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隔夜國(guó)際油價(jià)升至新高，但今國(guó)內(nèi)聚酯鏈?zhǔn)艹杀咎嵴裥Ч邢蓿蛞蚬?jié)前避險(xiǎn)情緒。收盤(pán)PTA報(bào)6034元，僅上漲0.17%。短纖、乙二醇飄綠。

市場(chǎng)傳出烏克蘭無(wú)人機(jī)深入俄羅斯領(lǐng)土襲擊俄羅斯日產(chǎn)能達(dá)30萬(wàn)桶的最大、最先進(jìn)的煉油廠之一Taneco煉油廠，引爆市場(chǎng)情緒。近期一系列的擾動(dòng)題材推升市場(chǎng)對(duì)供應(yīng)端緊張的擔(dān)憂，月差結(jié)構(gòu)同步快速走強(qiáng)，供應(yīng)吃緊成為當(dāng)前市場(chǎng)交易的最核心邏輯。

調(diào)油邏輯帶來(lái)的成本端支撐，這是2022年以來(lái)支撐PTA3、4月上漲最為核心的因素。但今年至今尚未對(duì)PTA形成有效提振。從成本端看，雖市場(chǎng)對(duì)調(diào)油預(yù)期打得很滿，甚至年初即有部分芳烴原料流向北美，但成品油路徑始終未能在亞洲煉廠中占據(jù)顯著的利潤(rùn)優(yōu)勢(shì)，特別是純苯的強(qiáng)勢(shì)導(dǎo)致重整制芳烴的整體效益始終處高位，這導(dǎo)致更多的長(zhǎng)流程裝置(特別是中國(guó)煉廠)能夠持續(xù)將芳烴路線的產(chǎn)能利用率提到很高的水平，造成國(guó)產(chǎn)PX供應(yīng)的持續(xù)高企，對(duì)PX及下游PTA的利潤(rùn)產(chǎn)生顯著的壓制。

此外需求端，春節(jié)前下游超預(yù)期備貨，且滌絲工廠持續(xù)高負(fù)荷運(yùn)行，導(dǎo)致節(jié)后滌絲庫(kù)存快速累積至高位；春節(jié)后升溫偏慢，下游訂單跟進(jìn)不暢，各環(huán)節(jié)庫(kù)存也難以充分消化，對(duì)PTA需求端帶來(lái)顯著的負(fù)反饋效應(yīng)。

中糧期貨認(rèn)為，短期的多頭趨勢(shì)毋庸置疑，在國(guó)際油價(jià)持續(xù)上漲推動(dòng)下，PTA價(jià)格在前期偏弱運(yùn)行后走出一波補(bǔ)漲行情也是可以期待的。但PTA走出持續(xù)性上漲行情的落腳點(diǎn)仍在于基本面的真正改善，是下游能否實(shí)質(zhì)性去庫(kù)和原料PX的利潤(rùn)空間能否打開(kāi)。