一、行情回顧
　　ICE棉花期貨：周一為美國(guó)假日休市，交投最活躍的7月合約周二略有高開(kāi)于63.33美分，盤中沖高回落，上漲0.01美分；周三收陰走低，下跌0.26美分，盤中最低至63.03美分，這是本周的最低點(diǎn)；周四反彈走高，上漲1.28美分；周五大幅沖高，盤中最高至66.59美分，這是本周的最高點(diǎn)，沖高后快速回落收回大部分漲幅，最終上漲0.02美分。周五收盤于64.35美分，本周合計(jì)上漲1.05美分，成交89969手，持倉(cāng)97197手。
　　鄭棉期貨：主力1509月合約周一略有低開(kāi)于13015元，低開(kāi)低走，收陰下跌40元，盤中最低至12935元，這是本周的最低點(diǎn)；周二高開(kāi)高走，上漲70元，盤中最高至13180元，這是本周的最高點(diǎn)；周三高開(kāi)低走，上漲10元；周四窄幅調(diào)整，上漲10元；周五高開(kāi)高走，上漲50元。周五收盤于13120元，本周合計(jì)上漲100元，成交約60.7萬(wàn)手，持倉(cāng)約29萬(wàn)手。
　　二、市場(chǎng)影響因素分析
　　——基本面
　　1、宏觀面。美國(guó)方面：4月耐用品訂單月率為-0.5%，預(yù)期-0.5%，前值4.7%；5月Markit綜合采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)初值56.1，前值57；4月新屋銷售月率6.8%，預(yù)期5.0%，前值-11.4%；5月消費(fèi)者信心指數(shù)95.4，預(yù)期95，前值95.2；美國(guó)上周初請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)28.2萬(wàn)，預(yù)期27萬(wàn)，前值27.4萬(wàn)；美國(guó)第一季度GDP年率修正值-0.7%，預(yù)期-0.9%，前值0.2%，第一季度經(jīng)濟(jì)萎縮，自2009年美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)進(jìn)入擴(kuò)張以來(lái)，GDP萎縮的次數(shù)僅有三次；5月密歇根大學(xué)消費(fèi)者信心指數(shù)終值90.7，預(yù)期90，前值88.6。歐元區(qū)方面：德國(guó)6月Gfk消費(fèi)者信心指數(shù)10.2，預(yù)期10，前值10.1；英國(guó)第一季度GDP年率修正值2.4%，預(yù)期2.5%，前值2.4%；歐元區(qū)5月商業(yè)景氣指數(shù)0.28，預(yù)期0.35，前值0.32；歐元區(qū)5月消費(fèi)者信心指數(shù)終值-5.5，預(yù)期-5.5，前值-4.6；德國(guó)4月零售銷售年率1.0%，預(yù)期2.5%，前值3.5%；歐元區(qū)5月經(jīng)濟(jì)信心指數(shù)為103.8，預(yù)期103.5，前值103.7，經(jīng)濟(jì)景氣指數(shù)好于預(yù)期；希臘和債券人談判仍陷僵局，市場(chǎng)對(duì)歐元區(qū)完整性表示不確定。其它主要經(jīng)濟(jì)體：日本4月失業(yè)率3.3%，預(yù)期3.4%，前值3.4%；加拿大3月GDP年率-0.6%，預(yù)期0.3%，前值2.4%；加拿大第一季度GDP季率-0.1%，前值0.6%；中國(guó)制造業(yè)九據(jù)連續(xù)第三個(gè)月萎縮，經(jīng)濟(jì)活動(dòng)下降，內(nèi)外需齊低迷令經(jīng)濟(jì)依然低位徘徊，寬松政策力度仍需加強(qiáng)。
　　2、ICE棉花期價(jià)出現(xiàn)一定抗跌，但上行阻力依然較大
　　本周一休市，周二和周三盤中有小幅沖高，但最終以下跌收盤，延續(xù)了下跌走勢(shì)，首先整體基本面不佳，繼續(xù)打壓棉價(jià)，中國(guó)2014/15年度年末庫(kù)存增加至6533萬(wàn)包，全球年末庫(kù)存升至1.10254億包，可見(jiàn)本年度內(nèi)市場(chǎng)基本面并無(wú)向好改善，反而利空加重，新年度改善也不及預(yù)期，令投資者對(duì)后勢(shì)信心不足。價(jià)格大幅下跌后，刺激了部分紡織廠需求買盤介入，并且預(yù)計(jì)本周公布的棉花周度銷售數(shù)據(jù)將繼續(xù)回暖，這支撐棉價(jià)盤中出現(xiàn)反彈，但僅僅是盤中出現(xiàn)反彈，當(dāng)前的抵抗難以抵消市場(chǎng)的弱勢(shì)格局，現(xiàn)貨基本面不佳及美元持續(xù)走強(qiáng)令棉價(jià)繼續(xù)使周二周三棉價(jià)承壓。
　　周四價(jià)格止跌反彈，支撐因素，一是美元反彈上漲暫頭暫緩，美元指數(shù)周三和周四出現(xiàn)回落，收陰下跌，且大宗商品多數(shù)有回升跡象，有利于棉價(jià)走高；二是美棉播種進(jìn)茺緩慢，美國(guó)農(nóng)業(yè)部在每周作物生長(zhǎng)報(bào)告中公布稱，截止5月24日，美國(guó)棉花種植率為47%，之前一周為35%，上年同期為60%，五年均值為61%，德克薩斯州種植率為29%，去年同期為47%，五年均值為50%，種植放緩可能損及新年度棉花產(chǎn)量；三是得益于大跌之后的調(diào)整意愿以及對(duì)美棉周度銷售繼續(xù)回暖的樂(lè)觀預(yù)期支撐。周五市場(chǎng)預(yù)期的銷售報(bào)告利好兌現(xiàn)，美國(guó)農(nóng)業(yè)部周五公布的棉花出口銷售報(bào)告顯示，截止5月21日當(dāng)周，美國(guó)2014/15年度棉花出口凈銷售117500包，主要出口目的地為越南、土耳其和中國(guó)香港，銷售量較之前一周攀升98%，較此前四周均值增加86%，出口裝船339200包，主要運(yùn)往中國(guó)大陸、越南和土耳其，較之前一周減少1%，較此前四周均值增加6%，強(qiáng)勁的銷售數(shù)據(jù)支撐7月合約在周五升至近兩周高位，但最終也表現(xiàn)為沖高回落，如周二周三一樣沒(méi)有守住盤中漲幅，利好消化后，價(jià)格回落。從整體來(lái)看，在當(dāng)前價(jià)位，ICE棉花期價(jià)出現(xiàn)了一定的抗跌，但多頭的力量還不足。
　　3、現(xiàn)貨市場(chǎng)疲軟，鄭棉期貨反彈空間有限
　　鄭棉期貨低開(kāi)高走，小幅反彈，結(jié)束了之前連續(xù)三周的下跌走勢(shì)?，F(xiàn)貨面，中國(guó)棉花價(jià)格指數(shù)3128B棉報(bào)13313點(diǎn)，下跌52點(diǎn)，現(xiàn)貨指數(shù)跌幅較之前幾周擴(kuò)大，現(xiàn)貨基本面仍較疲軟，主要不利因素為：一是拋儲(chǔ)政策未落實(shí)，拋儲(chǔ)價(jià)格、數(shù)量以及是否搭配棉花進(jìn)口配額，是市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)，這關(guān)系到棉價(jià)的走勢(shì)，對(duì)價(jià)格有一定的壓力；二是是全棉紗行情趨淡，紗線銷售明顯放緩慢，訂單減少，大單更是稀少，局部紗線價(jià)格回落，淡季來(lái)臨，并且面臨不確定的政策，紡織企業(yè)謹(jǐn)慎，為了減少風(fēng)險(xiǎn)，降低原料庫(kù)存，堅(jiān)持隨用隨買，一些企業(yè)甚至?xí)和２少?gòu)，觀望后市；三是現(xiàn)貨價(jià)格疲軟，成交不佳，港口現(xiàn)貨報(bào)價(jià)也下調(diào)，庫(kù)存較多，高等級(jí)棉緊缺，現(xiàn)貨成交不活躍，而市場(chǎng)中現(xiàn)貨高等級(jí)棉價(jià)格堅(jiān)挺，尤其是南疆手采棉，2128級(jí)監(jiān)管庫(kù)毛重提貨價(jià)13400-13500元/噸，詢價(jià)成交并沒(méi)有減緩，資源稀缺，價(jià)格抗跌，但這改變不了市場(chǎng)整體的弱勢(shì)；四是進(jìn)口紗線沖擊，2015年以來(lái)，進(jìn)口棉紗呈現(xiàn)持續(xù)高位增長(zhǎng)，影響了國(guó)產(chǎn)紗線的消耗，也壓制了棉花需求的改善向好?？傮w上市場(chǎng)仍是利空多于利好，利空占據(jù)主導(dǎo)。
　　新棉方面：國(guó)家棉花市場(chǎng)監(jiān)測(cè)系統(tǒng)于3月開(kāi)展的植棉意向調(diào)查顯示，2015年黃河流域植棉意向面積為1091.1萬(wàn)畝，同比下降31.8%，長(zhǎng)江中下游棉區(qū)植棉意向面積為837.6萬(wàn)畝，同比下降33.8%，2015年西北內(nèi)陸植棉意向面積為3141.9萬(wàn)畝，同比下降3.9%，其中新疆同比下降9.0%，甘肅下降低37%。新疆種植面積相對(duì)穩(wěn)定，內(nèi)地棉花定額補(bǔ)貼幅度不大，且種植效益下降，難以調(diào)動(dòng)棉農(nóng)種棉積極性?？傮w全國(guó)各地區(qū)新棉長(zhǎng)勢(shì)良好。
　　——技術(shù)面
　　本周先抑后揚(yáng)，最初兩日延續(xù)了弱勢(shì)下跌走勢(shì)，最后兩日發(fā)力沖高，但最終實(shí)質(zhì)漲幅不大，可以看出價(jià)格有一定的抗跌，但上行阻力依然較大，市場(chǎng)還沒(méi)有完全擺脫弱勢(shì)格局。
　　僅周一低開(kāi)收跌，之后幾日表現(xiàn)為連續(xù)的小幅反彈，價(jià)格脫離低位，暫時(shí)在13000附近得以支撐，預(yù)計(jì)近日將延續(xù)調(diào)整，價(jià)格重心有望繼續(xù)小幅上移。
　　三、后勢(shì)展望及操作建議
　　美國(guó)第一季度經(jīng)濟(jì)萎縮，這其中有有季節(jié)性調(diào)整的因素，美國(guó)經(jīng)濟(jì)基本面仍強(qiáng)勁，二季度有望反彈。歐央行年初的量貨寬松計(jì)劃對(duì)歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)帶來(lái)了積極影響，復(fù)蘇勢(shì)頭漸強(qiáng)，但總體仍較疲軟。中國(guó)經(jīng)濟(jì)下行壓力加大，部分經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)顯現(xiàn)，今年繼續(xù)實(shí)施積極的財(cái)政政策和穩(wěn)健的貨幣政策。保持流動(dòng)性合理充裕。
　　ICE棉花期價(jià)本周突出的表現(xiàn)為沖高回落，顯示市場(chǎng)有一定的抗跌性，一些多頭買盤開(kāi)始顯現(xiàn)，從近幾個(gè)月的走勢(shì)來(lái)看，這種買盤經(jīng)常出現(xiàn)在價(jià)格出現(xiàn)大跌之后，并且伴隨美棉周度銷售量的增加，可見(jiàn)當(dāng)前有一些穩(wěn)定市場(chǎng)的因素，一是價(jià)格低刺激需求增加；二是國(guó)際市場(chǎng)對(duì)高等級(jí)棉的需求持續(xù)增加，中國(guó)需要進(jìn)口高等級(jí)棉，印度紡織廠對(duì)進(jìn)口棉的需求不斷增加，進(jìn)口美國(guó)高等級(jí)陸地棉和長(zhǎng)絨棉的占比仍然最大，這些資源在減少。棉花出口銷售強(qiáng)勁支撐棉價(jià)沖至兩周高位，盡管收回漲幅，但從另一方面來(lái)看，周度銷售看好，可能會(huì)使美國(guó)農(nóng)業(yè)部可下調(diào)結(jié)轉(zhuǎn)庫(kù)存預(yù)估，這也是潛在的支撐，還有種植進(jìn)度緩慢，種植面積減少，都有利于穩(wěn)定棉價(jià)，但這些利好因素目前僅僅是穩(wěn)定因素，還不足抵消整體基本面的利空。
　　鄭棉期貨小幅反彈，面臨的基本面并不好，首先國(guó)儲(chǔ)棉投放政策未定，國(guó)儲(chǔ)庫(kù)存在1000萬(wàn)噸以上，這不得不使企業(yè)擔(dān)心，這是懸在價(jià)格上方的大的利空，另外市場(chǎng)猜測(cè)拋儲(chǔ)可能會(huì)搭配一定的進(jìn)口棉花配額，進(jìn)口配額可以滿足一些企業(yè)對(duì)高等級(jí)棉的需求，這將會(huì)使國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨棉價(jià)更加趨弱，總之近期拋儲(chǔ)的消息使得紡企業(yè)的觀望情緒加重，不確定的消息更令市場(chǎng)擔(dān)憂，市場(chǎng)成交清淡，繼續(xù)抑制皮棉現(xiàn)貨行情。下游市場(chǎng)還沒(méi)來(lái)得及有大的改善，淡季行情已來(lái)到，現(xiàn)貨需求改善更加艱難，也將繼續(xù)限制棉價(jià)反彈空間。
　　總體上，現(xiàn)貨基本還沒(méi)有出現(xiàn)有力的利好因素，仍需要較長(zhǎng)時(shí)間改善，鄭棉期貨和ICE棉花期價(jià)總體還未脫離區(qū)間調(diào)整行情，ICE棉花期貨7月合約下方支撐在62美分附近，鄭棉期貨1509月合約掙扎于13000附近，技術(shù)面也仍偏弱，短期難有向上突破的行情，總體將延續(xù)區(qū)間調(diào)整。棉價(jià)小幅反彈 總體偏弱偏空格局未改