)好于預期，而上周初請失業(yè)金人數(shù)增幅高于市場預估。歐元區(qū)：歐元區(qū)12月Sentix投資者信心指數(shù)為8.0，市場預期為10，前值為9.3；意大利第三季度年率終值為-1.8%，市場預期為-1.9，前值為-1.9%；歐元區(qū)第三季度就業(yè)人數(shù)變化年率為-0.8%，前值為-1.00%。中國方面：11月消費者物價指數(shù)年率為3.0%，市場預期為3.10%，前值為3.20%；11月零售銷售年率為13.7%，市場預期為13.2%，前值為13.3%；11月規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長10%；略低于市場預估，連續(xù)四個月增速維持在10%以上。其它主要經(jīng)濟體：日本第三季度名義GDP季率修正值為0.3%，市場預期為0.3%，前值為0.4%；日本第三季度GDP年率修正值為1.1%，市場預期為1.6%，前值為1.90%；澳大利亞12月Westpac消費者信心指數(shù)為105.0，前值為110.3；澳大利亞11月失業(yè)率為5.8%，市場預期為5.8%，前值為5.7%。
　　2、ICE棉花期價本周漲幅較大，延續(xù)反彈之勢。本周主要消息面：1、周二美國農(nóng)業(yè)部公布12月供需報告，全球2013年/14年度棉花年末庫存預估為9641萬包，11月預估為9571萬包，其中中國2013/14年度棉花年末庫存預估較11月調(diào)低50萬包至5731萬包，產(chǎn)量預估下調(diào)50萬包；美國2013/14年度產(chǎn)量預估下調(diào)4萬包至1307萬包，出口預估為1040萬包和年末庫存為300萬包未變，印度棉花庫存從700萬包上調(diào)至750萬包。2、美國農(nóng)業(yè)部周四公布的出棉花出口銷售數(shù)據(jù)顯示，截止12月5日當周，美國2013/14年度棉花出口凈銷售174100包，而自10月初以來銷售量都在20萬包以上。3、截止12月12日，ICE可交割的2號期棉合約庫存為58093包。4、中國海關(guān)數(shù)據(jù)，2013年11月我國進口棉花17.31萬噸，環(huán)比增加3.19萬噸，增幅22.62%，同比減少13.05萬噸，減幅43%。2013年1-11月我國累計進口棉花353.92萬噸，同比減少106.3萬噸，減幅23.1%。
　　ICE花期價受助一些因素支撐，繼續(xù)反彈走勢，主要支撐因素為，一是棉花主產(chǎn)區(qū)改種其它經(jīng)濟效益更好的作物，這致使美國棉花產(chǎn)量可能降至四年來最低水平，全球最大的棉花出口國美國庫存偏低；二是中國需求增加預期支撐了本周棉價反彈，中國調(diào)整棉花進口滑準稅率，投資者預計中國將繼續(xù)發(fā)放棉花進口配額，而之前因中國有龐大棉花庫存且長時間拋儲，投資者預期中國可能會限制棉花進口；三是ICE可交割的庫存大幅降低，這些因素將支棉價在一定范圍內(nèi)上漲。
　　而從全球范圍來看，市場依然偏空。本周最主要的消息是美國農(nóng)業(yè)部公布的12月作物供需報告，12月報告數(shù)據(jù)與市場預期基本一致，
　　此次美國農(nóng)業(yè)部報告再次確認了全球棉花庫存的龐大，這是自本年度以來美國農(nóng)業(yè)部在月度供需報告中第三次上調(diào)庫存預估。此次中國產(chǎn)量預估下調(diào)50萬包，庫存預估也下調(diào)了50萬包，進口預估數(shù)量和出口預估數(shù)量未變，產(chǎn)量預估下調(diào)沖抵了年末庫存預估下調(diào)的部分，可見需求沒有改善。美國產(chǎn)量也小幅下調(diào)，而印度了巴基斯坦供應增加，全球需求幾無變動，庫存上升抵消了棉花減產(chǎn)帶來的影響，這可能會抑制棉價的上漲幅度。
　　3、國內(nèi)收儲和拋儲同時進行，收儲方面：本周收儲成交415000噸，截止12月13日2013年度棉花臨時收儲累計成交3954200噸，新疆累計成交1718000噸，內(nèi)地累計成交935250噸，骨干企業(yè)共累計成交1300950噸。拋儲方面：本周儲備棉投放116416.8591噸，實際成交60382.5447噸，成交比例超過50%，較之前下降，日成交加權(quán)平均價最高為18499.62元/噸，最低的日成交加權(quán)平均價折328級棉為18349元/噸，截止12月13日儲備棉累計投放268898.6982噸，累計成交總量為153088.3159噸，成交比例為56.93%。另外本周的主要消息還有，根據(jù)我國加入世貿(mào)組織承諾及宏觀調(diào)控需要，2014年對關(guān)稅配額外進口一定數(shù)量的棉花繼續(xù)實施滑準稅，并適當調(diào)整稅率，以保證國內(nèi)棉花市場供需基本穩(wěn)定，據(jù)了解，與2013年相比，進口棉滑準稅主要變化一是起征點由14元/公斤提高至15元/公斤，滑準稅計算公式數(shù)據(jù)調(diào)整，與以往相比，如果進口棉低于15元/公斤時，進口成交將提高約200-300元/噸。
　　本周市場偏空，鄭棉期貨反彈受阻，價格疲軟，表現(xiàn)為弱勢調(diào)整走勢，目前市場形勢難支撐棉價繼續(xù)走高。12月13日本周五中國棉花價格指數(shù)3128B棉報19498點，較上周五下跌29點，現(xiàn)貨延續(xù)下跌走勢。收儲政策支撐國內(nèi)棉價遠高于國際市場，難于與國際市場接軌，這種支撐在當前市場形勢下僅能維持棉價相對穩(wěn)定，使國內(nèi)期現(xiàn)貨價格免于大幅下跌，而難以支撐棉價出現(xiàn)大的漲幅。美國農(nóng)業(yè)部月度供需報告顯示，中國未來需求沒有改善跡象，市場供大于求，拋儲增加市場供應，且價格較低，受紡織企業(yè)青睞，這使現(xiàn)貨皮棉幾無成交，價格繼續(xù)下跌，棉花市場正在消化這些負面影響，現(xiàn)貨價格維持微幅下跌走勢，1405月合約弱勢調(diào)整，近月1401月表現(xiàn)更為疲軟，周五下跌230元/噸，1401月表現(xiàn)較弱的原因一是受外圍市場跌勢拖累，二是價格遠高于拋儲價，且將面臨交割，難獲得買盤支撐，受制度限制逼倉行情可能不會出現(xiàn)。
　　4、下游市場疲軟，紡織企業(yè)經(jīng)營壓力大。棉花拋儲，紡織企業(yè)競拍儲備棉所得原料比現(xiàn)貨市場采購成本降低，且現(xiàn)貨價格疲軟下跌，這也使下游市場受影響較大，企業(yè)訂單不足，紗線企業(yè)銷售緩慢，成交不佳，紗線庫存壓力較大，部分廠商報價下降低，冀魯豫市場C32S主流實際成交價在25500元/噸附近，較高價格在26500元/噸左右，紡織企業(yè)開工率下跌，對原料需求不足。紡織企業(yè)主要的壓力在于產(chǎn)品銷售，棉紗行情低迷，市場逐漸進入淡季，下游對紗線的需求將萎縮，也影響了紗廠采購棉花的積極性，目前紗廠并不擔心原料問題，在采購上以儲備棉為主，儲備棉投放持續(xù)到季度末，供應充足。
　　內(nèi)外棉價差方面：12月13日本周五，進口棉花價格指數(shù)M級棉報價為92.60美分，較上周五上漲3.32美分，進口棉花1%關(guān)稅和滑準稅下折價分別為14484元/噸和15375元/噸，較上周五分別上漲512元/噸和367元/噸，與12月6日中國棉花價格指數(shù)3128B棉指數(shù)相比，國內(nèi)棉價與進口棉的價差分別為5014元/噸和4123元/噸，價差較上周五分別縮小541元/噸和396元/噸，進口棉上漲、國內(nèi)棉價小幅下跌，內(nèi)外棉價差縮小，進口棉價仍遠低于國內(nèi)，國外紗廠生產(chǎn)成本遠低于國內(nèi)，印度官員表示將努力恢復棉紗出口激勵措施，并開拓新市場，對國內(nèi)紗線市場沖擊的同時又將在海外市場競爭，成本低廉的印度紗線成本優(yōu)勢明顯。
　　——技術(shù)面：
　　本周ICE棉花期貨低開高走，延續(xù)反彈走勢，且反彈幅度較大，市場形勢轉(zhuǎn)向多頭，技術(shù)面后勢樂觀，上方仍有一定空間，關(guān)注阻力位。
　　鄭棉期貨在連續(xù)兩周反彈之后，雖然最終表現(xiàn)為上漲，但幅度微小，整體表現(xiàn)為弱勢調(diào)整行情，成交持倉都有縮減，資金面也表現(xiàn)疲軟，后勢上行乏力。
　　三、后勢展望及操作建議
　　美國預算協(xié)議達成有望避免美國政府年底前再卷入預算之爭，美國聯(lián)邦公開委員會將于12月17-18日舉行的議息會議，預計會議將提供美聯(lián)儲縮減購債時機的線索，美國寬松貨幣政策近年來是大宗商品價格的支撐性因素，投資者將密切關(guān)注美聯(lián)儲的政策走向。
　　一些利多暫時支撐ICE棉花期價走高，而從全球來看是仍是偏空。中國進口量大幅減少，美棉周度出口數(shù)量呈下滑趨勢，棉花進口大國中國未來需求預期沒有改善，美國庫存處于低位但沒能改變世界范圍內(nèi)的庫存上升，全球產(chǎn)量超過需求量，如果美棉持續(xù)上漲將不利于出口，使需求方轉(zhuǎn)向其它產(chǎn)地采購，目前美棉價格的上漲已經(jīng)抑制了需求，也將抑制美棉的反彈幅度。中國政策繼續(xù)使其國內(nèi)期現(xiàn)貨價格居于高位，但上下游市場不景氣，本周走勢疲軟，尤其是近月1401月大幅下跌顯示這種高價可能難以為繼，面臨交割且遠高于拋儲價的1401月合約有望繼續(xù)下跌，主力1405跌幅小相比表現(xiàn)稍強，1405月合約價格與拋儲成交價相差不遠，大跌的可能不大，但也面臨調(diào)整將有小幅回落。
　　預計本周ICE棉花期價大幅上漲的可能不大，上方阻力區(qū)間在84-85美分，鄭棉期貨價格1405月合約維持疲軟走勢，操作上可逢高做空，短線操作。