儲(chǔ)備棉輪出將近 現(xiàn)貨價(jià)格承壓

——銀河期貨棉花1季度季報(bào)

[編輯:KK]  [發(fā)布時(shí)間:2016-04-08 10:04:40]  [銀河期貨](méi)

　　一、第一季度市場(chǎng)行業(yè)回顧

　　進(jìn)入2016年第一季度以來(lái)，全球金融市場(chǎng)巨幅震蕩，國(guó)際油價(jià)、全球股市和大宗商品波動(dòng)幅度都大幅增加，國(guó)際金融風(fēng)險(xiǎn)增加，黃金期貨大漲，市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒升溫。伴隨著3月份中國(guó)兩會(huì)的召開(kāi)，我國(guó)宏觀預(yù)計(jì)變的相對(duì)樂(lè)觀，大家對(duì)于去庫(kù)存、去產(chǎn)能、去杠桿、補(bǔ)短板的政策還是抱有希望的。

　　第一季度前兩個(gè)月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)仍未見(jiàn)明顯好轉(zhuǎn)，中國(guó)制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)（PMI）為連續(xù)下跌，低于預(yù)期；受春節(jié)因素與氣候因素的影響全國(guó)居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)（CPI）同比上漲；我國(guó)進(jìn)出口總值繼續(xù)下減。從經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)來(lái)看，2季度我國(guó)經(jīng)濟(jì)下行壓力仍大。3月上旬兩會(huì)的召開(kāi)給國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)注入新的信心，一線城市的房?jī)r(jià)也出現(xiàn)了大幅上漲，拉動(dòng)了相關(guān)大宗商品的走高，但是長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，之前連續(xù)多年形成的經(jīng)濟(jì)下行壓力一時(shí)間也難以得到有效釋放和扭轉(zhuǎn)，因此，預(yù)計(jì)2016年第二季度，中國(guó)經(jīng)濟(jì)仍有下行壓力。

　　國(guó)內(nèi)棉花，供應(yīng)方面，截止2月底，國(guó)內(nèi)棉花商業(yè)庫(kù)存仍有208萬(wàn)噸，而4月中下旬的儲(chǔ)備棉輪出將大量增加現(xiàn)貨資源。需求方面，由于有4月份儲(chǔ)備棉輪出的預(yù)期，因此下游紡織企業(yè)都?jí)嚎s庫(kù)存，隨用隨買(mǎi)，對(duì)于棉花的采購(gòu)都持謹(jǐn)慎態(tài)度。而且下游的需求在第一季度仍未見(jiàn)明顯好轉(zhuǎn)，部分中小企業(yè)春節(jié)之后就未再開(kāi)工。前兩個(gè)月中國(guó)紡織品服裝出口繼續(xù)減少，但棉花和棉紗的進(jìn)口量也在減少。鄭棉主力合約第一季度中波動(dòng)也比較大，春節(jié)前后大幅走低，3月份之后價(jià)格有反彈，并大幅震蕩。同期我國(guó)粘膠短纖價(jià)格上漲，滌綸短纖價(jià)格也大幅上漲。

　　國(guó)際市場(chǎng)，本年度全球棉花產(chǎn)量降低，棉花消費(fèi)情況相對(duì)平穩(wěn)，印度棉由于東南亞國(guó)家的需求，價(jià)格相對(duì)堅(jiān)挺；美棉出口形勢(shì)雖有好轉(zhuǎn)，但是仍低于往年同期。ICE期棉第一季度呈現(xiàn)下跌趨勢(shì)。

　　二、新年度目標(biāo)價(jià)格公布，新疆棉農(nóng)植棉信心增加

　　2016年2月，中國(guó)棉花協(xié)會(huì)棉農(nóng)合作分會(huì)和新疆華泰專(zhuān)業(yè)合作社，分別對(duì)內(nèi)地12個(gè)省和新疆自治區(qū)310個(gè)縣（市、團(tuán)）近2966個(gè)定點(diǎn)農(nóng)戶進(jìn)行了第三次植棉意向面積調(diào)查。調(diào)查結(jié)果顯示：全國(guó)平均植棉意向下降11.6%，較上期增加1.47個(gè)百分點(diǎn)，以協(xié)會(huì)2015年面積為基數(shù)，預(yù)計(jì)2016年全國(guó)植棉面積為4257萬(wàn)畝。分區(qū)域看，新疆棉區(qū)植棉意向下降9.1%，較上期回升0.25個(gè)百分點(diǎn)；內(nèi)地棉區(qū)植棉意向下降幅度繼續(xù)增加，其中黃河流域棉區(qū)下降18.96%，較上期增加5個(gè)百分點(diǎn)，長(zhǎng)江流域棉區(qū)下降14.26%，較上期增加4.74個(gè)百分點(diǎn)。

　　新疆自治區(qū)政府發(fā)布了撥付2015年度第二批棉花補(bǔ)貼的通知，補(bǔ)貼金額相對(duì)于2014年有一定幅度的提升，棉農(nóng)普遍認(rèn)可此次補(bǔ)貼價(jià)格，植棉意向有所回升，該棉區(qū)植棉意向下降9.1%，較上期回升0.25個(gè)百分點(diǎn)。節(jié)后，隨著春耕備播臨近，猶豫徘徊的戶數(shù)明顯下降，減少種植的戶數(shù)上升較快，其中兵團(tuán)減少種植的戶數(shù)明顯增加，被調(diào)查1220戶棉農(nóng)中，準(zhǔn)備減少植棉面積的占75.26%；準(zhǔn)備增加的占6.44%；與去年持平的占14.43%；仍徘徊觀望的占3.87%。

　　黃河流域植棉意向下降幅度繼續(xù)增加，截止2月底，該流域籽棉交售進(jìn)度剛過(guò)七成，且節(jié)后棉花市場(chǎng)極為冷清，棉農(nóng)植棉信心不足。該流域植棉意向下降18.96%，較上期增加5個(gè)百分點(diǎn)；其中河南因棉花市場(chǎng)冷清，降幅最大，同比下降32.64%；山東降幅也進(jìn)一步加大，同比下降16.37%，環(huán)比增加8.5個(gè)百分點(diǎn)；天津、河北、山西、陜西四省相對(duì)穩(wěn)定，維持1月的降幅比例。

　　2月，長(zhǎng)江流域交售已近尾聲，但春節(jié)后棉價(jià)降幅明顯，棉農(nóng)植棉信心下降。一方面棉農(nóng)認(rèn)為棉價(jià)較低，投入成本增加，收益減少，植棉沒(méi)有優(yōu)勢(shì)；另一方面越來(lái)越多的土地被承包，用來(lái)集中種植其它農(nóng)作物，棉花面積逐步減少。2016年該流域植棉意向下降14.26%，環(huán)比增加4.8個(gè)百分點(diǎn)。流域內(nèi)各省，植棉意向降幅都有不同程度的增加，其中江蘇省因交售較慢，降幅最大，植棉意向下降22.11%，較上期增加7.2個(gè)百分點(diǎn)；湖北同比下降18.49%；安徽省同比下降14.25%。

　　2016年國(guó)家繼續(xù)在新疆實(shí)施棉花目標(biāo)價(jià)格改革試點(diǎn)。綜合考慮棉花市場(chǎng)供求、生產(chǎn)成本收益等因素，經(jīng)國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)，國(guó)家發(fā)展改革委發(fā)布2016年新疆棉花目標(biāo)價(jià)格水平為每噸18600元。回顧自從2014年新疆棉花目標(biāo)價(jià)格改革試點(diǎn)工作啟動(dòng)的第一年，新疆棉花目標(biāo)價(jià)格水平為每噸19800元，發(fā)布時(shí)間為2014年4月5日；2015年新疆棉花目標(biāo)價(jià)格水平為每噸19100元，下調(diào)700元/噸，發(fā)布時(shí)間為2015年4月7日；2016年新疆棉花目標(biāo)價(jià)格水平繼續(xù)下調(diào)500元/噸，降幅較2015年縮小，發(fā)布時(shí)間大大提前（3月18日），利于棉農(nóng)合理安排春播事宜，也增加了棉農(nóng)的植棉信心。縱觀這三年來(lái)的棉花直補(bǔ)政策，今年的目標(biāo)價(jià)格水平基本符合預(yù)期，甚至要高于預(yù)期，可見(jiàn)國(guó)家對(duì)于新疆的棉農(nóng)保護(hù)力度仍然很大，新疆的維持穩(wěn)定非常重要。對(duì)于新疆2016年的新疆植棉面積這一塊兒，雖說(shuō)新疆自治區(qū)仍然以減少種植面積為目標(biāo)，且從調(diào)查結(jié)果來(lái)看有減少，但是由于新疆的農(nóng)作物里面，棉花的補(bǔ)貼力度要遠(yuǎn)高于其他作物，能夠?qū)崒?shí)在在保證農(nóng)民收入，因此2016年新疆的植棉面積預(yù)計(jì)真實(shí)的減少幅度也不會(huì)特別大。假如2016年天氣情況較好，不會(huì)出現(xiàn)像2015年那樣的持續(xù)高溫天氣，預(yù)計(jì)2016年新疆棉的產(chǎn)量將維持或者微幅減少。

　　三、儲(chǔ)備棉輪出在即，進(jìn)口棉預(yù)計(jì)優(yōu)先輪出

　　棉花現(xiàn)貨方面，2015/16年度棉花的商業(yè)庫(kù)存截止2月底仍有200多萬(wàn)噸，而拋儲(chǔ)勢(shì)必增加棉花供應(yīng)量，因此近期棉花價(jià)格下跌速度較快。目前內(nèi)地河北、山東的3128級(jí)的棉花10800-11000元/噸左右，而內(nèi)地的新疆棉價(jià)格也不高，3128B級(jí)棉花在11800-12000元/噸之間，甚至還有向下是商討的余地。近期棉花現(xiàn)貨的成交量也不是很大，下游紡織企業(yè)極力壓縮庫(kù)存，都在等待儲(chǔ)備棉輪出細(xì)則的公布，觀望較多，交易較少。

　　政策方面，在2016CNCE年會(huì)上，國(guó)家發(fā)改委經(jīng)貿(mào)司尹堅(jiān)副處長(zhǎng)表示，本輪儲(chǔ)備棉輪出有可能推遲到4月中下旬啟動(dòng)。輪出總量?jī)?nèi)部有個(gè)限制，對(duì)每天掛牌量適當(dāng)控制。輪出標(biāo)的盡可能加大品質(zhì)好的棉花，比如優(yōu)先安排進(jìn)口棉輪出。對(duì)于儲(chǔ)備棉消化的總體思路遵循的原則尹堅(jiān)表示，一是有利于促進(jìn)產(chǎn)業(yè)持續(xù)健康發(fā)展。必須統(tǒng)籌考慮國(guó)內(nèi)棉花種植和紡織行業(yè)發(fā)展，處理好穩(wěn)定棉花生產(chǎn)和加快儲(chǔ)備消化的關(guān)系，促進(jìn)棉花生產(chǎn)、加工和流通協(xié)調(diào)發(fā)展。二是有利于引導(dǎo)市場(chǎng)平穩(wěn)運(yùn)行。保持輪出常態(tài)化、機(jī)制化，穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期。三是有利于減少財(cái)政負(fù)擔(dān)。四是有利于完善儲(chǔ)備調(diào)控機(jī)制。在具體操作上，將采取“不對(duì)稱(chēng)輪換、先輪出后輪入，多輪出，少輪入”。其中輪出方面，一是定期公開(kāi)掛牌銷(xiāo)售，實(shí)現(xiàn)輪出常態(tài)化。二是隨行就市動(dòng)態(tài)確定輪出底價(jià)，實(shí)現(xiàn)定價(jià)機(jī)制化。輪入方面，主要按照不對(duì)稱(chēng)輪換方式，在輪出后少量輪入高品質(zhì)棉花，優(yōu)化庫(kù)存結(jié)構(gòu)。

　　儲(chǔ)備棉結(jié)構(gòu)：2011年度的儲(chǔ)備棉不到30萬(wàn)噸，其中新疆棉占15%，2012年度的儲(chǔ)備棉有430萬(wàn)噸，其中新疆棉占54%，其余是2013年度的儲(chǔ)備棉。其中進(jìn)口棉不到30萬(wàn)噸，優(yōu)先拋出來(lái)，進(jìn)口棉中美棉占比達(dá)85%，輪出時(shí)只檢驗(yàn)顏色級(jí)，主體貼水800-1700元/噸，GM、M級(jí)占80%，長(zhǎng)度28以上占77%。

　　棉花的商業(yè)庫(kù)存方面，根據(jù)對(duì)中國(guó)棉花協(xié)會(huì)物流分會(huì)在全國(guó)18個(gè)省市的172家棉花交割和監(jiān)管倉(cāng)庫(kù)、社會(huì)倉(cāng)庫(kù)、保稅區(qū)庫(kù)存和加工企業(yè)庫(kù)存調(diào)查，截至2月底，全國(guó)棉花商業(yè)庫(kù)存208.6萬(wàn)噸(包括新棉和陳棉)，較上月減少25.4萬(wàn)噸，降幅10.9%。其中在疆新疆棉133萬(wàn)噸，環(huán)比減少24萬(wàn)噸。（新疆區(qū)內(nèi)45家倉(cāng)庫(kù)商品棉庫(kù)存為125.35萬(wàn)噸，疆棉在途運(yùn)輸3.6萬(wàn)噸，軋花廠零散庫(kù)存4.05萬(wàn)噸）；在內(nèi)地倉(cāng)庫(kù)商業(yè)庫(kù)存64萬(wàn)噸，環(huán)比減少2萬(wàn)噸，減幅3%；在青島、張家港、上海等保稅區(qū)倉(cāng)庫(kù)進(jìn)口棉合計(jì)為11.6萬(wàn)噸,環(huán)比增加0.6萬(wàn)噸。

　　疆棉運(yùn)輸方面，疆棉外運(yùn)結(jié)束前期的增長(zhǎng)模式，2月份由于春節(jié)原因，疆棉外運(yùn)量大幅減少。全月合計(jì)出疆16.19萬(wàn)噸，環(huán)比減少23.95萬(wàn)噸，減幅60%。其中鐵路出疆11.12萬(wàn)噸，環(huán)比減少9.28萬(wàn)噸；公路出疆5.07萬(wàn)噸，環(huán)比減少14.67萬(wàn)噸。本年度以來(lái)（2015年9月至2016年2月），疆棉共發(fā)運(yùn)出疆215萬(wàn)噸，其中鐵路出疆89.3萬(wàn)噸，公路出疆125萬(wàn)噸。

　　從儲(chǔ)備棉的輪出結(jié)構(gòu)來(lái)看，優(yōu)先輪出的進(jìn)口棉預(yù)計(jì)將會(huì)引起火爆的搶拍場(chǎng)面，成交量預(yù)計(jì)很高。對(duì)于新疆棉和地產(chǎn)棉，紡織企業(yè)都是比較擔(dān)憂的，特別是質(zhì)量和虧重方面。紡織企業(yè)多表示，除非是棉花價(jià)格大幅低于市場(chǎng)價(jià)格，他們才敢冒險(xiǎn)參與競(jìng)拍。而根據(jù)今年儲(chǔ)備棉輪出的定價(jià)機(jī)制和去年儲(chǔ)備棉的升貼水標(biāo)準(zhǔn)來(lái)看，預(yù)計(jì)國(guó)產(chǎn)棉的輪出價(jià)格會(huì)低于現(xiàn)貨1500-2000元/噸，預(yù)計(jì)屆時(shí)會(huì)吸引一部分對(duì)棉花質(zhì)量要求不高的紡織企業(yè)參與競(jìng)拍。

　　四、2月棉花進(jìn)口量大減，巴西棉、西非棉受歡迎

　　2月份由于中國(guó)傳統(tǒng)春節(jié)、國(guó)內(nèi)需求較弱以及內(nèi)外棉價(jià)差大幅縮小等原因，我國(guó)棉花進(jìn)口量大減，進(jìn)口量?jī)H5.6萬(wàn)噸，較1月減少4.0萬(wàn)噸，減幅41%；去年同期（2015年2月）進(jìn)口15.9萬(wàn)噸，減少10.3萬(wàn)噸，減幅65%。2015/16年度（2015年9月-2016年2月），我國(guó)累計(jì)進(jìn)口棉花51.8萬(wàn)噸，同比減少36.3萬(wàn)噸，減幅41%；2016年1-2月共進(jìn)口15.2萬(wàn)噸，同比減少16.8萬(wàn)噸，減幅53%。

　　由于現(xiàn)在外棉價(jià)格基本要高于國(guó)產(chǎn)棉價(jià)格，性價(jià)比優(yōu)勢(shì)降低，因此企業(yè)采購(gòu)?fù)饷薜臒崆椴桓撸M(jìn)口量大減。許多國(guó)內(nèi)企業(yè)都采用雙29的新疆棉來(lái)替代進(jìn)口機(jī)采棉，但是也有一部分企業(yè)由于產(chǎn)品要求比較高，所以對(duì)進(jìn)口棉還是要?jiǎng)傂孕枨蟮?。但是保稅區(qū)的紡織廠利潤(rùn)就會(huì)降低很多，據(jù)悉，在保稅區(qū)的紡織企業(yè)一年的棉花消費(fèi)量在15萬(wàn)噸-20萬(wàn)噸之間。

　　近期進(jìn)口棉報(bào)價(jià)有小幅下調(diào)，美棉SM級(jí)人民幣報(bào)價(jià)在13000元/噸左右，澳棉由于報(bào)價(jià)一直很高，所以2015/16年度銷(xiāo)量不是很好，但是報(bào)價(jià)仍然要高于國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨1500-2000元/噸。近來(lái)，由于美棉今年的質(zhì)量較差，而印度棉的國(guó)內(nèi)價(jià)格較高，到中國(guó)的報(bào)價(jià)也沒(méi)有優(yōu)勢(shì)，因此進(jìn)口量都有縮減，而巴西棉和西非棉花卻因其物廉價(jià)美的優(yōu)勢(shì)受到中國(guó)企業(yè)的歡迎，西非棉成交價(jià)格基本和國(guó)內(nèi)棉花價(jià)格相差不大。

　　五、2月紡織品服裝出口減少，后期出口壓力仍大

　　外需疲軟、中國(guó)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)弱化等原因依然是導(dǎo)致我國(guó)2月份紡織品服裝出口同比減少的主要原因。據(jù)海關(guān)統(tǒng)計(jì)，2016年2月我國(guó)紡織品及服裝出口156.58億美元，環(huán)比減少35.11%，同比減少27.76%。其中紡織紗線及織物制品出口60.83億美元，環(huán)比減少35.63%，同比減少27.56%；服裝出口95.75億美元，環(huán)比減少34.78%，同比減少27.89%。2016年前兩個(gè)月我國(guó)紡織品及服裝出口共397.89億美元，同比減少15.73%。

　　隨著人民幣逐漸企穩(wěn)止跌，我國(guó)貿(mào)易出口形勢(shì)依然不容樂(lè)觀，雖然兩會(huì)過(guò)后，國(guó)內(nèi)對(duì)于中國(guó)經(jīng)濟(jì)的宏觀預(yù)期有好轉(zhuǎn)，但是假如沒(méi)有進(jìn)一步的刺激政策，作為夕陽(yáng)產(chǎn)業(yè)的紡織品服裝來(lái)說(shuō)，失去了人口紅利之后，很難再有實(shí)質(zhì)性的好轉(zhuǎn)，訂單轉(zhuǎn)移到東南亞國(guó)家仍然是大趨勢(shì)。特別是TPP協(xié)議生效后將對(duì)我國(guó)形成較大的沖擊。短期內(nèi)來(lái)看，雖然我國(guó)紡織品服裝出口有減少，但是由于我國(guó)紡織品服裝出口的總量較大，占世界紡織品服裝出口的占比大，因此我國(guó)的紡織品服裝的地位仍然是別的國(guó)家難以替代的。

　　預(yù)計(jì)后期，我國(guó)紡織品服裝出口壓力仍然較大，短期內(nèi)難有實(shí)質(zhì)性好轉(zhuǎn)。

　　六、棉紗進(jìn)口量繼續(xù)減少，C32S國(guó)產(chǎn)紗優(yōu)勢(shì)體現(xiàn)

　　春節(jié)期間，中國(guó)的進(jìn)口棉紗訂單暫停，春節(jié)后市場(chǎng)價(jià)格較亂，部分貿(mào)易商上調(diào)報(bào)價(jià)100-200元，進(jìn)口C32S報(bào)價(jià)在19400元/噸，價(jià)格甚至要高于國(guó)內(nèi)一些小企業(yè)的報(bào)價(jià)200-300元/噸，因此近期進(jìn)口C32S的銷(xiāo)量大減。而更低支紗的16S和21S純棉紗銷(xiāo)量較好，價(jià)格方面仍然有一定的優(yōu)勢(shì)，C21S進(jìn)口棉紗價(jià)格在17000元/噸，要低于國(guó)內(nèi)800元左右。主要原因是由于國(guó)內(nèi)的低質(zhì)量棉花價(jià)格還沒(méi)有優(yōu)勢(shì)，貿(mào)易商普遍認(rèn)為這次儲(chǔ)備棉輪出后，國(guó)產(chǎn)低支紗的優(yōu)勢(shì)將逐步體現(xiàn)出來(lái)，未來(lái)進(jìn)口紗量將大幅減少，國(guó)產(chǎn)棉紗會(huì)逐步替代進(jìn)口棉紗，增加部分棉花消費(fèi)量。據(jù)悉，3月16日在上海舉行的紗線展上，雖然印巴紗來(lái)參加展會(huì)的企業(yè)很多，但是成交量非常少，國(guó)內(nèi)貿(mào)易商都在觀望儲(chǔ)備棉的輪出，不急著訂貨，提前訂貨風(fēng)險(xiǎn)太大。另外，據(jù)了解許多做進(jìn)口棉紗的貿(mào)易商都開(kāi)始將眼光投入到新疆棉紗市場(chǎng)方面，由于新疆的各項(xiàng)補(bǔ)貼后，新疆棉紗的優(yōu)勢(shì)將逐步體現(xiàn)，市場(chǎng)普遍看好新疆產(chǎn)的棉紗。

　　據(jù)海關(guān)總署統(tǒng)計(jì)，2016年2月，我國(guó)進(jìn)口棉紗11.59萬(wàn)噸，環(huán)比下降28.20%，同比下降6.56%。2016年前兩個(gè)月，我國(guó)累計(jì)進(jìn)口棉紗量27.74萬(wàn)噸，同比減少18.86%。2015/16年度（2015.9-2016.2）我國(guó)累計(jì)進(jìn)口棉紗101.53萬(wàn)噸，同比減少4.14%。

　　隨著我國(guó)棉花的低價(jià)輪出，國(guó)內(nèi)的中小企業(yè)的紡紗成本也降低了，國(guó)產(chǎn)棉紗的優(yōu)勢(shì)也將顯現(xiàn)，我國(guó)也會(huì)逐步將進(jìn)口棉紗阻擋在國(guó)門(mén)以外，因此預(yù)計(jì)后期進(jìn)口棉紗量同比將大幅減少，預(yù)計(jì)2015年我國(guó)進(jìn)口棉紗量將減少到150-180萬(wàn)噸，減少的進(jìn)口棉紗將增加我國(guó)棉花60-90萬(wàn)噸的棉花消費(fèi)量。

　　七、化纖價(jià)格大漲，棉花相對(duì)優(yōu)勢(shì)出現(xiàn)

　　3月粘膠短纖隨著下游需求旺季的來(lái)臨價(jià)格大幅上漲，目前價(jià)格在13650元/噸，而滌綸短纖也由于原油的價(jià)格上漲短期內(nèi)價(jià)格也在大漲，目前價(jià)格在7090元/噸。相對(duì)而言棉花的價(jià)格卻在逐步下跌，目前價(jià)格跌到11700元/噸，因此棉花與滌綸短纖以及粘膠短纖的價(jià)差近期大幅縮小，粘膠短纖價(jià)格反而要高于棉花價(jià)格近兩千塊，而棉花與滌綸價(jià)差也縮小至4600元/噸左右。根據(jù)江蘇的混紡企業(yè)反映，由于現(xiàn)在棉花的性價(jià)比相對(duì)較高，而且再往后棉花價(jià)格繼續(xù)降低的話，企業(yè)回頭用棉的量會(huì)考慮增加。而且由于近幾年紡織技術(shù)的成熟，想要變混紡為純棉紡，過(guò)程并不復(fù)雜，時(shí)間并不會(huì)太長(zhǎng)，因此假如棉花價(jià)格繼續(xù)降低，棉花優(yōu)勢(shì)逐步體現(xiàn)，許多紡企有意愿回頭用棉花的。但是考慮到近幾年化纖在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的推廣，其性能上的優(yōu)點(diǎn)已經(jīng)被市場(chǎng)所認(rèn)可，因此許多紡織企業(yè)表示，未來(lái)長(zhǎng)期來(lái)看，棉花的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)在減弱，化纖的剛性需求將逐步增加。所以后期棉花的使用量可能隨著化纖價(jià)格的上漲而有所增加，但是化纖的剛性需求也很難替代。

　　八、全球主要產(chǎn)棉國(guó)棉花概況

　　1、2015年度全球棉花消費(fèi)減少

　　根據(jù)美國(guó)農(nóng)業(yè)部的3月份全球產(chǎn)需預(yù)測(cè)，2015/16年度全球棉花除了印度外，其他國(guó)家產(chǎn)量和消費(fèi)變化不大。印度市場(chǎng)主要下調(diào)棉花產(chǎn)量。

　　全球方面，2015/16年度：印度棉產(chǎn)量下調(diào)21.8萬(wàn)噸至583.5萬(wàn)噸，巴基斯坦棉產(chǎn)量下調(diào)4.4萬(wàn)噸至152.4萬(wàn)噸，全球棉產(chǎn)量下調(diào)25.3萬(wàn)噸至2182.1萬(wàn)噸。巴基斯坦用棉量下調(diào)4.4萬(wàn)噸至209萬(wàn)噸，全球用棉量下調(diào)8.4萬(wàn)噸至2377.9萬(wàn)噸。全球進(jìn)口棉量變化不大。印度出口棉量下調(diào)4.4至119.7萬(wàn)噸。印度棉花庫(kù)存下調(diào)17.5萬(wàn)噸至243.5萬(wàn)噸，全球庫(kù)存下調(diào)16.1萬(wàn)噸至2250萬(wàn)噸。本次報(bào)告主要下調(diào)印度棉花產(chǎn)量和庫(kù)存，全球棉花產(chǎn)量和庫(kù)存也隨之下調(diào)，對(duì)國(guó)際市場(chǎng)的影響略為偏多。

　　2、美棉簽約比例低于往年，新年度植棉意向增加

　　第一季度USDA下調(diào)美棉出口預(yù)期，美棉的出口量也有所增加，因此簽約比例有所增加，由于中國(guó)簽約量大減，目前美棉主要出口市場(chǎng)為土耳其、越南以及其他東南亞國(guó)家和美洲國(guó)際。據(jù)USDA統(tǒng)計(jì)，截止3月17日一周，美國(guó)累計(jì)簽約2015/16年度陸地棉161.38萬(wàn)噸，同比減少27.7%，裝運(yùn)96.12萬(wàn)噸，已簽約量占年度出口量比例的81%。其中越南簽約量30.5萬(wàn)噸，土耳其簽約量29.7萬(wàn)噸，基本與去年同期簽約量相近，墨西哥簽約量為23.5萬(wàn)噸，比去年增加了近4萬(wàn)噸，中國(guó)簽約量為8.4萬(wàn)噸，大幅低于去年的53萬(wàn)噸。

　　根據(jù)美國(guó)權(quán)威機(jī)構(gòu)Informa的市場(chǎng)調(diào)查，2016年美國(guó)棉花播種面積預(yù)計(jì)為945.9萬(wàn)英畝，高于美國(guó)農(nóng)業(yè)部預(yù)計(jì)的940萬(wàn)英畝，同比增加80萬(wàn)英畝，增幅10%，比美國(guó)國(guó)家棉花總會(huì)（NCC）的預(yù)測(cè)高30萬(wàn)英畝。根據(jù)USDA的分析，今年美棉擴(kuò)種主要是去年未種的地區(qū)恢復(fù)種植，而且棉花價(jià)格雖然大幅下跌，但仍比玉米、大豆等其他競(jìng)爭(zhēng)作物更有吸引力。美國(guó)農(nóng)業(yè)部將于3月31日發(fā)布2016年美國(guó)意向植棉面積。

　　總體來(lái)看，美棉簽約量雖有增加，但是仍然落后與往年同期，而新年度美棉種植意向增加，后期ICE期棉下行壓力不減。

　　3、出口需求較好，印度新花上市422萬(wàn)噸

　　由于近期巴基斯坦、孟加拉國(guó)和越南等東南亞國(guó)家棉花需求大增，印度印度國(guó)內(nèi)棉花價(jià)格得以支撐，減輕了印政府收購(gòu)的壓力，2015年8月至12月，印度累計(jì)出口棉花70.4萬(wàn)噸，比去年同期的36.7萬(wàn)噸增加了91.8%，其中出口巴基斯坦28.5萬(wàn)噸，出口至孟加拉國(guó)21.7萬(wàn)噸。

　　近期印度S-6軋花廠提貨價(jià)比之前有所下調(diào)，報(bào)32150盧比/坎地，折62.6美分/磅。截止3月22日，印度新花上市累計(jì)達(dá)到2484萬(wàn)包，折422.3萬(wàn)噸。印度近期下調(diào)2015/16年度棉花產(chǎn)量，至3450萬(wàn)包，折586.5萬(wàn)噸。

　　4、澳大利亞種植面積擴(kuò)大，2015/16年度出口量減少

　　據(jù)澳大利亞農(nóng)業(yè)資源經(jīng)濟(jì)局季度報(bào)告，2015/16年度澳棉產(chǎn)量預(yù)計(jì)增加至54.6萬(wàn)噸，其中新南威爾士棉區(qū)產(chǎn)量33.7萬(wàn)噸，較上一年度增加3%，昆士蘭棉區(qū)產(chǎn)量預(yù)計(jì)為20.9萬(wàn)噸，增10%；全國(guó)產(chǎn)量較2014/15年度增加6%。

　　2015/16年度前六個(gè)月，澳大利亞出口皮棉27.74萬(wàn)噸，其中超過(guò)一半出口至中國(guó)，2014/15年度同期澳大利亞棉花出口量為33.43萬(wàn)噸。

　　九、總結(jié)及操作建議

　　3月份中國(guó)兩會(huì)召開(kāi)，“供給側(cè)改革、去產(chǎn)能、去庫(kù)存、去杠桿、降成本、補(bǔ)短板”將成為熱點(diǎn)之一，市場(chǎng)對(duì)于中國(guó)經(jīng)濟(jì)的宏觀預(yù)計(jì)抱有希望。另外由于政策刺激，一二線城市房地產(chǎn)火熱，對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的拉動(dòng)具有重大貢獻(xiàn)，但是短期的刺激能否解決長(zhǎng)期積累的經(jīng)濟(jì)問(wèn)題仍值得商榷，還有地方的債務(wù)問(wèn)題等也是中國(guó)經(jīng)濟(jì)面臨的一大問(wèn)題。開(kāi)年后經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)不好，但是二季度有了政策刺激預(yù)計(jì)會(huì)有所改善，但是經(jīng)濟(jì)是否見(jiàn)底或者徹底的改善我們認(rèn)為還是需要一個(gè)漫長(zhǎng)的過(guò)程。

　　從國(guó)際棉花基本面講，中國(guó)的拋出將繼續(xù)拉低國(guó)內(nèi)棉花價(jià)格，進(jìn)口外棉價(jià)格將繼續(xù)高于國(guó)內(nèi)棉花價(jià)格，同時(shí)對(duì)國(guó)際棉花價(jià)格也起到壓制作用。另外中國(guó)棉花價(jià)格下降，中國(guó)進(jìn)口棉紗量將大量減少，缺少中國(guó)這一棉紗大買(mǎi)家間接地抑制了全球（除中國(guó)以外）棉花的消費(fèi)量。因此，在國(guó)際棉花消費(fèi)量減少和美棉簽約情況不佳的影響下，預(yù)計(jì)ICE期棉將呈現(xiàn)震蕩偏空的走勢(shì)。

　　國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，4月中下旬國(guó)家開(kāi)始拋儲(chǔ)，儲(chǔ)備棉先輪出質(zhì)量好的進(jìn)口棉花，預(yù)計(jì)將成為市場(chǎng)搶購(gòu)的熱點(diǎn)。一方面，現(xiàn)貨市場(chǎng)有巨大的庫(kù)存，再加上儲(chǔ)備棉低價(jià)輪出，屆時(shí)現(xiàn)貨價(jià)格將走上循環(huán)下跌的趨勢(shì)。另一方面，高等級(jí)棉花將越來(lái)越少，價(jià)格也將維持相對(duì)堅(jiān)挺的態(tài)勢(shì)。前期儲(chǔ)備棉輪出量多對(duì)現(xiàn)貨市場(chǎng)將形成壓力，而下游紡織企業(yè)方面仍然面臨需求疲軟等不利因素，原料將繼續(xù)維持低庫(kù)存，屆時(shí)軋花廠或?qū)⒔祪r(jià)銷(xiāo)售。而進(jìn)口棉紗方面，隨著國(guó)內(nèi)棉花價(jià)格下降其進(jìn)口量也將繼續(xù)減少，慢慢地進(jìn)口棉紗的價(jià)格優(yōu)勢(shì)將消失，中國(guó)將奪回部分丟失的棉紗份額，對(duì)棉花的消費(fèi)是利好，但是相對(duì)于國(guó)儲(chǔ)棉的巨大庫(kù)存，其影響較小。

　　預(yù)計(jì)下季度，棉花價(jià)格在現(xiàn)貨資源增多的情況下，將維持走弱行情，目前期棉持倉(cāng)持續(xù)增加也說(shuō)明在目前的價(jià)位上，市場(chǎng)多空分歧較大，因此后期棉花的波動(dòng)性將增加。目前來(lái)看我們?nèi)匀怀制账悸?，具體拋儲(chǔ)后棉花價(jià)格如何走，還需關(guān)注儲(chǔ)備棉的升帖水和成交情況。