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國慶節(jié)后原油價格下行，Brent原油跌破80美元/桶大關，WTI原油在70美元/桶附近徘徊，PX再度跌破7000元/噸，PTA跟跌調整。雖終端需求目前隨秋冬訂單下達逐步回暖，但PTA自身供需驅動不強，市場信心一般。結合目前市場信息看，PTA近期多跟隨原油震蕩整理。

受原油拖累PX價格偏弱整理

供需方面，OPEC+減產(chǎn)進程仍在持續(xù)，供應有所下降，趨緊格局維持。此外EIA、OPEC、IEA三大機構發(fā)布的10月原油供需月報均下調需求預期，且是連續(xù)3個月下調，還有部分海外機構對亞洲的需求有偏空預期，疊加美國傳統(tǒng)旺季結束后開始累庫，導致市場對需求增加信心落空，油價短期反彈觸頂后迅速回落。

地緣方面，近期以色列表態(tài)不會攻擊伊朗石油和核設施，地緣沖突帶來的風險溢價預期有所降溫，更加劇市場空頭的信心。

宏觀方面，歐美經(jīng)濟數(shù)據(jù)表現(xiàn)疲軟。國內雖近期出臺一攬子宏觀刺激政策，但具體到落地情況，最終結果兌現(xiàn)可能還得等到2025年。

多因素博弈下，需求的弱化相比地緣因素的支撐力占據(jù)上風，國際油價仍有下跌空間。在此背景下，PX受成本拖累，大概率下行，對于PTA來說，原料端支撐欠佳。且根據(jù)計算，近3個月前，PTA與PX的相關性系數(shù)為0.998，與WTI原油的相關性系數(shù)為0.657，與Brent原油的相關性系數(shù)為0.660；而近1個月，PTA與PX的相關性系數(shù)為0.995，與WTI原油的相關性系數(shù)為0.760，與Brent原油的相關性系數(shù)為0.728，PTA與原油的相關性有明顯上升，因此PTA大概率跟隨原油震蕩整理。

風險方面，后續(xù)仍需關注中東地緣政治局勢、補償性減產(chǎn)落實進度和11-12月美聯(lián)儲的降息預期。

中長期PTA供應仍維持高位

截至10月17日，國內PTA周均產(chǎn)能利用率至81.65%，環(huán)比下降1.41個百分點，同比上升6.69個百分點。其中周內有恒力惠州2#一套250萬噸年產(chǎn)裝置停車，前期新疆中泰昆玉、三房巷1#等已減停裝置延續(xù)檢修。4季度預計PTA供應仍將維持高位。

庫存方面，截至10月17日，PTA工廠庫存在4.76天，較前周增加0.06天，較去年同期下降0.28天；聚酯工廠PTA原料庫存在8.30天，較前周增加0.20天，較去年同期增加1.11天。PTA廠內庫存天數(shù)中性，聚酯工廠原料囤貨意愿良好。

投產(chǎn)方面，2024年年末至2025年有虹港石化3期、獨山能源3#/4#裝置共計840萬噸產(chǎn)能投產(chǎn)，2025-2026年有共計1120萬噸產(chǎn)能投放，中長期供給壓力仍存。

近期終端訂單有回暖趨勢

聚酯方面，截至10月17日，聚酯產(chǎn)能利用率為88.12%，較前周上升0.22個百分點；產(chǎn)量148.23萬噸，較前周增加0.04萬噸。華西村等裝置重啟，周內及產(chǎn)能利用率小幅提升，國內聚酯行業(yè)產(chǎn)量小幅增加，目前仍處相對旺季當中。

織造方面，截至10月17日，國內主要織造生產(chǎn)基地綜合開工率59.36%，江浙地區(qū)化纖織造綜合開工率68.72%，均有小幅增加。織造訂單天數(shù)平均水平為14.97天，較前周減少1.59天。國慶節(jié)后需求整體較冷清，除隨著氣溫降低，冬季面料需求有所回暖，整體訂單無明顯好轉，且節(jié)后原料價格偏高，周內市場剛需為主，廠商多持謹慎觀望情緒，10月訂單多為前期翻單、補單，廠商多以消化庫存為主。另外雖“雙十一”及“雙十二”服裝紡織面料預售已經(jīng)開啟，市場有一定預熱，但暫未反映到訂單天數(shù)上。目前看，終端多以剛需訂單為主，雖難有大幅明顯改善預期，但市場整體情緒相比前期有所回暖。

綜上所述，雖PTA面臨“旺季不夠旺”困境，但隨著冬季來臨，近期終端訂單稍有回暖趨勢，織造業(yè)開工進一步提升。供給方面，PTA月內壓力不大，但4季度供應仍有壓力。目前PTA整個基本面供需驅動不大，成本端波動主導價格變化。在原油多空博弈延續(xù)的背景下，PTA將跟隨原油震蕩整理。