棉花后市有望階段性上漲
來源：期貨日?qǐng)?bào)2018-04-17 11:04:13編輯：KK
進(jìn)口+儲(chǔ)備棉輪出保障2017/18年度供給充足，紡企在參與儲(chǔ)備棉拍賣時(shí)保持理性。截至4月13日，2017/18年度儲(chǔ)備棉輪出累計(jì)掛牌72萬噸，累計(jì)成交41.2萬噸，成交率57.19%，其中新疆棉成交27.5萬噸，成交率99.97%，地產(chǎn)棉成交13.7萬噸，成交率30.7%。整體而言，目前儲(chǔ)備棉輪出成交率基本穩(wěn)定40-60%，新棉與儲(chǔ)備棉價(jià)差博弈平衡點(diǎn)較往年提高，只有當(dāng)儲(chǔ)備棉價(jià)格優(yōu)勢(shì)較大，能忽略其在質(zhì)量上的劣勢(shì)時(shí)，地產(chǎn)棉成交量才會(huì)有所回升。
2季度后期結(jié)構(gòu)性需求預(yù)期不可忽視
就年度來看，同比2016/17年度，國內(nèi)棉花產(chǎn)量增加110萬噸左右，消費(fèi)增加35-45萬噸，進(jìn)口量維穩(wěn)，若考慮到經(jīng)過3年儲(chǔ)備棉歷史流拍回庫等因素，儲(chǔ)備棉質(zhì)量、儲(chǔ)備新疆棉的性價(jià)比或存在著下降的可能性，2017/18年度市場(chǎng)可流通高質(zhì)量棉花數(shù)量同比并未有太大提高，儲(chǔ)備棉配棉紡紗過程中其儲(chǔ)備棉品質(zhì)上的欠缺無疑與目前紡企發(fā)展重心有所矛盾，2季度是棉花季節(jié)性消費(fèi)旺季，存在消費(fèi)利好支撐，那么隨著新棉銷售進(jìn)入后期，市場(chǎng)可能出現(xiàn)棉花供應(yīng)“充足”而企業(yè)依舊缺棉的現(xiàn)象。同時(shí)由于新疆近幾年棉紡產(chǎn)能擴(kuò)張明顯，需要關(guān)注后期新疆是否會(huì)出現(xiàn)局部性供需缺口，帶動(dòng)棉價(jià)上漲。
儲(chǔ)備新疆棉存量進(jìn)入安全邊際
儲(chǔ)備棉去庫存保障國內(nèi)棉市相對(duì)穩(wěn)定，經(jīng)過2年輪出，2017/18年度期初儲(chǔ)備棉庫存約520萬噸，其中新疆棉與地產(chǎn)棉的比例約1：1，保守估計(jì)2017/18年度期初儲(chǔ)備新疆棉庫存280萬噸。按2017/18年度輪出新疆棉掛牌比例40%，100%成交估算，儲(chǔ)備新疆棉剩余庫存只有134萬噸，據(jù)我國棉花產(chǎn)銷情況，儲(chǔ)備新疆棉存量不足以支撐2018/19年度拋儲(chǔ)，2017/18年度期末370萬噸流通庫存屬于近3年最高位，預(yù)計(jì)流通庫存將在2018/19年度迎來下降拐點(diǎn)，國內(nèi)基本面進(jìn)一步轉(zhuǎn)好。
貿(mào)易戰(zhàn)影響仍在
就棉花而言，中美貿(mào)易戰(zhàn)關(guān)乎國內(nèi)少量的美棉進(jìn)口及較大份額的紡織品服裝出口。美棉進(jìn)口方面，目前國內(nèi)總剩余配額30-40萬噸，剩余進(jìn)口量少，設(shè)置關(guān)稅對(duì)于本年度而言是略利多。對(duì)2018/19年度，國內(nèi)缺口200-300萬噸，儲(chǔ)備棉庫容接近安全邊際，依賴于進(jìn)口，若設(shè)置關(guān)稅，美棉進(jìn)口成本提高，相對(duì)優(yōu)勢(shì)減少，在轉(zhuǎn)而進(jìn)口澳棉等其它國家棉花的同時(shí)，整體進(jìn)口成本將進(jìn)一步提升，是較強(qiáng)利多。紡織品服裝出口方面，在中國紡織品服裝出口前10大市場(chǎng)中，美國占第1位，且出口結(jié)構(gòu)以服裝出口為主，這些產(chǎn)品的關(guān)稅若提升至45%將對(duì)出口帶來較大影響，引起成本劣勢(shì)下的產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移，是強(qiáng)利空。值得注意的是，就算美國真的加征關(guān)稅，最快的時(shí)間也要在5月22日后，如果美方實(shí)施關(guān)稅加征，我國才會(huì)真正實(shí)施對(duì)美國進(jìn)口的棉花加征關(guān)稅，且目前紡織品服裝加稅并未在美國對(duì)中國的500億美元的清單中，確定性影響有待進(jìn)一步觀察，關(guān)注后期貿(mào)易戰(zhàn)進(jìn)展情況。
綜上所述，雖短期國內(nèi)供過于求局面繼續(xù)，但疲弱棉市中蘊(yùn)含著階段性上漲因素，4-5月是中、美、印三國棉花種植的時(shí)期，得州北部干旱范圍有所擴(kuò)大，預(yù)期新年度種植面積的實(shí)現(xiàn)還需天氣的配合，在拍儲(chǔ)后期企業(yè)參與者或加大補(bǔ)庫力度，引導(dǎo)市場(chǎng)情緒變化，預(yù)計(jì)棉花在2季度有望階段性走高。(標(biāo)題：棉花后市有望階段性上漲)
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