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隨著2月中旬以來鄭棉主力CF2505合約連續(xù)向上突破，距14000元/噸強(qiáng)阻力位僅一步之遙，新疆軋花廠積極與貿(mào)易商、融資企業(yè)聯(lián)系套保業(yè)務(wù)，尤其是在鄭棉CF2505合約站上13800元/噸以后，咨詢、掛單數(shù)量有所增加。但從調(diào)查看，近期疆內(nèi)專業(yè)監(jiān)管庫“雙28/雙29”(含單30，主體品級(jí)31)機(jī)采棉基差多維持在500-700元/噸，即使鄭棉CF2505合約13900元/噸套保，交割價(jià)格也僅14400-14600元/噸，目前北疆各專業(yè)監(jiān)管庫“雙28/雙29”在庫綜合成本普遍達(dá)到15300-15500元/噸(毛重)；南疆庫皮棉成本也大多達(dá)到15000元/噸以上，很顯然，鄭棉CF2505合約在14200元/噸以下時(shí)，疆內(nèi)軋花廠套保仍處“虧本賺吆喝”狀態(tài)。

從時(shí)間點(diǎn)看，2025年3月、5月部分新疆軋花廠面臨還貸壓力稍大，需要采取及時(shí)套保、逢高點(diǎn)價(jià)使合同落地來加快棉花銷售進(jìn)度。對(duì)于2024年11月中旬以來棉花持續(xù)產(chǎn)銷倒掛、虧損面較大的加工廠而言，鄭棉反彈一方面軋花廠預(yù)虧縮窄，另一方面逢高套保也是加快棉花出貨的重要途徑，降低金融機(jī)構(gòu)、融資企業(yè)催貸、催還款的風(fēng)險(xiǎn)。

部分機(jī)構(gòu)、疆內(nèi)棉企業(yè)認(rèn)為，本輪鄭棉反彈高度有限，14000元/噸關(guān)口或成為多空反復(fù)爭(zhēng)奪、反復(fù)較量的“分界線”，因此隨著鄭棉CF2505合約回到13500-14000元/噸，“一朝被蛇咬，十年怕井繩”心態(tài)占據(jù)上風(fēng)，套保(大多實(shí)為套利)避險(xiǎn)、逢高出貨的操作增多。且在鄭棉CF2505合約13800-14000元/噸區(qū)間套保，大部分軋花廠虧損或在可承受范圍之內(nèi)。從表面上看，在13800-13900元/噸區(qū)間套保，3129B及以上皮棉基差600-750元/噸，不考慮財(cái)務(wù)成本、交易交割費(fèi)用等因素，即使交割，棉企虧損或在200-500元/噸，但在近期棉籽價(jià)格連續(xù)上漲、皮棉成本下降的加持下，再加上大部分軋花廠皮棉加工未對(duì)外承包(低300-400元/噸)，因此加工廠虧損相對(duì)可控。