修正短期棉價(jià)過(guò)大漲幅
來(lái)源：安糧期貨 江乃成2018-06-08 19:06:29編輯：KK
一、政策加碼，平抑棉價(jià)短期大幅波動(dòng)
6月2日《關(guān)于2017/18年度儲(chǔ)備棉輪出有關(guān)事項(xiàng)的公告》指出，自2018年6月4日起至本年度輪出結(jié)束，儲(chǔ)備棉輪出交易僅限紡織用棉企業(yè)參與競(jìng)買(mǎi)，停止非紡織用棉企業(yè)參與競(jìng)買(mǎi)，紡織用棉企業(yè)購(gòu)買(mǎi)的儲(chǔ)備棉，僅限于本企業(yè)自用，政策給市場(chǎng)降溫的意圖明顯。
6月4日，中國(guó)棉花協(xié)會(huì)官方發(fā)布信息，近期在市場(chǎng)供求沒(méi)有明顯變化的情況下，棉花價(jià)格波動(dòng)較為劇烈，儲(chǔ)備棉成交率提高，市場(chǎng)出現(xiàn)緊張情緒。中國(guó)棉花協(xié)會(huì)經(jīng)過(guò)調(diào)查并與有關(guān)部門(mén)溝通，目前我國(guó)有充足的儲(chǔ)備庫(kù)存保障輪出需求，還可以通過(guò)增發(fā)進(jìn)口棉配額等其他措施增加市場(chǎng)供應(yīng)，供給數(shù)量不存在短缺問(wèn)題。
二、天氣炒作，對(duì)于棉花產(chǎn)量影響有限
前期棉價(jià)大漲與新疆天氣炒作相關(guān)，5月上旬全疆大部分地區(qū)出現(xiàn)大風(fēng)降溫天氣，棉農(nóng)對(duì)受災(zāi)棉田進(jìn)行重新播種；中旬南疆地區(qū)遭受暴風(fēng)沙塵災(zāi)害天氣影響，優(yōu)質(zhì)棉重點(diǎn)產(chǎn)區(qū)上旬補(bǔ)種的棉花地再遭風(fēng)暴；下旬部分地區(qū)又受到降雪降溫影響。棉苗接連受到惡劣天氣影響，部分地區(qū)已補(bǔ)種兩到三次，棉花生命力較強(qiáng)，從往年經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，本次受災(zāi)不是很?chē)?yán)重，如果后期溫度正常，且加強(qiáng)田間管理，不會(huì)對(duì)棉花單產(chǎn)與總產(chǎn)造成過(guò)大影響。
三、國(guó)儲(chǔ)輪出，增加市場(chǎng)貨源供給
儲(chǔ)備棉庫(kù)存快速下降引發(fā)市場(chǎng)廣泛關(guān)注，2016年儲(chǔ)備棉輪出266萬(wàn)噸、2017年儲(chǔ)備棉輪出322萬(wàn)噸，今年拋儲(chǔ)前國(guó)儲(chǔ)庫(kù)存525萬(wàn)噸左右，因儲(chǔ)備棉價(jià)格優(yōu)勢(shì)市場(chǎng)需求量較大，預(yù)計(jì)本年度拋儲(chǔ)量在270-300萬(wàn)噸，那么年度末儲(chǔ)備棉庫(kù)存將降至225-255萬(wàn)噸左右，進(jìn)入低庫(kù)存區(qū)間，是支撐長(zhǎng)期棉價(jià)重要因素。
截至6月6日本年度累計(jì)拋儲(chǔ)成交1176130噸，受本輪鄭棉價(jià)格大漲影響，儲(chǔ)備棉成交率和成交均價(jià)從5月14日開(kāi)始都出現(xiàn)明顯的增長(zhǎng)。儲(chǔ)備棉成交率由之前的30-50%左右上升到5月底的100%，成交均價(jià)由之前14000-14500元/噸上漲至5月底最高15900附近。為平抑市場(chǎng)大幅波動(dòng)，儲(chǔ)備棉中的新疆棉增加上市量，由之前0.7萬(wàn)噸/天增加到1.5萬(wàn)噸/天。儲(chǔ)備棉拋儲(chǔ)順利進(jìn)行，增加市場(chǎng)貨源供給。
四、庫(kù)存充裕，本年度不會(huì)出現(xiàn)供給短缺情況
截至4月底全國(guó)棉花工業(yè)庫(kù)存70.76萬(wàn)噸，環(huán)比增加2.36萬(wàn)噸，同比增加6.86萬(wàn)噸；商業(yè)庫(kù)存287.34萬(wàn)噸，環(huán)比減少36.12萬(wàn)噸，同比增加100.1萬(wàn)噸。以4月底數(shù)據(jù)測(cè)算，工商業(yè)庫(kù)存358萬(wàn)噸，5-9月進(jìn)口量約42萬(wàn)噸，拋儲(chǔ)量預(yù)計(jì)240萬(wàn)噸，總供給約640萬(wàn)噸，需求按每月70萬(wàn)噸計(jì)算至本年度末消費(fèi)總需求350萬(wàn)噸。目前國(guó)內(nèi)市場(chǎng)工商業(yè)庫(kù)存仍不小，且有儲(chǔ)備棉大量投放，同時(shí)進(jìn)口棉花進(jìn)行補(bǔ)充，因此從棉花供應(yīng)端來(lái)看，短期內(nèi)國(guó)內(nèi)可選擇的貨源較多，本年度不會(huì)出現(xiàn)棉花短缺的情況。
五、價(jià)格傳導(dǎo)，現(xiàn)貨滯后補(bǔ)漲、下游漲幅較小
與2016年3月棉價(jià)上漲過(guò)程中期現(xiàn)結(jié)構(gòu)變化不同，本次棉花上漲表現(xiàn)為期貨價(jià)格大幅拉伸，現(xiàn)貨價(jià)格滯后跟隨。期現(xiàn)價(jià)差由5月14日的932元/噸，最高漲至5月29日的2419元/噸。進(jìn)入6月現(xiàn)貨滯后補(bǔ)漲期貨盤(pán)面跳水目前期現(xiàn)價(jià)差又回到1000元/噸附近水平。倉(cāng)單來(lái)看6月6日棉花倉(cāng)單數(shù)量較5月14日增加107張，有效預(yù)報(bào)增加1397張，表明期貨大幅上漲后市場(chǎng)買(mǎi)儲(chǔ)備棉空鄭棉(倉(cāng)單)的套利行為增多。另一方面從下游棉紗價(jià)格來(lái)看，32支普梳紗價(jià)格從5月14日的23180元/噸上漲至近期的23860元/噸漲幅僅為2.93%，可見(jiàn)棉花價(jià)格短期的大幅上漲并沒(méi)有向下游有效傳導(dǎo)。
長(zhǎng)周期看國(guó)內(nèi)棉花供給缺口常態(tài)化及國(guó)儲(chǔ)庫(kù)存的快速下降，將成為未來(lái)主導(dǎo)棉花價(jià)格的主要邏輯，棉價(jià)重心有望逐步抬升。而本年度拋儲(chǔ)順利進(jìn)行、庫(kù)存保持充裕，不會(huì)出現(xiàn)供給短缺情況，在政策加碼、炒作淡去后，短期棉價(jià)的大幅上漲將得到修正。(標(biāo)題：修正短期棉價(jià)過(guò)大漲幅)
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