一季度，煙臺氨綸（002254）公司綜合毛利率為30.72%，環(huán)比下降1.9%，主要由于原材料成本增加所致（其中占原料成本約60%的PTMEG產(chǎn)品價格環(huán)比上漲1.32%）。毛利率下降的同時，公司營業(yè)收入實現(xiàn)環(huán)比增長4.46%，營業(yè)利潤環(huán)比增長11.52%，主要由于三項費用率下降4.4%，顯示出公司內部成本控制嚴格，經(jīng)營比較穩(wěn)定。
公司目前在建項目
舒適性氨綸0.7萬噸/年（40D0.35萬噸/年，20D0.35萬噸/年，預計2011年4季度投產(chǎn)）；對位芳綸0.1萬噸/年（預計2011年5月份投料試車）；差別化間位芳綸0.3萬噸/年（預計2011年4月份開工建設，2012年4月底建成投產(chǎn)）。從項目進度可以發(fā)現(xiàn)，今年增產(chǎn)的項目要在二季度才開始釋放業(yè)績。預計2011-2013年公司每股收益為1.39元、1.98元和2.17元。繼續(xù)維持“買入”評級。
研究報告指出，煙臺氨綸(002254)公布了2011年1季報。1季度實現(xiàn)營業(yè)收入4.14億元，同比增加20.8%，環(huán)比增加4.5%，利潤總額8645萬元，凈利潤6773萬元，同比增加7.7%，合每股收益0.26元，略低于預期。
發(fā)展趨勢
煙臺氨綸正在向新材料公司轉型，將受益于十二五新材料相關政策。芳綸1313和芳綸1414的擴產(chǎn)將不斷提升公司業(yè)績。
盈利預測和投資建議
我們維持2011-2012年EPS預測1.41和1.73元不變，目前股價對應2011-2012年PE分別為23x和19x，維持“推薦”評級。
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