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3月以來，ICE期棉高位回落，經歷2次跌停和1次漲停；鄭棉呈窄幅振蕩走勢，僅有2個交易日的漲跌幅超過1%。內外盤走勢迥異主要源自于供給端。進入4月，下游訂單局部好轉，疊加新棉即將播種，驅動變化下鄭棉能否打破區(qū)間僵局？

美棉意向面積同比增4.3%

北京時間上周五，美國農業(yè)部公布2024年美棉意向種植面積為1067.3萬英畝，同比增長4.3%，略低于此前市場預期。

新棉方面，美棉天氣周報顯示，截至3月26日當周，美棉主產區(qū)干旱程度和覆蓋率指數(shù)為54，同比低704；得克薩斯州干旱程度和覆蓋率指數(shù)為81，同比低135。從目前美棉主產區(qū)和得克薩斯州的干旱情況來看，2024年棉花棄種率較大概率會低于2023年的31%。結合面積和目前天氣，美國新棉大概率增產，不過由于結轉庫存低，整體供給增加幅度謹慎樂觀。

舊作方面，3月美國農業(yè)部供需報告顯示，2023/24年度美棉期末庫存預估為250萬包，為近十個年度以來新低，這是ICE期棉偏強主因。另外美棉出口周報顯示，截至3月21日當周，2023/24年度美棉累計簽約量為248.98萬噸，占年度預測總出口量的93%；累計出口裝運量148.79萬噸，占年度總簽約量的60%。從出口數(shù)據(jù)上看，美棉出口表現(xiàn)頗佳。美棉意向面積增加的利空暫時出盡，美棉舊作庫存緊張或將繼續(xù)帶動美棉走強。

國內供給充足

全國新棉收購基本結束，加工接近尾聲，截至3月28日，2023/24年度新疆棉累計加工557.38萬噸。國家棉花市場監(jiān)測系統(tǒng)調查數(shù)據(jù)顯示，截至3月28日，全國皮棉銷售率為52.3%，同比下降12.5個百分點，較過去四年同期均值下降10個百分點。從銷售率上看，皮棉銷售進度緩慢，銷售壓力后移。

美國農業(yè)部已連續(xù)5個月調增中國棉花期末庫存預估，3月調增40萬包，至近7個年度最高，主要源于進口量增加。另外截至2月底，國內棉花商業(yè)庫存為536.7萬噸，處近年同期高位。

旺季訂單一般，原材料剛需補庫

從下游開工率看，紗廠開機3月中下旬開始有回落趨勢，布廠開機回落跡象則早于紗廠1周左右。不過上周紗廠開機率開始高位企穩(wěn)，布廠開機率則有小幅回升跡象。產成品庫存方面，紗廠產成品庫存2月份以來一直累積，3月份累積速度加快，目前庫存天數(shù)為23天，為近3年同期高位；布廠產成品庫存3月份開始累積，目前為27.1天，與近3年同期相比庫存壓力不大。

下游訂單不佳，紗廠和布廠產成品累庫，紗線價格穩(wěn)中偏弱為主，紗廠原料補庫積極性不高。不過開機高位剛需補庫對棉價有一定支撐。

上周三，ICE期棉連續(xù)合約盤中顯著走跌，最終跌幅超2.6%，鄭棉表現(xiàn)較堅挺，盤中試探15800元/噸附近支撐。近日，下游局部地區(qū)訂單略有好轉，可持續(xù)性及范圍仍有待觀察。臨近新棉種植，市場焦點或將逐漸轉移，密切關注面積及天氣等因素的影響。