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2025年年初，得益于良性庫存及持續(xù)的超賣，PTA下游聚酯負荷表現超預期。2024年11月底以來，聚酯庫存實現連續(xù)6周下降。截至目前，聚酯產業(yè)鏈各環(huán)節(jié)庫存處階段性低位，尤其是滌綸長絲、滌綸短纖。

“從聚酯綜合庫存看，目前整體處季節(jié)性偏低水平，但不同產品仍有分化。其中，春節(jié)前滌綸長絲、滌綸短纖庫存去化明顯?！闭憬魅湛毓杉瘓F股份有限公司聚酯部商品經理朱建威說，PTA、瓶片處大投產周期，成品累庫仍在預期內，滌綸長絲、滌綸短纖庫存呈逆季節(jié)性的大幅去化。

在朱建威看來，聚酯產業(yè)鏈庫存去化的原因主要是終端發(fā)力，成品庫存向終端轉移。“一方面，2024年4季度聚酯價格降至年內低位，終端普遍認為繼續(xù)下跌空間十分有限，對自身原料庫存的容忍度有所提高，進行一定程度的備貨操作。另一方面，由于氣溫降低，疊加春節(jié)因素影響，內外貿訂單集中下達，終端接單后開始采購低價原料，進行鎖價操作。此外，國內較低的聚酯成品價格也為市場爭取到額外的出口份額，出口訂單尤其是滌綸長絲產品有較好表現?！敝旖ㄍ缡钦f。

整體看，2025年春節(jié)前聚酯環(huán)節(jié)整體庫存壓力不大，尤其是滌綸長絲、滌綸短纖多數企業(yè)存在超賣現象。不過，春節(jié)前后下游紡織廠至少停工半個月，且下游對節(jié)后終端訂單多數不樂觀，節(jié)后聚酯環(huán)節(jié)仍面臨一定累庫壓力?！跋鄬Χ?，上游PTA供應壓力偏大，PX在低估值及檢修增加預期下，存在一定修復預期?！甭”娰Y訊聚酯分析師麻琦說。

據盛虹(上海)聚酯材料有限公司研究主管葉偉樂介紹，由于春節(jié)前終端織造進入停工狀態(tài)，但PX和PTA企業(yè)維持生產，聚酯企業(yè)降低負荷，春節(jié)前產業(yè)鏈上游企業(yè)以累庫為主?！按汗?jié)后織造開機，需求回升，春節(jié)期間上游累積的庫存將被市場消化?！彼f，春節(jié)前上游累庫屬于正?，F象。根據資訊機構數據，2023年和2024年的1-2月，PTA庫存累積50萬～60萬噸是常態(tài)。

“當前，聚酯庫存壓力更多是從聚酯工廠轉移到了終端，終端仍面臨著原料和成品庫存‘雙高’局面。”中基寧波聚酯事業(yè)部高級研究員黃璐表示，盡管春節(jié)前需求表現并未超出預期，但考慮到今年宏觀政策“更加積極有為”，及當前滌綸長絲價格處絕對低位，適度增加庫存的風險相對可控?！叭舸杭鹃_工后需求保持平穩(wěn)或有所增長，則不太可能對開工造成顯著影響?！彼Q。

產業(yè)人士普遍認為，在1季度這一傳統(tǒng)淡季，聚酯產業(yè)鏈或面臨1-2個月的季節(jié)性庫存累積。然而，鑒于當前聚酯成品庫存處相對較低水平，若聚酯減產和檢修計劃能夠實施，春節(jié)后聚酯市場有望展現出更強的需求支撐力。

“今年并非聚酯裝置的集中檢修大年，在權益庫存偏低的現狀下，我們需密切關注實物庫存的去化情況，及春節(jié)期間聚酯實際負荷對成品端可能帶來的壓力。若集中檢修計劃能夠兌現，且節(jié)后訂單量提供有力支撐，需求和負荷預計會相對較快恢復?！秉S璐說。

“目前產業(yè)鏈呈聚酯并未大規(guī)模減產檢修、終端停工放假速度加快的局面?！甭殓硎?，聚酯工廠庫存壓力不大，適銷規(guī)格品種供應緊俏。

“據市場調研，目前大多數終端備貨至元宵節(jié)后1周附近。”朱建威稱，隨著原油等原料價格進一步抬升，聚酯各環(huán)節(jié)利潤受到一定影響，市場繼續(xù)追漲備貨的驅動不強，各環(huán)節(jié)可能繼續(xù)轉向季節(jié)性累庫階段?！半m目前國際競爭激烈，訂單有外流情況，但在國內完善的產業(yè)鏈背景下，明年聚酯需求仍有一定韌性?！彼Q。