吳曉靈在文中說(shuō)，當(dāng)前中外經(jīng)濟(jì)金融形勢(shì)不同，對(duì)貨幣政策的選擇也應(yīng)該不同。中國(guó)沒(méi)有發(fā)生經(jīng)濟(jì)危機(jī)，也沒(méi)有發(fā)生金融危機(jī)。中國(guó)經(jīng)濟(jì)速度的下滑，是多年經(jīng)濟(jì)高速增長(zhǎng)、經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)不合理、需要自我調(diào)整的必然趨勢(shì)，國(guó)際金融危機(jī)只不過(guò)是促使我國(guó)經(jīng)濟(jì)增速下滑得快一點(diǎn)而已。在這樣的背景下，為打消通貨緊縮的預(yù)期，采取適度寬松的貨幣政策是對(duì)的，也已取得了成效。但是，中國(guó)面臨的情況有所不同。國(guó)外的金融機(jī)構(gòu)受了極大創(chuàng)傷，商業(yè)銀行不敢放款，中央銀行不得不代替商業(yè)銀行來(lái)向社會(huì)直接提供信貸。而我國(guó)的金融機(jī)構(gòu)有極大的貸款沖動(dòng)，上半年的貸款額激增充分說(shuō)明了這一點(diǎn)。

　　因此，中國(guó)的中央銀行絕對(duì)不能采取和國(guó)外的中央銀行同樣的政策來(lái)應(yīng)對(duì)金融危機(jī)，要正確地理解和貫徹適度寬松的貨幣政策。年初國(guó)務(wù)院確立了廣義貨幣供應(yīng)量(M2)增長(zhǎng)17%、貸款增長(zhǎng)5萬(wàn)億元以上的目標(biāo)，相對(duì)于8%的GDP增長(zhǎng)和4%的CPI增長(zhǎng)是一個(gè)適度寬松的貨幣政策，而今年上半年執(zhí)行結(jié)果M2增長(zhǎng)28.5%，貸款增長(zhǎng)7.37萬(wàn)億元。如果不采取控制貨幣信貸增長(zhǎng)的措施，將埋下國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重大隱患。從2003年至2007年來(lái)看，商業(yè)銀行上半年的貸款量基本占全年的60%至70%，五年平均下來(lái)是65.5%。依照這個(gè)比例，今年的信貸總量將達(dá)到11.1萬(wàn)億元，全年的貸款增長(zhǎng)幅度將達(dá)35%以上。這樣高速的信貸增長(zhǎng)，會(huì)加大通貨膨脹的壓力。盡管一些行業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩，商品價(jià)格一時(shí)上不去，但這些錢不買商品，就可以買房子和股票。股市和房市的熱度，大家都已經(jīng)感覺(jué)到了。房市只有自助需求上來(lái)了才是健康的，而報(bào)紙報(bào)導(dǎo)房市中大部分是投資需求。大多數(shù)老百姓苦于房?jī)r(jià)太高買不起房，但房?jī)r(jià)還在上升。我國(guó)經(jīng)濟(jì)并沒(méi)有徹底走出“低增長(zhǎng)”的狀況，企業(yè)利潤(rùn)還是下降，只不過(guò)降幅縮小，股市上漲的基礎(chǔ)應(yīng)是企業(yè)利潤(rùn)，目前的股市快速上漲沒(méi)有基礎(chǔ)。如果全年放出來(lái)11萬(wàn)億元的貸款，會(huì)為我國(guó)未來(lái)經(jīng)濟(jì)發(fā)展埋下重大隱患。

　　另外，我國(guó)現(xiàn)有貸款結(jié)構(gòu)，是不利于貨幣政策轉(zhuǎn)型的。美、歐央行實(shí)行數(shù)量寬松的貨幣政策，主要是加大基礎(chǔ)貨幣投放，替補(bǔ)商業(yè)銀行信貸的不足。這些操作是短期的，按周、月，最多三個(gè)月買入票據(jù)和社會(huì)上的金融資產(chǎn)，世界主要國(guó)家中央銀行都在考慮尋找恰當(dāng)?shù)臅r(shí)點(diǎn)，改變目前數(shù)量寬松的貨幣政策，在尋找退出的時(shí)機(jī)。而我國(guó)創(chuàng)造貨幣的，不是中央銀行的短期操作，是商業(yè)銀行的長(zhǎng)期投入。目前中長(zhǎng)期貸款占比達(dá)到51%，長(zhǎng)期貸款的大量投入帶來(lái)了極大的難題。不繼續(xù)增加貸款供應(yīng)，必然有一批項(xiàng)目要斷掉資金鏈，成為爛尾工程；繼續(xù)按照現(xiàn)在的速度投放貨幣，就會(huì)帶來(lái)通貨膨脹壓力。中央銀行現(xiàn)在已經(jīng)處于兩難狀態(tài)，如果我們不盡早統(tǒng)一思想認(rèn)識(shí)，盡早采取措施，就會(huì)錯(cuò)失良機(jī)。