一、行情回顧
　　ICE棉花期貨：交投最活躍的7月合約周一略有低開于94.31美分，低開高走，收漲0.43美分，盤中最高至94.77美分，這是本周最高點；周二和周三轉(zhuǎn)而下跌，連續(xù)兩天收陰，分別下跌0.77和1.43美分；周四略有高開，盤中沖高回落，上漲0.50美分；周五收陰下跌，收回周四上漲幅度，下跌0.69美分，盤中最低至92美分，這是本周的最低點。周五收盤于92.36美分，本周合計下跌1.96美分，成交45891手較上周五大幅減少，持倉121713手略有增加。
　　鄭棉期貨：主力1501月合約周一開盤于16150元，盤中最高至16225元，這是本周的最高點，沖高回落，收回盤中漲幅并下跌20元；周二高開低走，下跌95元；周三低開高走，下跌15元；周四低開高走，下跌15元，盤中最低至15965元，這是本周的最低點；周五高開高走，上漲20元。周五收盤于16025元，本周合計下跌125元，成交88462手，持倉128506手，較上周略有增加。
　　二、市場影響因素分析
　　——基本面
　　1、宏觀面。美國方面：4月Markit綜合采購經(jīng)理人指數(shù)終值55.6，前值54.9；4月ISM非制造業(yè)指數(shù)55.2，市場預期54.1，前值班53.1；上周初請失業(yè)金人數(shù)為31.9萬人，市場預期為32.5萬人，前值為34.4萬人；4月份非農(nóng)就業(yè)崗位新增28.8萬個，失業(yè)率環(huán)比下降0.4%至6.3%，為2008年9月以來的最低水平，好于市場預期。美聯(lián)儲主席耶倫表示，為了支持充分就業(yè)和價格穩(wěn)定，高度融通性的貨幣政策立場是合理的，并表示美聯(lián)儲可能更久地將聯(lián)邦基金利率維持在近0到0.25%的水平。歐元區(qū)：歐元區(qū)5月Sentix投資者信心指數(shù)12.8，市場預期14.2，前值14.1；法國、德國、英國4月綜合采購經(jīng)理人指數(shù)終值50.6、56.1、59.4，德國略低于預期和前值，法國和英國好于前值，歐元區(qū)4月綜合PMI終值54，連續(xù)十個月高于榮枯線；歐元區(qū)3月零售銷售年率為0.9%，低于市場預期但好于前值，英、意和法服務(wù)業(yè)PMI指數(shù)都有提高，德國和歐元區(qū)雖沒有上升，但也處于榮枯線上方，有跡象顯示零售及服務(wù)業(yè)等消費增加對歐元區(qū)經(jīng)濟復蘇發(fā)揮重要的作用；歐洲央行行長德拉吉表示，央行管委對長期低通脹的前景并不滿意，可能會在6月會議上采取措施，以推升通脹率。中國方面：中國4月匯豐中國制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)終值48.1，低于市場預期，并低于初值，較3月回升0.1個百分點，仍處于收縮區(qū)間，4月份CPI同比增長1.8%，創(chuàng)18個月新低；PPI跌幅高于預期，連續(xù)26個月負增長，貨幣政策存在進一步放松空間。
　　2、天氣及出口數(shù)據(jù)利好不敵月度報告利空，ICE棉花期價回落。ICE棉花期貨有兩個交易日上漲，支撐因素一是天氣，美國最大的產(chǎn)棉州德克薩斯州天氣干熱，4月底美國農(nóng)業(yè)部數(shù)據(jù)顯示，該地53%的作物處于嚴重至極為干旱狀態(tài)，而三個月前為23%，這威脅德克薩斯州棉花產(chǎn)量，阿拉巴馬州、喬治亞州等地棉花產(chǎn)區(qū)之前因過多降水使播種進度放緩。美國農(nóng)業(yè)部每周作物生長報告顯示，截止5月4日當周，美國棉花種植率為16%，上周為13%，去年同期和五年均值分別為17%和25%，種植率提高，但仍低于五年均值，天氣對棉花作物造成了一定不利影響。天氣是一個關(guān)鍵的因素，曾在曾在2011年推升棉價至歷史高位；二是銷售數(shù)據(jù)利好，市場預期美棉訂單將有可能會被大量取消，且中國投放儲備棉也將導致美棉出口量下降。美國農(nóng)業(yè)部周四公布的棉花出口銷售報告顯示，截止5月1日當周，美國2013/14年度棉花出口凈銷售63800包，主要出口目的地為越南和土耳其，出口裝船208300包，主要目的地為中國大陸和土耳其，凈銷售量較之前一周增加近一半，較四周均值上升11%，僅有墨西哥和馬來西亞取消少量訂單，好于市場預期，這兩個因素為周一和周四上漲的刺激因素，但這兩個因素并沒能阻止本周棉價下跌。
　　市場對于美國農(nóng)業(yè)部月度報告相關(guān)數(shù)據(jù)的預期以及公布的利空數(shù)據(jù)，是影響本周行情的最關(guān)鍵點。市場預期2014/15年度美國棉花產(chǎn)量將有大幅增加，而出口量不增反減，這將直接導致了美棉年末庫存的增加，并且預計2014/15年度末期全球棉花庫存仍居創(chuàng)紀錄高位，這種利空預期的壓力下，周二和周三連續(xù)兩日下跌，周四也在沖高后承壓回落。周五美國農(nóng)業(yè)部月度供需報告公布，該報告對2013/14年度的預估數(shù)據(jù)顯示，中國棉花產(chǎn)量和出口量預估未變，進口預估為1275萬包，較4月預估增加75萬包；年末庫存預估為5956萬包，也較4月預估增加了75萬包，進口和年末庫存都增加了75萬包，可見中國需求未有增長。美國2013/14年度棉花出口預估為1040萬包，較4月預估減少30萬包，產(chǎn)量預估為1291萬包，4月預估為1287萬包，年末庫存預估為280萬包，4月預估為250萬包，美棉出口調(diào)減，產(chǎn)量略有增加，年末庫存相應(yīng)上升。全球2013/14年度棉花年末庫存預估為9791萬包，4月預估為9692萬包，全球庫存增加，中國處理其自身庫存影響了對美國等棉花生產(chǎn)的進口需求，美棉結(jié)轉(zhuǎn)庫存已從低位上升，供應(yīng)緊張的形勢緩解。
　　在對2014/15年的預估數(shù)據(jù)中顯示，中國棉花產(chǎn)量預估為2950萬包，進口預估為850萬包，年末庫存為6051萬包，中國2014/15年度棉花產(chǎn)量預估較當前年度減少250萬包、進口減少約三分之一，年末庫存預估卻增加近百萬包。美國2014/15年度棉花出口預估為970萬包，產(chǎn)量預估為1450萬包，年末庫存預估為390萬包，出口減少及產(chǎn)量增加使得結(jié)轉(zhuǎn)庫存大幅增加。全球年末庫存預估為1.017億包，繼續(xù)攀升?？梢娢磥硪粋€年度，棉花供應(yīng)依然充裕，供大于求，對市場是不小的壓力。月度報告數(shù)據(jù)的利空程度超出市場預期，打壓周五棉價下跌。
　　3、國內(nèi)現(xiàn)貨價格企穩(wěn)，紗線行情頹勢對上游暫無支撐可言。鄭棉期貨小幅下跌，價格重心下移，本周后三天表現(xiàn)出一定的抗跌性，市場整體延續(xù)了調(diào)整行情。4月國儲棉調(diào)整競拍低價，儲備棉成交價大幅回落，現(xiàn)貨價格也隨之下跌，4月是本年度現(xiàn)貨價格跌幅最大的一個月，進入五月現(xiàn)貨價格企穩(wěn)，5月9日中國棉花價格指數(shù)3128B棉報17472點，較5月4日上漲7點，這有益于期貨價格的穩(wěn)定。棉花加工企業(yè)多已停工，現(xiàn)貨成交清淡，優(yōu)質(zhì)棉多已交儲，棉企庫存的棉花多為低等級棉，不能滿足企業(yè)的需求，且棉企報價相對偏高，紡織企業(yè)不接受，現(xiàn)貨銷售基本停滯，有些價格下調(diào)也難換來成交增加，現(xiàn)貨銷售成為難題，部分企業(yè)甩貨意愿較強。儲備棉和優(yōu)質(zhì)進口棉是紡織企業(yè)的主要采購對象。本周儲備棉投放471482.62噸，累計成交124798.89噸，舊國標成交平均品級在4級以上，日成交平均價格折328棉價格最高為17439元/噸，最低為17370元/噸，新國標成交平均價最高為17144元/噸，最低為16980元/噸，進口棉成交8449.6059噸，成交比例32.75%，最高成交價16990元/噸，最低成交價16200元/噸。儲備棉成交價格與成交比例都有回落，這與投放的資源不佳及市場需求疲軟有關(guān)，儲備棉投放的等級低，質(zhì)量問題較多，不能適應(yīng)紡織企業(yè)的需求，需要采購外棉以及現(xiàn)貨高等級棉以滿足配棉需要，總體上優(yōu)質(zhì)美棉和澳棉較受市場歡迎，國產(chǎn)新疆棉走貨尚可，低等級棉銷售遲滯，印度棉庫存較大，價格疲軟，已有紡織企業(yè)陸續(xù)收到領(lǐng)取4月份滑準稅配額的通知，可以用來采購所需外棉，有利于其企業(yè)經(jīng)營。
　　下游紗線市場行情疲軟，影響了企業(yè)采購意愿。進入五月，棉花現(xiàn)貨價格下跌勢頭趨緩，但下游棉紗價格仍是下跌之勢，目前C32S實際成交價在25000元/噸左右，較高價格在25500-26000元/噸，純棉服裝出貨不暢，棉布及純棉紗成交遲緩，滌紗價格也表現(xiàn)為下跌。紡織行業(yè)的景氣指數(shù)在下滑，數(shù)據(jù)顯示，2014年一季度我國紡織行業(yè)景氣指數(shù)為56.26，較往2013年四季度回落1.52個點，但仍比2012年6月指數(shù)高出3.54點，行業(yè)整體仍處于景氣區(qū)間，但主要景氣分項指標中，生產(chǎn)指數(shù)、訂單指數(shù)、銷售價格都呈下降趨勢，用工指數(shù)和產(chǎn)成品庫存出現(xiàn)上行，1季度出口增速較上年趨緩。
　　國內(nèi)外棉價差方面：4月11日本周五，進口棉花價格指數(shù)M級棉報價為96.75美分，較5月4日下跌1.8美分，進口棉花1%關(guān)稅和滑準稅下折價分別為15193元/噸和16158元/噸，與當日中國棉花價格指數(shù)3128B棉相比，國內(nèi)棉價與進口棉的價差分別為2279元/噸和1314元/噸，價差較5月4日分別擴大286元和198元/噸，因進口棉價格下調(diào)，國內(nèi)棉價止跌回穩(wěn)，價差有一定擴大，但相比4月初，內(nèi)外棉價差已縮小約50%，國內(nèi)紡織企業(yè)原料成本壓力逐漸減輕。
　　新棉方面：北疆部分棉田受災較重，此次受災發(fā)生較早，農(nóng)民積極補種或重播，損失的是一些原料成本，內(nèi)地春播工作基本完成，內(nèi)地近期氣溫波動，大風揚塵，棉苗發(fā)育遲緩，出苗延后，部分地區(qū)棉苗折斷，病害較重。
　　——技術(shù)面
　　本周表現(xiàn)為先揚后抑，價格由偏多之勢又回落下跌至調(diào)整行情，上行阻力較大，短期內(nèi)整體還是偏向于震蕩行情，上方阻力在95美分附近。
　　前兩日受壓回落，收陰下跌，后三日跌幅縮減并有反彈，有一定的抗跌抵抗表現(xiàn)但勢頭較弱，整體是偏空弱勢行情。
　　三、后勢展望及操作建議
　　歐洲央行連續(xù)6個月將基準利率維持在低水平，為了應(yīng)對持續(xù)的低通脹，放松貨幣政策的可能增大。美聯(lián)儲縮減量化寬松規(guī)模，但購債仍在延續(xù)，日本新一輪QE以及歐洲刺激舉措可能出臺，全球環(huán)境寬松依舊，美國和歐元區(qū)經(jīng)濟繼續(xù)復蘇，市場預期美國經(jīng)濟第二季度將強勁反彈。中國經(jīng)濟疲軟，制造業(yè)收縮，房地產(chǎn)價格有明顯下行壓力。市場預期中國貨幣政策放松的空間較大，甚至有可能降準。
　　美棉居于高位，這促使美國農(nóng)戶種植了更多的棉花，種植面積及產(chǎn)量預估大幅增加，而需求并沒有明顯增長，增加的產(chǎn)量都體現(xiàn)在了年末庫存上。中國盡管因種植面積減少而產(chǎn)量下降，但庫存有增無減，可見未來中國龐大的庫存處理速度緩慢。中國國內(nèi)棉花自身消息面平淡，目標價格實施細則等一些政策性消息還沒有公布，當前國內(nèi)產(chǎn)棉區(qū)的不利天氣引發(fā)的災害可及時補救，暫時看不會對棉花的產(chǎn)量有實質(zhì)的威脅，現(xiàn)貨已經(jīng)接近儲備棉投放底價，并與外棉的價差大幅縮小，跌勢趨穩(wěn)，下游市場疲軟未改，對上游原料價格無支撐可言。從本質(zhì)來說，未來棉花市場供應(yīng)充足，而需求疲軟，供大于求，這也體現(xiàn)在棉價的走勢上，未來一段時間，棉價將繼續(xù)承壓。本周主要關(guān)注點放在月度報告方面，天氣因素暫時弱化，但在未來一周以及更長時間，無論是國內(nèi)還是國外產(chǎn)棉區(qū)，天氣因素是市場關(guān)注的重點，這個因素對當前市場來說是利多性的支撐，關(guān)注該因素的變化。
　　預計ICE棉花期價將延續(xù)在90美分上方調(diào)整震蕩，鄭棉期貨反彈乏力，基本面及技術(shù)面依然偏空，仍有下跌意愿。